LPG。月初CP上涨对国内市场价格形成利多支撑，山东市场供应预期增加，华东市场供应预期减少，不过深加工需求预期增加，同时随着气温下降，燃烧需求或小幅回暖，多空博弈下预计12月民用气价格以稳为主，局部灵活窄调。原料气来看，国内市场供应提升有限，低供情况难有实质性改变，烯烃深加工开工预期提升，但利润不佳仍对市场存在牵制。

　　橡胶。全球天然橡胶供应将由高产期进入减产期，其中中国云南产区率先进入停割期；本周国内丁二烯橡胶装置开工率小幅上升，上游丁二烯装置开工率继续下降。国内全钢胎开工率小幅下降，而半钢胎开工率小幅上升。青岛地区天然橡胶总库存继续增加至48.16万吨，中国顺丁橡胶社会库存继续减少至1.54万吨，上游中国丁二烯港口库存重新大幅减少至4.11万吨。综合来看，需求表现一般，供应压力不大，天胶继续累库，合成继续去库，成本支撑增强，市场情绪谨慎。

　　纸浆。针叶浆月亮现货报价5450元/吨，江浙沪俄针报价5400元/吨；阔叶浆金鱼报价4600元/吨，近期阔叶浆价格表现偏强。截至2025年12月4日，中国纸浆主流港口样本库存量为210.1万吨，较上期去库7.1万吨，环比下降3.3%，本周去库力度较大。盘面的布针仓单将在年底全部注销，新年度合约，尤其是01合约面临的仓单压力较小，仓单数量偏少；针阔价差不断缩窄，也给针叶浆一定的支撑，尤其是近期阔叶浆的海外报价偏强；近期海外浆厂关停产的消息，提振价格，Domtar宣布将于12月中旬永久关停其位于加拿大不列颠哥伦比亚省的Crofton针叶浆厂（该厂年设计产能38万吨），因低迷的纸浆价格和木片短缺；纸浆需求延续偏弱的情况，下游采购积极性不高，关注前高压力情况。

　　甲醇。伊朗甲醇装置集中限气停车，国内气头装置亦进入到冬季限气停车时段，甲醇下游仍有传统及MTO需求的增量释放。伴随着伊朗甲醇产量的系统性下降，国内甲醇的高进口压力将逐步减轻，配合着港口库存出现拐点，可以逐步逢低布局05合约多单或多配05合约。

　　聚烯烃。PP供应按计划逐步增加，但目前PDH和外购丙利润大幅下滑，尤其前者压缩幅度较大，存在减产预期。PE检修下滑，供应逐步回升，尤其是LL12月检修偏少，产量将有所增加。下游需求方面，PP表现尚可，但PE逐步下滑。成本走强后价格出现反弹，尤其是PP在PDH与外购丙烯利润大幅挤压下存潜在减产预期，考虑到潜在减产预期建议空单止盈离场。目前边际利润压缩且减产预期尚未兑现，预计价格还偏强。临近交割月，交割逻辑权重将逐渐增大，考虑到12月依然小幅累库，所以负基差的修复预计更多的以盘面下跌完成，聚烯烃价格的反弹幅度会受到基差的影响。中期过剩格局未变化，大方向偏空，后续若减产幅度有限，继续考虑布局空单。

　　烧碱。烧碱的价格曲线进一步contango化，现货贴水期货背景下，近月的弱现实始终约束反弹空间。目前的价格已经计价了一部分烧碱的高供给、高库存和弱需求，但利空驱动还未结束。核心矛盾是产量不下降的背景下，目前的需求尚无法支撑去库。低价可能会刺激贸易商投机需求，但中游受限于库容，蓄水池作用有限，春节前供给的减产风险主要跟踪液氯。但目前液氯的静态数据还是偏良好，今年春节较晚，液氯的淡季也许会有所推迟。

　　PTA。供应端，虹港石化重启带动 PTA 周度产量增 3.65 万吨至 141.12 万吨，产能利用率回升，然库存可用天数 3.92 天仍处近半年低位。PX 受越南降负、中化泉州检修及国内歧化降负荷影响，供应偏紧，上游加工费与价格延续涨势。需求端，聚酯新装置投产推动产量增至 156.35 万吨，产能利用率 87.47%，但终端织造开工率下滑至 65.51%，长丝短纤成交疲软，需求端谨慎态势未改。成本端，国际油价震荡，芳烃受调油需求支撑偏强，PX-N价差扩大，PTA环节利润承压。短期PTA受终端需求转弱压制，预计随成本端震荡，中期春节后下游补库、对印出口放量有望带动估值修复的行情。