■聚烯烃：油制PE利润压缩
1.现货：华北LL煤化工6465元/吨（-65），华东PP煤化工6150元/吨（-35）。
2.基差：L主力基差145（+91），PP主力基差-63（+31）。
3.库存：聚烯烃两油库存66万吨（-1）。
4.总结：上周烯烃系品种盘面价格走势有所分化，丙烯及聚丙烯跌速放缓转入震荡，而聚乙烯表现偏弱出现加速下跌。丙烯及聚丙烯的跌速放缓源于目前估值已经偏低，PP粒粉价差已经压缩至平水附近，外采丙烯、丙烷制利润大幅压缩至亏损，持续大幅下杀难度加大。而聚乙烯端，盘面价格下杀的同时油制PE利润整体也偏压缩，在明年处于产能投放大年的背景下盘面交易逻辑仍可围绕压缩利润展开。从板块内多空配置的角度看，无论是石脑油端明年大概率承压的状态以及供应端面临的产能投放压力，长周期上PE也是资金空配首选，而明年存在调油需求刺激可能的芳烃聚酯端新增产能释放较少，尤其上半年PX与PTA均无新增产能释放，是资金多配首选，多芳烃聚酯系空烯烃系如多TA空PE已经成为资金操作主流，考虑到两个板块产能释放压力差距巨大，明年二者价差整体都会处于偏强状态，尤其在进入汽油需求旺季阶段，将会有更为明显的走强表现。
■短纤：PX-MX价差延续拉涨
1.现货：1.4D直纺华东市场主流价6330元/吨（+50）。
2.基差：PF主力基差38（-70）。
3.总结：上周芳烃聚酯系品种盘面价格强势上行，驱动来自相对上游品种PX端，盘面价格上行的同时PXN价差同步走强，拆解去看，PXN价差走强主要来自PX-MX价差的走强，明年做多芳烃聚酯系品种逻辑有所抢跑。动态去看，美汽油需求后续进入淡季，且从超季节性领先指标看也暂无超季节性走强可能，大概率美汽油裂解价差会季节性表现偏弱，现阶段不利于MXN价差走强，而PX-MX价差在前期PTA开工走强的反向领先指引下可能短期也难继续持续大幅拉涨，整体对现阶段PXN价差能否持续拉涨持怀疑态度，不过短期资金做多情绪较为浓厚，建议观望为主或者短线参与。原油端，上周油价迅速下杀至上半年4-5月市场最悲观状态下的价格水平，空头情绪有所释放，从领先指标看，继续下杀动能减弱，后续接近季度口径内可能转入震荡整理阶段，甚至不乏阶段性反弹。长期看，考虑到明年成本端海外成品油裂解价差有支撑，以及明年上半年芳烃聚酯系新增产能释放较少，芳烃聚酯系仍是油化工板块多配首选。
■纸浆：周五增仓大幅上涨
1.现货：漂针浆银星现货价5600元/吨（0），凯利普现货价5800元/吨（0），俄针牌现货价5400元/吨（0）；漂阔浆金鱼现货价4650元/吨(0)，针阔价差950元/吨(0)；
2.基差：银星基差-SP05=94元/吨（-6），凯利普基差-SP05=294元/吨（-6），俄针基差-SP05=-106元/吨（-6）；
3.供给：上周木浆生产量为49.1万吨（0.3）；其中，阔叶浆产量为为25.2万吨（0.2），产能利用率为91%（0.7%）；
4.进口：针叶浆银星进口价格为700美元/吨（0），进口利润为-46.9元/吨(0)，阔叶浆金鱼进口价格为630美元/吨（0），进口利润为-440.21元/吨(0);
5.需求：木浆生活用纸均价为6110元/吨（0），木浆生活用纸生产毛利-16.75元/吨（0），白卡纸均价为4248元/吨（0），白卡纸生产毛利270元/吨（0），双胶纸均价为4645元/吨（0），双胶纸生产毛利-483.14元/吨（0），双铜纸均价为4785.71元/吨（0），铜版纸生产毛利-20.5元/吨（0）;
6.库存：上期所纸浆期货库存为92995吨（0)；上周纸浆港口库存为199.3万吨（-4.3)
7.利润：阔叶浆生产毛利为777.2元/吨（0），化机浆生产毛利为-320.2元/吨（0）。
8.总结：日内涨跌幅-0.36%，现货价格持平，针阔价差950元/吨（0）。基本面上，国内库存压力逐渐缓解。供给端，纸浆11月进口环比+24%，同比+15.9%，全年累计进口同比+5.8%；需求端，国内纸企成品纸压力不减，产量下滑，成品纸库存高企，我们认为年底补库力度有限；库存端，港口库存连续四周去库，同比去年缩至+3.9%。但根据资讯方，纸浆的库存下降主要由期现商主导，终端需求有限，供强需弱格局延续，因此我们对纸浆维持底部震荡思路。值得关注的是，近期盘面走势展现出一定韧性：价格在回调后并未触及区间下沿，反而在区间上沿附近趋于稳固。短期需重点关注在年线压力位附近的表现。若能有效向上突破，则可能推动价格中枢上移。后期关注成品纸价格企稳、海外报价以及库存情况。
