沥青：（河北释放3000元/吨的冬储货）

　　昨日河北主要炼厂率先释放冬储合同，提货期至明年3月底，价格3000元/吨，此价格超出今年多数客户对冬储的心理预期，多数期现商表示此价格偏高，但小部分贸易商入场接货，关注后期进展。山东，齐鲁、胜星、华龙均转产渣油，整体供应有所收紧，弘润提货排队时间较长，推动价格小幅上涨。短期盘面表现仍偏弱，关注后期冬储进展以及原油价格变动。

　　LPG：（关注PDH开车情况）

　　11月底，内盘PG在外盘带动下，大幅上涨，12月初，国内基本面仍然偏强，集中到港推迟至中旬，码头和炼厂库存持续下降，PDH开工率尚未下降。按开车计划，中旬有两套PDH计划开车，但根据装置利润来看，PDH开工率增加的概率较小。对于后市，维持化工需求边际下降的预期。外盘基本面较为健康，卡塔尔船货推迟10天左右，欧洲燃烧需求增加，需留意沙特的新气田项目进展情况。短期内外价差以收缩为主，目前库存较低是现货价格的有力支撑，基差有向上修复预期。

　　燃料油：（短期缺乏驱动）

　　当前高硫处于需求淡季，不仅是发电需求，中美的投料需求也边际下降，11月下旬中国下发了2026年第一批次的原油进口配额，挤占了高硫的投料需求。11月20日至11月26日俄炼厂加工量增加了35万桶/天至530万桶/天，高硫出口预期增加。12月初，美俄就和平协议进行谈判，双方在部分问题上仍有分歧，短期难有新的进展。12月份中东炼厂加工量计划增加70万桶/天，但2026年1月的开工率将再次下降。新加坡库存增加3.4%，ARA库存增加1.5%，富查伊拉库存增加11.9%，美国残渣燃料油库存增加0.1%。新加坡库存处于高位，说明现货市场宽松，短期不具备上涨驱动，国内建议关注仓单动态。

　　低硫燃料油：（主要跟随原油波动）

　　尼日利亚Dangote炼厂的RFCC装置，检修时间从12月4日推迟至12月15日，原计划的停工60天缩短到50天，计划于2026年2月初完成检修，在此期间，低硫出口增加，此外12月份国内主营单位也在积极生产低硫，供应充足。过去一周时间内，黑海发生了三起船只受袭事件，油轮保险费上涨近3倍，这不利于航运需求。近期海外汽柴油裂解走弱明显，对低硫的支撑减弱。当前低硫裂解已经降至低位，或已计价供应端的利空影响，短期的走势主要受原油影响。

　　PX:（供需偏紧但估值不低，上涨空间受限）

　　上一交易日，PX价格同样回调，原料端价格跌幅明显，成本走势不佳拖累PX。叠加日内商品市场走低，进一步加深PX价格跌幅。现货方面，PX基本面暂无新增变动，1/2现货维持在C结构，月差维持在-2。工厂维持场外采购，1月现货浮动价预估维持在-1.5左右，2月现货浮动在-1左右。尾盘实货1月在830/850商谈，2月在832/835商谈。原料方面，原油下跌，石脑油收于563美元/吨，PXN269美元/吨。装置方面，无较大变化。下游PTA近期检修增加，PX供需有所转弱。在新产能落地之前，PX难以明显累库，在产业链中利润继续保持相对优势，不过PX目前利润已修复较多，进一步上涨空间受限。

　　PTA：（加工费低位，跟随成本运行）

　　上一交易日，PTA现货市场商谈氛围一般，现货基差走强。个别聚酯工厂集中补货。12月货在01-25~28有成交，12月底个别略高在01-20~22附近，价格商谈区间在4610~4650。主流现货基差在01-26。原料方面，原油下跌，PX收于832元/吨，PTA现货加工费185元/吨。装置方面，无较大变化。总体来看，PTA低估值下支撑较强，但目前累库预期仍在，加工费未见修复，跟随PX走势为主。

　　短纤：（矛盾不大，跟随成本运行）

　　上一交易日，短纤现货方面大多工厂报价维稳，个别报价下调50，半光1.4D主流报价在6500~6550区间。贸易商及期现商方面价格略有走低，成交放量明显，半光1.4D主流商谈重心多在6150~6400区间。直纺涤短销售一般，平均产销66%。需求方面，纯涤纱及涤棉纱报价维持，销售一般，库存小增。近期织造终端季节性回落趋势明显，而短纤供应仍然维持高位，供需预计边际转弱，利润有所承压，绝对价格关注成本。

　　瓶片：（利润弹性小，跟随成本运行）

　　上一交易日，内盘方面，聚酯瓶片工厂报价局部下调20-50元不等。日内聚酯瓶片市场成交明显放量，多为贸易商补仓为主。12-2月订单多成交在5680-5720元/吨出厂不等，略低5580-5670元/吨出厂不等。出口方面，聚酯瓶片工厂出口报价局部下调2-8美元不等。华东主流瓶片工厂商谈区间至750-765美元/吨FOB上海港不等，局部略高或略低，品牌不同略有差异。总体来看，瓶片利润弹性不大，绝对价格跟随成本运行。

　　MEG：（估值低，驱动弱）

　　上一交易日，乙二醇价格重心探低后反弹，市场商谈尚可。夜盘乙二醇低开下行，现货商谈围绕01合约贴水5-19元/吨展开。上午乙二醇市场窄幅整理，午后受装置消息影响盘面反弹上行，现货高位成交至3685-3690元/吨附近。美金方面，乙二醇外盘重心下跌，上午近期船货商谈成交在430-432美元/吨附近，适量贸易商参与询盘。午后船货重心低位反弹，尾盘近期船货商谈在435-437美元/吨附近，12月底1月初船货商谈在440美元/吨偏上，买盘跟进偏弱。装置方面，浙江一套100万吨/年的EO/EG装置近日负荷持续下降，目前负荷在7成偏上，该装置此前负荷运行在9-10成。新疆一套60万吨/年的合成气制乙二醇装置计划于近期停车检修，预计轮流停车时间在50天左右。科威特一套53万吨/年的乙二醇装置计划于本月底/1月初前后开始停车检修，预计持续时间在40天左右。

　　总体来看，乙二醇装置复产，叠加新产能释放和进口回升，逐步进入累库格局，四季度累库趋势明显，价格底部震荡。

　　纯苯：（矛盾有限，下方有支撑）

　　华东纯苯商谈区间5340-5380元/吨，较上一交易日小幅走低20元/吨。原油价格走低，叠加美国汽油价格走低，且美国苯乙烯价格低于纯苯，国内市场追涨热情下降，买气减弱，价格走低。山东纯苯市场成交尚可，买盘刚需接货稳定。日内山东纯苯市场估价参考区间5230-5260元/吨，供需支撑存在，市场仍存在较强抗跌性。周内港口继续累库，调油逻辑走弱，短期纯苯挺价困难。然而中期来看，并不悲观，一方面海外歧化停车延续，贸易流向仍有可能发生改变，另一方面原油及成品油并无大跌风险，或支撑纯苯价格。

　　苯乙烯：（波动放大，维持震荡判断）

　　江苏苯乙烯市场收盘价格在6750—6800元/吨，较上一工作日跌30元/吨。连云港石化装置将于近日重启，东明国恩装置今日重启中，供应端有增量，叠加港口货源释放一定流动性，基差走弱，现货价格也小幅下跌。日内存补空刚需，成交尚可。山东与江苏市场价差在-175元/吨，套利窗口关闭，存东北货源流向华东、华北。周内港口库存继续去化，进而提供一定支撑作用。中期看，苯乙烯压力将继续减轻，未来半年并无新产能压力，存量开工有一定向上调节空间，但压力有限，预计环节估值整体偏强运行。

　　LL：（现货价格下跌带动盘面走弱）

　　PE整体负荷持稳，标品排产上升，年底装置转产意愿偏弱；年底海外惯例清库，后续美国进口货源存在增长预期。下游开工将会继续转弱，厂家采购偏谨慎，需求对价格的支撑力度不足。上游积极降价去库提前释放库存压力，港口库存去库。01合约基差30元/吨；L2601-PP2601价差365元/吨。上游供应承压，下游需求进入淡季，聚烯烃基本面维持弱势，年底上游积极降库，现货价格跌幅扩大，市场情绪维持悲观态度，短期PE价格维持弱势，关注原油价格波动以及宏观情况。

　　丙烯: （下游需求承压，但成本存在支撑）

　　12月9日丙烯华东现货报价6000元/吨，山东报价6050元/吨。部分前期检修装置重启，现货流通货源供应暂时无压，但成交氛围偏弱；下游生产利润承压，部分装置选择外放丙烯，需求端支撑不足；PP2601-PL2601价差227元/吨。丙烯市场供应压力尚可，但下游PP利润承压，部分厂家外放原料，丙烷价格为丙烯价格提供成本支撑，短期丙烯价格区间震荡，关注PDH装置的运行情况。

　　PP:（现货价格下跌，关注PDH装置运行情况）

　　PP整体负荷小幅下滑，PDH利润持续走弱，关注PDH装置的运行情况；进口价格以及燃烧需求支撑丙烷价格走强。下游订单跟进速度放缓，下游采购偏谨慎。上游积极降价去库提前释放库存压力。01合约基差-80元/吨；L2601-PP2601价差365元/吨。上游供应维持宽松，下游需求支撑不足，基本面维持疲弱，年底上游积极出货，现货价格下跌，市场情绪维持悲观，短期PP预计维持偏弱运行，关注PDH装置的运行情况以及原料价格的波动。

　　甲醇：（伊朗开始限气）

　　上一交易日江苏现货价格下调。江苏现货升水主力期货。国内上游开工稳定，进口方面，港口部分到港延迟，12月进口预期仍在高位，预计1月进口下降概率更大。下游烯烃方面，港口烯烃装置部分停车至1月，山东地区新装置将投放，内地外采量尚可。近期传统下游需求一般。冬季燃料需求有旺季预期。近两周港口库存去化。总体来看，12月进口仍在高位，不过伊朗开始限气，形成利多，短期震荡为主。

　　尿素：(远期压力仍存)

　　上一交易日尿素山东现货价格下调。最近一周尿素日均产量在19.79万吨，环比下降，同比偏高。2025年新增投产较多。国内农需市场将进入淡季，复合肥开工环比上升。2025年10月中国出口量为120万吨，环比下降，同比偏高。最近一周企业库存为129.05万吨，环比去化，低于去年同期9.9万吨。上游供应预期同比偏高，国内下游将进入淡季，后续出口预期增加幅度有限，价格低位震荡为主。

　　PVC：（供应稳定需求偏弱，关注反倾销税对出口的影响）

　　集中检修结束，根据检修计划，未来检修量处于较低水平，开工保持高位。利润进一步压缩，生产企业有减产意愿。房地产新开工及施工节奏仍慢，管材型材开工略有提升，终端订单一般，按需采购为主。印度公布PVC反倾销终裁暂未实际征税，关注实际征税情况；BIS政策取消后，市场预期即将开始征收反倾销税。终端订单一般，供应提升，库存维持接近历史最高水平。短期价格重心仍以低位震荡偏弱为主，供需层面仍存在压力，而成本利润方面亏损扩大，生产企业开始出现减产考虑，因此继续大幅下跌的空间有限。中期出口是唯一偏积极的变量，但也只是边际改善，难以发生反转。总体来看PVC难以走出底部区间，价格以低位区间震荡为主，暂时看不到能够令PVC价格发生趋势性反转的条件出现。

　　烧碱：（供应偏强、需求稳定偏弱，库存与价格承压）

　　部分装置结束检修；山东电解单元利润在液碱价格下行、液氯仅阶段性处于相对高位的组合下同步走弱，整体处于往年同期偏低水平。但预期开工率和供应仍能维持高位。氧化铝开工率提升重新回到高位附近，氧化铝价格跌再创新低，利润压缩，但仍维持高开工状态。纺织印染整体维持中高开工,但旺季尾声订单有所回落；粘胶短纤开工高位运行，企业库存整体不高，终端纱线厂以执行前期订单、按需补货为主。综合来看，下游对烧碱需求仍有支撑，但难以形成明显拉动作用。近期出货节奏放缓，且需求总体有转弱迹象，供应的增加使得库存保持高位。当前烧碱高开工高库存，需求边际转弱。供应端开工维持高位并有进一步增加的预期，新增产能带来进一步的供应压力。利润虽然较前期压缩，但企业仍能够维持生产，且液氯需求良好。需求方面，氧化铝高产量高库存，亏损扩大，山西、河南等地氧化铝厂有减产预期，非铝下游刚需为主。未来预期烧碱价格仍偏弱，且缺少明显的向上驱动。

　　天然橡胶：（缺乏驱动，暂时观望）

　　12月预期天然橡胶累库水平正常。天然橡胶旺产季的累库是季节性的，也是正常的。其并非单纯的累库，而是给停割季供应做准备。旺产季不累库，停割季势必短缺。因此除非旺产季累库到非常高的水平，否则并不构成重大利空。 目前天然橡胶价格缺乏明显驱动， 短期价格预计在15000附近徘徊，暂时观望。

　　丁二烯橡胶：（短期震荡，中长期看好）

　　上周，传闻某生产企业出口一船2000吨丁二烯。丁二烯市场流通量非常少，2000吨对丁二烯来说数量不少。今年，进口量大是丁二烯的一个重要利空。现在出现出口，说明丁二烯价格已经很低，出口窗口打开，下方支撑强。后期进口减少，出口增加，也将改善丁二烯基本面。明年一季度，丁二烯没有新产能投放，但下游有装置投放预期。无论是从产能角度还是从进出口角度看，短期丁二烯价格筑底，中长期将走好。顺丁胶自身矛盾不大，主要跟随丁二烯运行，短期震荡，逢低可介入长线多单。