原油

　　由于欧佩克+恢复闲置产能以及其他产油国增加产量，全球石油过剩担忧不减；地缘局势方面，美国总统表示，在俄乌局势上现在比以往任何时候都更接近目标，地缘局势有望出现缓和。俄乌局势出现积极信号及原油供应过剩担忧，油价走弱。根据行业相关数据以及路透社的计算结果，俄罗斯在11月份的海上石油产品出口量较10月份仅下降了0.8%。美国石油协会（API）数据显示，上周，美国API原油库存 -932.2万桶，之前一周 -477.9万桶，周API库欣原油库存 -51万桶，前值 +4.7桶，API成品油汽油库存 +483.5万桶（前值 +695.5万桶）、馏分油库存 +251.1万桶（前值 +102.7万桶）。国内需求方面，西北、东北、山东等大区部分炼厂开始新一波轮检，产能利用率回落，山东港口到港减少。综上所述，市场依然担忧长线供应过剩风险，美国继续推动俄乌和谈，油价预计维持偏弱调整。技术上，SC主力合约隔夜收跌2.24%，短期预计偏弱调整。

　　燃料油

　　由于供应过剩，以及俄罗斯与乌克兰可能达成和平协议油价走弱，对化工品支撑走弱。供应方面，主营炼厂因检修开工率承压，地炼则因元旦备货高峰提前提负，供应格局继续呈现区域分化。库存方面，山东地区油浆及渣油库存走平，蜡油库存则继续微涨。需求端，终端运价偏弱运行，船供油商观望，燃料油炼厂出货节奏温吞。总体而言，短期基本面无特别亮点，成本方面原油走弱燃料油跟随回落，预计短期燃料油跟随原油走势。技术上，FU主力合约隔夜收跌1.17，短期关注上方均线压力，LU主力合约隔夜收跌2.86%，预计整体跟随原油偏弱调整。

　　沥青

　　由于供应过剩担忧，以及俄罗斯与乌克兰可能达成和平协议，油价走弱，对化工品支撑减弱。供应方面，国内部分炼厂相继复产沥青，沥青产能利用率回升；社会库存涨跌不一，厂库库存继续小幅累库主要受部分炼厂复产沥青影响。需求端，12月中旬北方多数地区温度降至零下，下游终端需求基本进入尾声，需求表现冷清，后续转为业者囤货补库需求，南方地区温度适宜，进入需求集中释放阶段，短暂出现施工提升现象。综合来看，沥青短期成本端压力，供需方面无特别亮点，短期跟随原油波动为主。技术上，BU主力合约隔夜收跌1.34%，短期偏弱震荡为主。

　　LPG

　　俄乌局势出现积极信号及原油供应过剩担忧，油价低开低走，对下游化工品成本支撑减弱。LPG国际方面，中东供应较为有限而远东需求旺季，仍对液化气价格起支撑作用。国内需求端表现出现差异化，山东醚后市场稳中上行主要因为下游刚需补货积极，民用气因市场信心不足，出货一般；其它区域整体需求相对稳健。供应端，华东区域进口气受江内码头到货船延迟，到货有限，价格上涨。综合来看，短期受进口气提振支撑及需求相对稳健，价格出现上涨，但原油价格走弱，或对上行空间有一定压制。技术上，PG主力微幅收跌0.12%，上方关注4300附近压力。

　　甲醇

　　近期国内甲醇检修、减产涉及产能损失量少于恢复涉及产能产出量，整体产量增加。上周内地企业库存小幅下降，但雨雪天气导致物流匹配及运费调整，叠加当前主产区供应充裕且部分大甲醇进一步提负中，短期国内甲醇生产企业总库存或有累积。港口方面，上周华东地区几无国产船只抵港，倒流内地强势支撑沿江主流库区提货，华南地区进口及内贸船只均有卸货但主流库区提货量平稳，共同带动国内甲醇港口库存大幅去库，后市继续关注外轮卸货情况。需求方面，上周宁波富德装置检修，青海盐湖装置短开后停车，MTO行业开工下降，短期联泓格润MTO装置投产负荷将陆续提升，但叠加前期停车检修装置，行业开工仍有降低的预期。MA2605合约短线预计在2070-2170区间波动。

　　塑料

　　夜盘L2605跌0.23%收于6530元/吨。上周裕龙石化、兰州石化、独山子石化有装置停车，广州石化、上海石化装置重启，PE产量、产能利用率窄幅上升。下游农膜开工率降幅扩大，包装膜开工率窄幅下降，PE下游制品开工率环比下降。厂库环比积累，社库环比去化，总库存维持去化趋势、压力不大。油制工艺亏损加深，煤制工艺利润修复、亏损收窄。本周扬子石化、中韩石化、上海石化有装置停车，PE产量、产能利用率预计环比下降。裕龙新产能延期至明年投产，同时临停装置有所增加，12月供应压力部分缓解。棚膜需求放缓，农膜开工率季节性回落；包装膜需求跟进有限，难以形成需求支撑。成本方面，市场对原油供应过剩风险的担忧延续，俄乌和平协议有达成的可能，国际油价下跌。短期L2605预计偏弱震荡，日度K线关注6480附近支撑。

　　聚丙烯

　　PP2605隔夜震荡收于6261元/吨。供应端，本周（20251205-20251211）国内聚丙烯产量80.79万吨，相较上周的80.13万吨增加0.66万吨，涨幅0.82%；相较去年同期的67.11万吨增加13.68万吨，涨幅20.38%。需求端，PP下游平均开工上涨0.06个百分点至53.96%。库存方面，截至2025年12月10日，中国聚丙烯商业库存总量在81.26万吨，较上期下降3.04万吨，环比下降3.60%，上游企业积极调整价格促进库存消化，下游存刚需消耗，因此周内生产企业库存下降。周初市场价格出现反弹，提振下游拿货积极性，中间商样本企业库存出现去化。运输成本大幅度上涨，然年终企业年度计划仍需完成，部分企业大单让利促出口成交，故本周期港口库存显现累库。综合来看，本周整体商业库总量下降。中长期看，新产能投放带来的供应压力依然存在，海外需求季节性偏弱，支撑有限。短期PP2605关注6100支撑，6400压力位。

　　苯乙烯

　　苯乙烯主力换月至02合约。夜盘EB2602跌0.97%收于6434元/吨。上周宝来35万吨装置故障停车，部分地区装置负荷下调，苯乙烯产量、产能利用率环比下降。下游开工率以降为主，EPS、PS、ABS消耗量环比下降。工厂、港口库存去化，显性库存维持去库趋势。非一体化利润亏损加深，一体化利润持续修复。近期东明20万吨新装置投料启动，中旬连云港石化60万吨、月底镇海利安德62万吨装置计划重启，后市供应端存增量预期。下游EPS部分装置因低温淡季、成品库存偏高有减产及停车预期，PS、ABS产量预计变化不大；低利润仍抑制下游生产积极性。随着国内苯乙烯供需转向偏宽平衡，显性库存去化节奏预计放缓。成本方面，市场对原油供应过剩风险的担忧延续，俄乌和平协议有达成的可能，国际油价下跌。短期EB2601预计偏弱震荡，技术上关注6320附近支撑。

　　PVC

　　夜盘V2605涨0.86%收于4666元/吨。前期停车装置影响扩大，部分企业临时降负，上周PVC产能利用率环比下降，仍处于高开工状态。下游管材开工率窄幅上升，型材开工率小幅下降，PVC制品开工率环比下降。社会库存维持高位积累趋势。受上游成本上涨、PVC价格偏弱影响，电石法、乙烯法工艺亏损加深。本周镇洋发展30万吨装置重启，宜宾天原40万吨、韩华宁波40万吨装置检修，PVC产能利用率预计小幅下降。终端地产、基建正处低温淡季，管材、型材等硬制品开工率或维持季节性下降趋势。全球PVC供应充足、海外市场竞争激烈，出口提振有限。行业亏损不断加深，短期高开工状态下成本端支撑传导受阻。中长期看，由于需求、出口端持续缺乏利好，且近年新增产能成本相对较低，反内卷难以改善行业供需矛盾。待政策端利好消化殆尽，后市价格预计仍承压。技术上，V2605日度K线关注4530附近支撑与4730附近压力。

　　烧碱

　　夜盘SH2603跌0.28%收于2151元/吨。上周西南、华中地区开工负荷下降，华北、华东地区开工负荷提升，烧碱平均产能利用率小幅上升。下游氧化铝开工率窄幅下降，开工仍处高位；粘胶短纤、印染开工率环比下降。由于华北地区订单有所增加，液碱工厂库存环比去化，库存水平较往年同期偏高。受烧碱价格偏弱影响，山东氯碱利润环比下降，维持收窄趋势。本周华东一套30万吨产能停车检修、8万吨产能重启，烧碱产能利用率预计窄幅下降。冬季氯碱装置检修偏少，12月烧碱总体上预计呈高供应局面。氧化铝短期高开工维持，低利润背景下采购需求预计偏低；非铝下游或维持刚需采购、变化不大。短期内氯碱持续高开工拖累烧碱供需，中长期看氧化铝行业减产预期对烧碱的利空作用仍存，后市盘面反弹空间预计受限。技术上，SH2603日度K线关注2090附近支撑与2230附近压力。

　　对二甲苯

　　市场对长线供应过剩风险的担忧加重，叠加俄乌和谈仍在继续推进，国际原油下跌，影响聚酯走势。供应方面，本周PX产量为74.82万吨，环比持平。国内PX周均产能利用率89.21%，环比持平。需求方面，PTA周均产能利用率73.81%，较上周持平。国内PTA产量为141.11万吨，较上周持平。周内开工率持平，目前处在中等位置，短期PTA装置降负。短期PX价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注6950附近压力，下方关注6650附近支撑。

　　PTA

　　市场对长线供应过剩风险的担忧加重，叠加俄乌和谈仍在继续推进，国际原油下跌，影响聚酯走势。供应方面，PTA周均产能利用率73.81%，较上周持平。国内PTA产量为141.11万吨，较上周持平。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率86.84%，较上周-0.63%。库存方面，本周PTA工厂库存在3.86天，较上周-0.06天，较去年同期+0.17天；聚酯工厂PTA原料库存在7.2天，较上周-0.3天，较去年同期-0.65天。目前加工差175附近，前期装置降负，下游聚酯行业开工率小幅回落，工厂转为去库，短期PTA价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注4750附近压力，下方关注4600附近支撑。

　　乙二醇

　　市场对长线供应过剩风险的担忧加重，叠加俄乌和谈仍在继续推进，国际原油下跌，影响聚酯走势。供应方面，中国乙二醇装置周度产量在38.82万吨，较上周减少2.19万吨，环比减少5.34%。本周国内乙二醇总产能利用率61.95%，环比降3.47%。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率86.84%，较上周-0.63%。截至12月11日华东主港地区MEG库存总量75.5万吨,较上一期增加0.52万吨。下周国内乙二醇华东总到港量预计在14.2万吨。主港发货节奏降低到货有所上升，库存总量上升，下周预计到港量上升。短期乙二醇价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注3750附近压力，下方关注3500附近支撑。

　　短纤

　　市场对长线供应过剩风险的担忧加重，叠加俄乌和谈仍在继续推进，国际原油下跌，影响聚酯走势。供应方面，中国涤纶短纤产量为16.55万吨，环比下滑0.32万吨，环比降幅为1.90%。周期内综合产能利用率平均值为87.25%，环比下滑1.71%。需求方面，纯涤纱行业平均开工率在71.80%，环比持平。纯涤纱行业周均库存在21.13天，较上周下降0.14天。库存方面，截至12月11日，中国涤纶短纤工厂权益库存4.41，较上期减少1.97天；物理库存12.01天，较上期减少1.96天。短期短纤价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注6200附近压力，下方关注6000附近支撑。

　　纸浆

　　纸浆隔夜震荡，SP2605报收于5458元/吨。供应端，海关数据显示2025年10月漂白针叶浆进口数量69.1万吨，环比+0.1%，同比+6.0%。全年累计进口量712.2万吨，累计同比+2.7%。智利Arauco公司调整对10月亚洲价格调整报700美元/吨，环比下降0美元/吨。需求端，本周（20251205-1211）纸厂利润低位走弱，按需采购纸浆为主，纸浆下游需求开工率整体走弱，白卡纸环比-1.3%，双胶纸环比-0.2%，铜版纸环比-0.2%，生活纸环比+0.4%。库存端，截至2025年12月11日，中国纸浆主流港口样本库存量：203.6万吨，较上期去库6.5万吨，环比下降3.1%，库存量在本周期继续呈现去库的走势，样本港口库存已经连续三周呈现去库走势。SP2605合约震荡，下方短线关注5400支撑，上方5700附近压力，注意风险控制。

　　纯碱

　　夜盘纯碱主力合约期价上涨0.78%。宏观面：中央财办：扩大内需是明年排在首位的重点任务，明年要把握消费的结构性变化，从供需两侧发力提振消费；投资和消费增速明年有望恢复 。纯碱方面，供应端，供应过剩仍是主导市场的核心矛盾。本周国内纯碱产量已升至73.54万吨，环比增幅 4.48%，而新增产能投放节奏进一步加快，下周预计进入稳定释放期，周度产量有望冲击 73 万吨以上。更值得关注的是，天然碱产能占比已升至 17%左右，成本曲线下移进一步加剧市场竞争压力。需求端，下游两大核心领域均显疲态，难以形成有效需求支撑。浮法玻璃方面，沙河地区5mm大板市场价跌至1036元/吨的年内新低，房地产新开工面积同比下滑导致建筑端需求低迷，预计12月还将新增3条冷修产线，直接削弱重碱刚需。光伏玻璃领域同样承压，尽管日均产量维持 88680 吨 / 日，但开工率已跌至 60.54%，11 月天然气制光伏玻璃已陷入亏损，企业减产意愿增强。轻碱需求虽保持相对稳定，碳酸锂等领域需求增长提供一定支撑，但难以弥补重碱需求的缺口，且下游经前期逢低补库后，下周采购大概率放缓，仅维持刚性补货节奏。

　　玻璃

　　夜盘玻璃主力合约上涨0.58%.宏观面：中央财办：扩大内需是明年排在首位的重点任务，明年要把握消费的结构性变化，从供需两侧发力提振消费；投资和消费增速明年有望恢复 。玻璃方面，从供应端看，当前玻璃供应端呈现 "减量有限、新增待释" 的格局。浮法玻璃方面，缩减规模尚未能对冲需求缺口。光伏玻璃领域，短期供应过剩风险仍在增强。不过中长期来看，超高窑龄产线冷修、煤改气推进及产能置换政策趋严，已开始逐步优化供给结构，为后续供需平衡奠定基础。需求端下游需求的双重分化持续压制市场信心。浮法玻璃核心需求端受房地产拖累显著，北方冬季施工停滞导致建筑端需求骤减，深加工订单天数仅9-10天，创五年同期新低，终端项目赶工预期持续未能兑现，部分加工厂 11 月订单环比仍有下滑。尽管汽车、家电领域贡献结构性增量，且绿色建筑政策推动 Low-E 玻璃等节能产品渗透率提升，但短期难以弥补建筑端需求缺口。光伏玻璃需求同样疲软，下游组件企业因成品价格偏低而采购谨慎，订单跟进不足，光伏玻璃遭终端 "冷遇"，进一步加剧行业供需失衡。

　　天然橡胶

　　国内云南产区停割，原材料收购价格基本持稳为主；海南产区冬季来临，当地胶农割胶次数下降，且胶水干含继续下滑，中东部地区部分胶林已经率先停割，岛内可收胶量明显减少，当地加工厂按需采购原料为主。近期青岛港口总库存延续累库状态，保税库及一般贸易库均呈现累库，总累库幅度环比扩大。海外标胶到港呈现增加态势，混合胶略有缩减，下游轮胎厂补货谨慎，采购情绪多为观望，整体出库量较小。需求方面，前期检修企业排产逐步恢复，带动上周国内轮胎企业产能利用率环比提升，进入季节性淡季，企业整体出货节奏偏慢，多数企业处于灵活控产状态，限制整体产能利用率提升幅度，随着成品库存继续攀升，后期不排除个别企业检修或降负运行。ru2605合约短线预计在14950-15350区间波动，nr2602合约短线预计在12150-12650区间波动。

　　合成橡胶

　　前期多数检修顺丁橡胶装置陆续重启，国内产量恢复性提升。上周个别前期检修顺丁生产企业库存明显下降，但多数生产企业出货压力持续，生产企业库存整体小幅下降。由于下游终端采购延续压价，贸易商出货缓慢，贸易企业库存小幅提升。供应充足且生产利润较高局面下，下游压价坚决导致现货市场出货压力仍较高，预计短期生产企业库存及贸易企业库存均有小幅提升。需求方面，前期检修企业排产逐步恢复，带动上周国内轮胎企业产能利用率环比提升，进入季节性淡季，企业整体出货节奏偏慢，多数企业处于灵活控产状态，限制整体产能利用率提升幅度，随着成品库存继续攀升，后期不排除个别企业检修或降负运行。br2602合约短线预计在10600-11000区间波动。

　　尿素

　　部分前期检修装置恢复，带动国内尿素产量小幅增加，本周预计2家企业装置计划停车，1家停车企业装置可能恢复生产，考虑到企业的短时故障，产量变动幅度预计有限。进入12月份之后储备需求有所放缓，但短期仍有补仓需求。复合肥工业对尿素需求较为坚挺，企业继续排产冬储肥，复合肥产能利用率预计稳中有升。目前尿素分批进行港口发运，部分企业发运进行收尾阶段。工业复合肥对尿素的刚需推进、储备需求的适当补仓，以及部分企业出口订单的兑现，助推上周尿素工厂库存继续下降。短期工业复合肥开工较高，持续需求推进，部分储备缺口存在，尿素工厂库存或仍呈现小幅下降趋势。UR2605合约短线预计在1650-1720区间波动。

　　瓶片

　　市场对长线供应过剩风险的担忧加重，叠加俄乌和谈仍在继续推进，国际原油下跌，影响聚酯走势。供应方面，国内聚酯瓶片产量33.36万吨，较上期持平，产能利用率73.05%，较上期持平。中国聚酯行业周度平均产能利用率86.84%，较上周-0.63%。出口方面，10月中国聚酯瓶片出口52.31万吨，较上月增加5.53万吨，或+1.83%。2025年1-10月累计出口量533.21万吨，较去年同期增加65.74万吨，涨幅14.06%。短期瓶片开工率持平，当前生产毛利-130左右，利润亏损收窄，短期瓶片价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注5750附近压力，下方关注5550附近支撑。

　　原木

　　原木日内震荡，LG2601报收于761.5元/m³，期货升水现货。辐射松原木山东地区报价740元/m³，+0元/m³；江苏地区现货价格720元/m³，-0元/m³，进口CFR报价112美元，周环比-0美元。供应端，海关数据显示10月原木、针叶原木进口量同环比减少，新西兰原木离港量11月减少。需求端，原木港口日均出库量周度减少。截止2025年12月16日当周，中国针叶原木港口样本库存量：272万m³，环比减少16万m³，库存去化。目前港口库存处于年内中性水平，外盘价格换算超过国内价格构成成本支撑，原木下游整体需求边际恢复，供需双增格局下基本面矛盾不大。LG2601合约建议下方关注740附近支撑，上方770附近压力，区间操作。

　　纯苯

　　夜盘BZ2603跌0.55%收于5406元/吨。上周石油苯、加氢苯开工负荷下调，国内纯苯产量环比下降。五大下游开工率出现不同程度下降，其中己内酰胺开工率下降较为显著。本周港口库存环比维稳，前期持续累库导致库存处于历史同期高位。石油苯利润窄幅修复，但因供需偏弱仍处估值偏低水平。本周石油苯一套、加氢苯两套装置重启，国内纯苯产量预计小幅增加。下游苯乙烯一套大型装置重启，己内酰胺行业减产保价持续，苯酚部分开工负荷预计下调，纯苯需求端回升偏缓慢。现货供需差逐渐收窄，压力减小。远端供需预期仍好于近端，主力基差预计维持负值。成本方面，市场对原油供应过剩风险的担忧延续，俄乌和平协议有达成的可能，国际油价下跌。短期BZ2603预计震荡走势，日度K线关注5370附近支撑与5470附近压力。

　　丙烯

　　丙烯PL2603隔夜震荡收报5754元/吨。供应方面，本周(20251205-20251211)，丙烯产能利用率74.21%，较上期上涨0.23%。需求端，周内丙烯下游工厂开工率涨跌互现。辛醇开工率涨幅最大，主要因为东明东方装置重启，山东大厂装置负荷略有提升；正丁醇开工率下滑幅度最大，主要因为吉林石化、齐鲁石化、华南某厂正丁醇装置停车，浙江卫星装置不稳定生产，山东鲁西装置二期停车检修。目前丙烯供需相对平衡，期货维持震荡。短期关注5600支撑，5850压力位。

　　胶版印刷纸

　　双胶纸OP2602隔夜震荡收报3994元/吨。供应端，本期（20251205-1211）双胶纸产量20.6万吨，较上期减少0.1万吨，降幅0.5%，产能利用率52.7%，较上期下降0.3%。库存端，截至2025年12月11日，本期双胶纸生产企业库存138.9万吨，环比增幅0.3%。双胶纸产业库存处于同期高水平，终端整体需求表现力度欠佳，预计双胶纸维持区间偏弱震荡。OP2601合约建议下方关注3900附近支撑，上方4060附近压力，区间操作。