原油
暂时观望
上一交易日INE原油探底回升，因美国制裁委内瑞拉出口所有油轮。能源市场值得关注的消息和数据：1. 12月12日(周五)，美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的数据显示，截至11月18日当周，基金经理增持美国原油期货和期权净空头头寸。数据显示，当周，投机客增持纽约和伦敦两地WTI原油期货及期权净空头头寸9,479手，至30,030手。2. 12月12日(周五)，美国能源服务公司贝克休斯(Baker Hughes)在其备受关注的报告中表示，本周美国能源企业的油气活跃钻机数下降，为三周内第二次。数据显示，截至12月12日当周，作为未来产量先行指标的油气钻机总数下降1座，至548座，为11月26日以来最低水准。本周的下降令总钻机数比去年同期下降41座，或6.9%。贝克休斯表示，本周美国石油钻机数增加1座至414座，为11月21日以来最高；天然气钻井平台减少2座至127座。3. 美国官员说，特朗普派出的特使在柏林与乌克兰总统泽连斯基会谈时提出了史无前例的提议，愿意为乌克兰提供北约式的安全保障，但警告说这样的协议不会永远摆在桌面上。
行情研判：CFTC数据显示美国基金增持净空头头寸，显示资金对原油后市看空；美国制裁所有委内瑞拉油轮利多原油价格、但俄乌和平谈判使得原油走势不确定性较大。目前布油价格虽收于60美元整数关口上方，但走势弱于预期。
策略方面，原油主力合约暂时观望。
燃料油
暂时观望
上一交易日燃料油震荡上行，收于5日均线附近。根据新加坡企业发展局(ESG)周四发布的最新库存数据，截止12月10日当周，新加坡残渣燃料油(包括燃料油及低硫含蜡残油)库存2606.2万桶，创下近13周以来新高，环比上升50.3万桶，这是连续第三周增加，当前库存水平较年内周度平均值2260万桶明显高。本周新加坡燃料油库存攀升主要受进口入库量大幅增加驱动。数据显示,截至12月10日当周，新加坡陆上燃料油进口入库量环比增长33.5%，约合94万吨，主要来源包括印度尼西亚、巴西及沙特等地，而新加坡燃料油出库量约为52万吨，其中大部分流向中国市场。除到港量快速上升外，新加坡船用燃料油消费端持续疲弱也是导致库存累积的重要原因。在库存持续高于常态水平的背景下，燃料油现货市场情绪承压。
行情研判：亚洲燃料油现货供应充足，新加坡燃料油库存大增，冲击燃料油价格。成本端原油走势疲弱，进一步削弱燃料油价格，燃料油屡创年内新低，反弹空间较大。
策略方面，燃料油主力合约暂时观望。
聚烯烃
价格低位，关注做多机会
上一个交易日杭州PP市场报盘下跌，下游接货积极性放缓，商家谨慎让利出货，实盘成交可商谈。截至午盘，拉丝主流报6150-6400元/吨。另一方面余姚市场LLDPE价格下跌20-100元/吨，部分月未预售单价格较低，商家随行就市，买盘逢低补库。
行情研判：短期来看，市场供应因新增扬子石化、中韩石化、上海石化等装置计划检修，以及前期检修装置尚未重启而预期减少，预计下期总产量在67.62万吨，较本期总产量-0.54万吨； 需求方面，预计本周PE下游各行业整体开工率小幅下降，消费刺激不足，交投氛围平淡，工厂订单增量有限，终端工厂对于原料采购积极性欠佳。综合来看，聚烯烃基本面仍旧偏弱，市场以积极去库为主，预计价格或延续下跌。
策略方面，聚烯烃关注做多机会。
合成橡胶
震荡运行
上一交易日，合成橡胶主力收涨2.81%，山东主流价格上调至11600元/吨，基差持稳。上周价格延续小幅上行，短期受成本与需求支撑，后续需关注供应端装置变化及需求端的恢复情况。原料端，丁二烯周均价9800元/吨（环比+1.5%，亚洲装置检修致供应收紧）；供应端，国内合成橡胶周度总产量约8.2万吨，环比微增1.2%；需求端，轮胎整体出货节奏偏慢，多数企业处于灵活控产状态；库存端，主流仓库库存合计12.5万吨，环比下降3.8%。
总结：震荡运行。
天然橡胶
震荡走势
上一交易日，天胶主力合约收涨1.42%，20号胶主力收涨1.53%，上海现货价格上调至15200元/吨附近，基差持稳。预计短时天然橡胶市场多空博弈持续，胶价或呈现震荡走势。供应端，国内产区停割减产情绪基本消化，海外泰柬地缘冲突紧张，影响割胶及部分工厂生产，原料价格跌后上涨；需求端，轮胎整体出货节奏偏慢，多数企业处于灵活控产状态；库存端，本期中国天然橡胶库存延续累库，深色和浅色同增；消息面上，根据第一商用车网初步掌握的数据，2025年11月份，我国重卡市场共计销售10万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比今年10月下降约6%，比上年同期的6.85万辆大幅增长约46%。
观点：震荡走势。
PVC
关注供应端变化
上一交易日，PVC主力合约收涨1.17%，现货价格上调（30-40）元/吨，基差持稳。当前PVC供过于求的基本面强弱格局依旧延续，但继续大幅向下空间可能有限，向上仍需等待基本面进一步好转，节后重点关注出口以及供应缩减情况。供应端，本周PVC装置产能利用率下降，PVC产能利用率环比下降0.46%；需求端，本周国内下游制品企业开工下降，主要受硬制品开工下降影响；成本利润端，烧碱价格下行，液氯周均上行，氯碱利润整体下降。华东地区电石法五型现汇库提在4250-4350元/吨，乙烯法在4300-4500元/吨。
本周PVC社会库存样本统计环比增加0.03%至105.93万吨，同比增加27.63%。
观点：关注供应端变化。
尿素
下方空间有限
上一交易日，尿素主力合约收涨1.29%，山东临沂上调（10）元/吨，基差持稳。预计本周尿素行情窄幅向上。基本面具体来看，供应端，下期尿素日产预计在19-20.2万吨，日产水平窄幅波动；需求端，工业方面，近期复合肥开工率维持偏高水平，对尿素需求支撑偏强。储备需求或在逢低适当补仓，下周仍有补仓需求。农业方面，农业采购积极性不高，暂时谨慎补仓。出口方面，目前尿素分批进行港口发运，部分企业发运进行收尾阶段；成本利润端，周内尿素价格小幅松动下跌，煤炭价格以稳为主，新型煤气化利润窄幅波动。
本期中国尿素企业总库存量129.05万吨，低于上周预期，尿素港口样本库存量为10.5万吨，基本符合上周预期。
观点：下方空间有限。
对二甲苯PX
短期或震荡调整
上一交易日，PX2603主力合约上涨，涨幅0.47%。PXN价差调整至290美元/吨，短流程利润修复，PX-MX价差在140美元/吨附近。供需方面，PX负荷在88.1%，环比小幅下滑。浙石化26年1月CDU和重整有检修计划，预计降负10%左右。中化泉州11/25停车，目前预计1/25附近重启。进口方面，据海关统计，10月大陆PX进口量82.5万吨，环比下降5.6%，同比下降4.4%。
综上，短期PXN价差有所修复，短流程利润持续改善，PX开工小幅下滑，成本端原油震荡偏弱运行或存拖累。短期PX或震荡调整，上行或缺乏进一步驱动，警惕原油变动，关注宏观政策变化。
PTA
短期或震荡运行，考虑谨慎参与
上一交易日，PTA2605主力合约上涨，涨幅0.3%。供应端方面，近期PTA装置基本无变化，PTA负荷在73.7%。需求端方面，一套聚酯长丝和短纤装置停车检修，一套长丝长停装置升温重启中，尚未正常出产品，聚酯负荷在91.2%。2025年12月1日起，国内大陆地区聚酯产能上修至8984万吨，新增新疆宇欣、安徽佑顺各30万吨新装置。江浙终端开工基本维持，工厂原料备货下降。效益方面，上下游错配预期下利润大幅向上游集中，PTA加工费回升，调整至180元/吨附近。
综上，短期PTA加工费小幅回升，库存维持低位，但成本端原油震荡偏弱运行，原料PX价格支撑不足。短期PTA或震荡运行，考虑谨慎看待，注意控制风险，关注油价变化。
乙二醇
短期或维持底部震荡
上一交易日，乙二醇主力合约上涨，涨幅0.67%。供应端方面，乙二醇整体开工负荷在69.93%（环比上期下降3.01%），其中合成气制乙二醇开工负荷在72.17%（环比上期下降0.41%）。内蒙古一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置其中一条线于12.16提前执行检修计划。库存方面，华东主港地区MEG港口库存约84.4万吨附近，环比上期增加2.5万吨。12月15日至12月21日，主港计划到货数量约为11.8万吨。需求方面，下游聚酯开工小降至91.2%，终端织机开工局部下降，备货下降，需求端支撑减弱。10月聚酯产品出口总量在119.8万吨，环比增长1.5万吨，同比增长6.5万吨。
综上，近端乙二醇装置检修增多，供应压力有减缓，但港口库存持续累库，港口预到港增加，上方仍有压制，短期乙二醇或维持底部震荡，考虑区间参与，关注港口库存和供应变动情况。
短纤
或跟随成本震荡运行
上一交易日，短纤2602主力合约上涨，涨幅0.43%。供应方面，短纤装置负荷降至95.5%附近。需求方面，江浙终端开工局部下降，加弹、织造、印染负荷分别在83%、67%、70%，江浙终端工厂原料备货小幅下降，生产工厂备货集中在5-10天为主，备货较多的在15-20天。坯布新单氛围和出货维持偏弱，布价维持阴跌。
综上，短期短纤供应维持偏高水平，需求端变化不大，库存持稳，但成本驱动有限。短期短纤或跟随成本震荡运行，注意控制风险，关注成本变化和宏观政策调整。
瓶片
短期或跟随成本震荡运行
上一交易日，瓶片2603主力合约上涨，涨幅0.28%。瓶片加工费调整至500元/吨附近。供应方面，瓶片工厂负荷降至72.2%。需求端方面，下游软饮料消费淡季维持，瓶片出口小幅回升，据海关数据显示，1-10月聚酯瓶片出口总量为533.3万吨，同比增长14%。其中10月聚酯瓶片出口量为52.3万吨，同比增加11%，环比增加12%。
综上，近期原料价格支撑有限，瓶片负荷略降，出口增速放缓，供需矛盾不明显，其主要逻辑仍在成本端，预计后市或跟随成本端震荡运行为主，注意控制风险。
