原油
暂时观望
上一交易日INE原油震荡上行，因美国与委内瑞拉关系愈发紧张。能源市场值得关注的消息和数据：1. 12月5日(周五)，美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的数据显示，截至10月28日当周，基金经理减持美国原油期货和期权净空头头寸。数据显示，当周，投机客减持纽约和伦敦两地WTI原油期货及期权净空头头寸33,480手，至23,660手。2. 12月5日(周五)，本周美国能源企业的油气活跃钻机数增加，为五周以来第四度增加。美国能源服务公司贝克休斯(Baker Hughes)在其备受关注的报告中表示，数据显示，截至12月5日当周，作为未来产量先行指标的油气钻机总数增加5座，至549座，为11月晚期以来最高水准贝克休斯表示，本周美国石油钻机数增加6座至413座，为11月晚期以来最高；天然气钻井平台减少1座至139座，为11月晚期以来最低水平。3. Rystad Energy称，一旦美国进行军事干预导致委内瑞拉石油减产，将对全球基准油价产生实质性影响，因为市场将不得不寻找替代品来填补委内瑞拉重质原油的空缺-这正是该国原油出口的主要组成部分。
行情研判：CFTC数据显示美国基金减持净空头头寸，显示资金看空力度减弱；美国与委内瑞拉的关系愈发紧张、特朗普对泽连斯基感到失望，对原油价格形成支撑。
策略方面，原油主力合约暂时观望。
燃料油
暂时观望
上一交易日燃料油大幅上行，站上5日均线。由于短期内供应充足，低硫燃料油市场依然面临压力。12月至明年1月期间，新加坡0.5%硫含量的船用燃料的价差为每吨负2.30美元。11月3日至26日期间，从富查伊拉运出的0.5%硫含量的船用燃料的溢价相对于新加坡离岸价格平均仅为每吨6.80美元，远低于10月的每吨11.15美元平均水平。预计直到12月初，高硫燃料油的补充供应量仍将保持高位，从而继续对上游产品的价格形成压力。从富查伊拉运出的0.5%硫含量的船用燃料的报价为每吨433至440美元;而对于12月5日至6日后交付的货物报价则较低。能源资讯公司12月1日将这种燃料的报价定为每吨432美元，比前一交易日每吨高出7美元。从富查伊拉运出的0.5%硫含量的船用燃料相对于新加坡0.5%硫含量船用燃料的溢价逐日上升，12月1日时已达到每吨6.59美元。
行情研判：亚洲燃料油现货贴水加深，利多燃料油价格。成本端原油走强，利多燃料油价格。
策略方面，燃料油主力合约暂时观望。
聚烯烃
暂时观望
上一个交易日杭州PP市场报盘部分走跌，市场避险情绪升温，商家谨慎让利出货，实盘成交可商谈。截至午盘，拉丝主流报6250-6450元/吨。另一方面余姚市场LLDPE价格下跌30-70元/吨，场内偏空情绪较浓，预售单普遍较低。
行情研判：国内聚丙烯下游行业平均开工上涨0.10个百分点至53.93%，近期需求呈现结构性分化，包装等主流领域需求乏力，BOPP、CPP行业开工延续稳定，但PP无纺布行业因流感高发带动口罩等防护用品需求增长，企业开工上涨0.25%，进入12月份，新能源车购置税减半等政策推动消费者购车积极性提升，新能源汽车销量增加，支撑改性PP订单升温。同时天气转冷后，空调、取暖器等小家电的生产备货需求启动，也为改性PP带来新增订单，从而推动改性PP行业开工小幅上扬。另一方面，12月临近元旦，商超对日用塑料制品如保鲜盒、收纳盒等的补货需求增加，日用注塑企业需求尚可。综上所述，在政策以及季节性需求带动下，聚丙烯制品行业开工呈现稳中小涨态势。
策略方面，聚烯烃暂时观望。
合成橡胶
震荡运行
上一交易日，合成橡胶主力收涨0.66%，山东价格上调至11050元/吨，基差持稳。上周国内合成橡胶库存小幅下降，供需弱平衡格局未变，后续需关注供应端装置变化及需求端的恢复情况。原料端，丁二烯价格涨后回落，但受到大幅下跌影响，顺丁橡胶生产成本低位，且利润显著转好；供应端，11月份，顺丁橡胶产能利用率68.13%，较上月下降3.27个百分点，12月预计逐步提升；需求端，检修企业恢复，轮胎企业开工恢复性提升；库存端，顺丁橡胶社会库存总量约为3.23万吨，较前一周小幅下降0.01万吨。
总结：震荡运行。
天然橡胶
关注做多机会
上一交易日，合成橡胶主力收涨0.66%，山东价格上调至11050元/吨，基差持稳。上周国内合成橡胶库存小幅下降，供需弱平衡格局未变，后续需关注供应端装置变化及需求端的恢复情况。原料端，丁二烯价格涨后回落，但受到大幅下跌影响，顺丁橡胶生产成本低位，且利润显著转好；供应端，11月份，顺丁橡胶产能利用率68.13%，较上月下降3.27个百分点，12月预计逐步提升；需求端，检修企业恢复，轮胎企业开工恢复性提升；库存端，顺丁橡胶社会库存总量约为3.23万吨，较前一周小幅下降0.01万吨。
总结：震荡运行。
PVC
关注供应端变化
上一交易日，PVC主力合约收跌1.30%，现货价格持稳（0）元/吨，基差持稳。当前PVC供过于求的基本面强弱格局依旧延续，但继续大幅向下空间可能有限，向上仍需等待基本面进一步好转，节后重点关注出口以及供应缩减情况。供应端，本周常规性检修减少，但是突发性降负装置增加，本周因加入甘肃耀望30万吨样本，影响国内PVC供应量和产能利用率走势分化；需求端，本周国内下游制品企业开工下降，主要受硬制品开工下降影响。；成本利润端，原盐价格持续上调，烧碱理论生产成本增加。烧碱价格下行幅度较大，液氯周均上行，氯碱利润整体下降。
华东地区电石法五型现汇库提在4450-4550元/吨，乙烯法在4500-4700元/吨。本周PVC社会库存样本统计环比增加1.55%至105.89万吨，同比增加26.77%。
观点：关注供应端变化。
尿素
下方空间有限
上一交易日，尿素主力合约收跌1.72%，山东临沂下调（-20）元/吨，基差持稳。预计本周尿素行情窄幅向上。基本面具体来看，供应端，周内气头企业逐步开始停车，整体供应量稍有下滑；需求端，周内主力下游产品复合肥与三聚氰胺开工变动不一；成本利润端，周内尿素价格坚挺上涨，煤炭价格以稳为主，新型煤气化利润得以改善。
本期中国尿素企业总库存量129.05万吨，低于上周预期，尿素港口样本库存量为10.5万吨，基本符合上周预期。
观点：关注供应端变化。
对二甲苯PX
短期或震荡调整
上一交易日，PX2603主力合约上涨，涨幅0.2%。PXN价差调整至280美元/吨，短流程利润持稳，PX-MX价差在120美元/吨。供需方面，PX负荷在88.3%，环比小幅下滑。浙石化26年1月CDU和重整有检修计划，PX有降负可能。中化泉州11/25停车，目前预计1/25附近重启。进口方面，据海关统计，10月大陆PX进口量82.5万吨，环比下降5.6%，同比下降4.4%。
综上，短期PXN价差较为坚挺，PX开工持稳叠加进口缩减，现货流通性紧张，成本端原油震荡拉锯，短期PX或震荡调整，注意控制仓位，警惕原油变动，关注宏观政策变化。
PTA
短期或震荡运行，考虑谨慎参与
上一交易日，PTA2601主力合约下跌，跌幅0.13%。供应端方面，近期装置基本无变化，PTA负荷调整至73.7%。需求端方面，聚酯装置变动不大，聚酯负荷在91.6%。一套聚酯切片装置检修，另一套重启。2025年12月1日起，国内大陆地区聚酯产能上修至8984万吨，新增新疆宇欣、安徽佑顺各30万吨新装置。江浙终端开工基本维持，工厂原料备货下降。效益方面，上下游错配预期下利润大幅向上游集中，PTA加工费继续下滑，调整至170元/吨附近。
综上，短期PTA加工费仍偏低，库存维持低位，成本端原油震荡运行，原料PX价格支撑有限。短期PTA或震荡运行，考虑谨慎看待，注意控制风险，关注油价变化。
乙二醇
库存累库，短期或承压运行
上一交易日，PTA2601主力合约下跌，跌幅0.13%。供应端方面，近期装置基本无变化，PTA负荷调整至73.7%。需求端方面，聚酯装置变动不大，聚酯负荷在91.6%。一套聚酯切片装置检修，另一套重启。2025年12月1日起，国内大陆地区聚酯产能上修至8984万吨，新增新疆宇欣、安徽佑顺各30万吨新装置。江浙终端开工基本维持，工厂原料备货下降。效益方面，上下游错配预期下利润大幅向上游集中，PTA加工费继续下滑，调整至170元/吨附近。
综上，短期PTA加工费仍偏低，库存维持低位，成本端原油震荡运行，原料PX价格支撑有限。短期PTA或震荡运行，考虑谨慎看待，注意控制风险，关注油价变化。
短纤
或跟随成本震荡运行
上一交易日，短纤2602主力合约下跌，跌幅0.29%。供应方面，短纤装置负荷升至97.5%附近。需求方面，江浙终端开工局部下降，加弹、织造、印染负荷分别在85%、69%、74%，江浙终端工厂原料备货基本维持，生产工厂备货依旧集中在1-2周附近，部分客户备货较多到月底。短纤加工费调整至1020元/吨附近。
综上，短期短纤供应维持偏高水平，需求端变化不大，成本驱动有限。短期短纤或跟随成本震荡运行，注意控制风险，关注成本变化和宏观政策调整。
瓶片
短期或跟随成本震荡运行
上一交易日，瓶片2603主力合约下跌，跌幅0.38%。瓶片加工费调整至400元/吨附近。供应方面，瓶片工厂负荷降至72.2%。需求端方面，下游软饮料消费淡季维持，瓶片出口小幅回升，据海关数据显示，1-10月聚酯瓶片出口总量为533.3万吨，同比增长14%。其中10月聚酯瓶片出口量为52.3万吨，同比增加11%，环比增加12%。
综上，近期原料价格支撑有限，瓶片负荷维持，出口增速放缓，供需矛盾不明显，其主要逻辑仍在成本端，预计后市或跟随成本端震荡运行为主，注意控制风险。
