▼纸浆

　　期货市场：纸浆期货合约SP2605，昨日整体行情在150点左右的区间里震荡下跌，日盘收于5468元/吨，较前收下跌104元/吨（或-1.87%），加权成交量62.5万手，增加12.3万手，加权持仓量36.4万手，减少1.44万手；隔夜开于5476点，随后窄幅震荡整理，最终夜盘收于5458点，较昨收下跌10点（或-0.18%）。

　　储存与持单：当前纸浆期货仓单18.47万吨，减少4993吨，主要来自山东建发物流黄岛仓库减少3347吨，外运华中胶州仓库减少1640吨等；根据上期所多空持仓数据对比，当前所有纸浆合约排名前20的会员共持有纸浆期货空单27.53万手，减少6281手，持有纸浆期货多单24.15万手，减少3797手，当前净持空单33762手，减少2484手。

　　产业市场：昨日纸浆现货市场价格持稳，其中山东地区针叶浆银星报价5600元/吨，阔叶浆金鱼报价4650元/吨；本色浆、化机浆和非木浆价格持稳；生活用纸、双胶纸、铜版纸和白卡纸市场价格持稳；生活用纸市场，下游保持刚需采买，部分纸企出货状况有所好转，一定程度缓解库存压力；双胶纸市场，出版订单提供一定支撑，社会需求面表现不佳，下游普遍刚需拿货；铜版纸市场，行业货源供应充裕，整体社会需求疲软，下游维持按需采购模式；白卡纸市场，个别纸厂计划停机，近期食品白卡纸产销好转，企业社会白卡纸价格稳定。

　　总体来看：纸浆现货市场运行平稳，并未跟随期货下挫，国内港口库存小幅波动，下游文化纸出版订单供货中，食品白卡纸产销好转，整体社会面需求表现不佳，纸企毛利润收紧，行业开工率相对低位，期货盘面近期呈宽幅区间震荡走势。

　　策略：由于下游文化纸出版订单供货中，社会面需求表现不佳，正信期货预计纸浆期货合约SP2605，今日白天至晚间，将在5380-5550区间震荡为主；操作上，在盘中下跌遇支撑反弹时或者反弹遇阻回落时，择机以区间思路短线操作为主，需注意风控保护。

　　▼PTA

　　商品整体走势低迷，成本支撑减弱，供需平衡表持续去库，终端需求支撑不足，预计短期PTA偏弱震荡为主。12月16日，现货价格随成本下跌，基差偏强，远期交易为主；PTA现货价格-21在4594元/吨，现货基差+5在2601-15；12月主港交割在01贴水15-20成交商谈，1月主供交割商谈在05贴水70-75；加工费方面，PX收在827.33美元/吨，PTA现货加工费至184.23元/吨。

　　12月16日，PTA产能利用率较15日持平至73.81%；聚酯产能利用率86.64%，较15日持平。截至12月11日，江浙地区化纤织造综合开工率为63.69%，较上期数据-1.82%；终端织造订单天数平均水平11.90天，较上周-0.41天。当前新增订单以小单散单为主，冬季大单缺乏，内外贸下单规模有限，原料备货多刚需，随采随用，坯布库存压力逐渐攀升。织造企业资金压力增加，多数厂商担心年末回款难度增大，目前已提前开启回笼资金模式，预计局部地区开机率可能进一步下降。

　　总结来看：原料供应偏紧，PTA平衡表去库缩窄，远端供应有增量预期，终端表现不温不火，下游采购积极性受阻。

　　策略：检修装置重启，需求稳定，平衡表去库缩窄。远月供需有转弱预期，预计短期PTA偏弱震荡为主。

　　▼MEG

　　乙二醇成本支撑减弱，工厂效益低下，减产意向加强，供应压力减缓，预计短期有弱修复预期。12月16日，张家港现货在3600附近低开，盘中受到海外装置停车以及国产装置明年检修计划出台影响，震荡走高，至收盘时，现货上涨至3675附近商谈；张家港乙二醇收盘价格下跌4元/吨至3636元/吨，华南市场收盘送到价格稳定在3850元/吨；基差方面，现货基差偏弱运行，日内01-29至01-25区间商谈。

　　12月16日国内乙二醇总开工62.07%（升0.36%)，一体化62.23%（平稳)，煤化工61.80%(升0.96%)。截至12月15日华东主港地区MEG库存总量77万吨，较12月11日增加1.5万吨。

　　12月16日，聚酯产能利用率86.64%，较15日持平。截至12月11日，江浙地区化纤织造综合开工率为63.69%，较上期数据-1.82%；终端织造订单天数平均水平11.90天，较上周-0.41天。当前新增订单以小单散单为主，冬季大单缺乏，内外贸下单规模有限，原料备货多刚需，随采随用，坯布库存压力逐渐攀升。织造企业资金压力增加，多数厂商担心年末回款难度增大，目前已提前开启回笼资金模式，预计局部地区开机率可能进一步下降。

　　总体来看，乙二醇成本端持续弱化，国产量预期增加，进口货到货相对平稳，总供应预计增加，需求端聚酯产量小幅下降预期，乙二醇供需结构表现尚可。

　　策略：工厂效益低下，减产意向加强，供应压力减缓，预计短期乙二醇有弱修复预期。

　　▼纯苯

　　国内下游化工需求较差，港口累库放缓，后市装置检修变动较大，预计短期纯苯延续震荡格局。12月16日，BZ2603合约收盘价5440元/吨（以收盘价看，较上一交易日-8元/吨，跌幅0.14%）。现货方面，纯苯基差买盘为主，内外套出货，基差持稳。现货成交区间5300-5305，12下5325-5335。

　　库存方面，截至2025年12月15日，江苏纯苯港口样本商业库存总量26万吨，较上期库存环比持平。

　　需求方面，在缺乏终端需求实质性回暖信号的背景下，需求端对价格的支撑有限。现货方面，苯乙烯基差商套盘出货积极，月下基差走弱10块，12换1月差缩小10块，1换2升水拉大10块。现货EB01+110~+135商谈，12下EB01+130竞价成交集中；换货方面，现货换12下升水10~平水商谈；现货商谈区间6570-6630，12下6580-6630。

　　总结来看：石油苯产量小幅提升，进口货数量下降，总供应量下降。下游苯乙烯、苯酚、己二酸、苯胺对纯苯需求下降，纯苯基本面变化不大。

　　策略：基本面短期无明显利好支撑，但检修变动较大，预计短期纯苯延续震荡格局。

　　▼PVC

　　昨日PVC期货震荡走高，现货市场价格上涨，下游采购积极性不高，现货市场整体偏淡。5型电石料价格，华东自提4350-4480元/吨，华南自提4350-4420元/吨，河北送到4180-4300元/吨，山东送到4340-4430元/吨。供应端：本周计划新增2家检修但部分前期检修恢复，虽有部分因成本压力降负荷但整体影响有限，短期行业开工或相对偏高水平，继续关注高成本企业的开工变化。短期社会库存环比略降但绝对值仍在高位，整体供应量相对充裕。成本端：昨日电石出厂价下调，电石供应稳定，出货预期延续欠佳且库存压力增加，推动出厂价下调；下游待卸延续上升趋势，多数采购价暂稳个别下调。短期外采电石PVC企业亏损环比略降，烧碱价格稳定，烧碱/PVC一体化小幅减亏，继续关注一体化利润状况。需求端：国内需求处在淡季，短期难见明显改善，下游逢低适量补货，采购积极性一般。国外需求方采购积极性一般，出口新接订单或将以基础量为主。

　　策略：供需基本面仍偏弱，成本支撑略有改善，短期商品情绪改善及北美部分装置关停消息刺激下反弹，但持续驱动预计有限，PVC底部震荡整理，后续关注供应端开工变化。

　　▼纯碱

　　昨日纯碱盘面延续反弹，现货市场走势淡稳，价格相对坚挺，主要区域重碱价格：华北送到1300，华东送到1250，华中送到1250，西北出厂920，东北送到1400，西南送到1300，华南送到1400。供给端：短期装置开工小幅波动，个别减量运行，整体供应窄幅下降，不过在存量开工相对偏高以及新产能逐步放量下，总体产量将延续高位；碱厂新订单一般，短期发货放缓，厂家库存窄幅增加且绝对量仍偏高。需求端：纯碱下游需求一般，有一定原料储备，保持低价采购为主，现货成交有所放缓。目前轻碱订单有支撑，但重碱下游整体现状偏弱，近期浮法玻璃及光伏玻璃在产产能边际略下滑，整体刚需消费波动不大。昨日浮法玻璃现货价格1090，环比持平，沙河成交价格灵活，出货尚可，中下游刚需采购；华东价格窄幅整理，多稳价出货为主，加工厂入市积极性偏弱，刚需为主；华中价格暂稳，中下游刚需拿货，逢低采买；华南玻璃价格重心变动有限，部分量大优惠。

　　策略：随着价格跌至低位，市场情绪边际略改善下，盘面小幅反弹，但纯碱市场中长期逻辑仍是交易供大于求预期，中期趋势仍以逢反弹偏空思路对待。

　　▼玻璃

　　上个交易日，玻璃主力05合约收盘价1038元/吨（以收盘价看，较上一交易日-1元/吨，或-0.10%），夜盘震荡。现货方面，沙河安全报价1040元/吨（较上一交易日+0元/吨。基本面仍偏弱，反内卷预期再起。

　　供需方面：浮法玻璃在产日熔量为15.5万吨，环比-0.0%万吨。浮法玻璃周产量108.49万吨，环比-0.02%。浮法玻璃开工率为73.84%，环比-0.0%，产能利用率为77.48%，环比-0.02%。12月至今冷修0条产线（共0吨），点火、复产1条产线（500吨）。库存方面：全国浮法玻璃样本企业总库存5822.7万重箱，环比-2.05%。利润方面：煤制气制浮法玻璃利润+6.51元/吨（-0.01）；天然气制浮法玻璃利润-196.42元/吨（+26.58）；以石油焦制浮法玻璃利润35.64元/吨（+14.29）。行业利润短期持稳。宏观情绪：宏观事件冲击加剧，情绪反复。

　　策略：现货略有去库，终端需求后续或将放缓，基本面后续或仍有转弱压力。短期，反内卷预期再起，关注反弹高度。

　　▼原油

　　12月16日，NYMEX美原油1月合约结算价为每桶55.27美元，跌1.55美元（-2.73%）； ICE布油01月合约结算价为每桶58.92美元，跌1.64美元（-2.71%）。地缘宏观指向利空，国内外油价破位下跌。

　　库存端：美国至12月12日当周API原油库存减932.2万桶，库欣原油库存减51万桶，汽油库存增483.5万桶，精炼油库存增251.1万桶。

　　供应端：地缘方面，克里姆林宫发言人佩斯科夫称俄罗斯希望结束战争，实现其目标，并保障欧洲未来的和平。乌克兰总统泽连斯基当地时间16日在荷兰议会发表讲话时表示，目前各方正在详细起草一份旨在终结冲突并确保乌克兰安全的文件。美国方面，至12月12日当周石油钻井总数 414口，前值413口。欧佩克方面，欧佩克月报显示上月欧佩克+小幅增产，维持今明两年需求增长预测不变。

　　需求端：高频数据来看，最新一期美国单周汽油和馏分油需求增加，关注成品油四周平均总需求阶段性见底。炼厂开工继续回升，截至12月5日上升0.4个百分点至94.5%。美国劳工统计局发布11月非农就业报告，新增就业6.4万人，失业率意外升至4.6%，创2021年9月以来新高，市场进入衰退担忧。

　　总结：短期基本面依旧承压，宏观偏利空，地缘不断传来和谈信号，油价顺利破位，期权双买策略止盈，期货单边不宜追单，警惕超跌以及周四EIA库存数据带来的修复，逢高空更佳。中期仍以过剩矛盾为主，油价重心仍有下降可能。