原油

　　美国加大对委内瑞拉油轮打击力度，OPEC+即将暂停增产，短期美国炼厂检修结束，美国商业原油库存下降，临近圣诞季用油带动消费预期，国际油价出现回升。国内供应方面，油轮数量增加，中国港口商业原油库存环比涨1.67%，整体库存水平提升。需求方面，近期提前批配额使用及炼油利润向好，地炼加工积极性有所提升，山东地炼厂库整体水平上涨。山东地炼负荷上升1.78%，二次装置负荷及柴油产量有所下跌。综上所述，国内需求平稳，美委局势紧张与需求回暖，短期对油价或有一定支撑，但需关注地缘局势及市场原油供需变化。SC主力合约隔夜高开震荡整理，下方关注435附近支撑。

　　燃料油

　　美国加大对委内瑞拉油轮打击力度，OPEC+即将暂停增产，短期美国炼厂检修结束，美国商业原油库存下降，临近圣诞季用油带动消费预期，国际油价出现回升。供应方面，主营炼厂产能利用率持稳，成品油独立炼厂负荷下降，因近期成交清淡，多数炼厂产能利用率明显下降。 库存方面，山东油浆市场库存率11.4%，较上周期跌4.9%。山东地区渣油库存率5.4%，较上周期上涨1.5%。山东地区蜡油库存率2.3%，较上周期上涨0.2%。山东地区燃料油各产品供需表现不同，山东地区油浆及渣油库存走平，蜡油库存则继续微涨。内贸船用重油样本库存量：5.66万吨，重油库存量强于预期的主要原因是部分企业少量补库，全国重油库存增加。需求方面，内贸船用重油市场，终端拉运需求疲软，批发商库存有小幅累库风险，市场供应稍大于需求，对价格有一定利空。保税低硫燃料油市场，供应变化不大，需求延续疲软表现，库存延续中低位，国内低硫燃料油价格波动更多受国际价格影响。总体而言，短期基本面没有亮点，成本方面主要跟随原油波动。FU主力合约下方关注2450附近支撑，LU主力合约下方关注2950附近支撑。

　　沥青

　　美国加大对委内瑞拉油轮打击力度，OPEC+即将暂停增产，短期美国炼厂检修结束，美国商业原油库存下降，临近圣诞季用油带动消费预期，国际油价出现回升。供应方面，山东地炼间歇转产渣油，产能利用率小幅下降；但全国沥青总产量不降反增，周环比上涨7.7%。厂库因供应增加而小幅累库，社会库存则因入库减少、出库稳定去库为主。整体库存水平较上周微涨。需求端，北方地区刚需逐步放缓，南方基本保持稳定，低价或有部分补库需求。成本端，美委局势紧张及圣诞旺季需求，对油价或有一定支撑，综合来看，沥青基本面偏弱，价格或跟随原油上下波动。技术上，BU主力合约隔夜高开低走，下方关注2950附近支撑，短期预计跟随原油波动。

　　LPG

　　美国加大对委内瑞拉油轮打击力度，OPEC+即将暂停增产，短期美国炼厂检修结束，美国商业原油库存下降，临近圣诞季用油带动消费预期，国际油价出现回升。LPG国际方面，中东供应较为有限而远东需求旺季，仍对液化气价格起支撑作用。供应方面，华南某炼厂烯烃碳四外放量增加，带动区域供应回升。港口到船量减少，叠加气温下降促使燃烧需求增强，整体库存呈下降趋势，企库在华南船运发货带动下亦有减少。需求方面，局部地区货源流动加快，有效带动整体产销率提升。综合来看，成本方便原油短期受地缘及需求影响或有一定支撑，燃烧需求上升及低库存格局整体基本面短期较好，但本周港口到船量或增加，预计库存小幅增加，对价格上行有一定压制。从技术面看，PG主力合约上方关注4150附近压力，下方关注4050附近支撑。

　　甲醇

　　近期国内甲醇检修、减产涉及产能损失量少于恢复涉及产能产出量，整体产量增加。内地甲醇项目运行正常，整体供应充裕，受前期降雪天气、周内下游集中回货影响，上游装车及出货节奏显缓，上周内地企业库存增加，短期国内甲醇企业总库存或仍有微累表现。港口方面，上周甲醇港口库存窄幅去库，华东主流社会库提货延续良好，但浙江有烯烃工厂停车检修继续影响消费；华南地区进口及内贸船只继续补充，主流库区提货量尚可，库存小幅累库，后市继续关注外轮卸货情况。需求方面，上周宁波富德、青海盐湖装置延续停车状态，MTO行业周均开工下降，联泓格润MTO装置投产负荷陆续提升，短期行业开工率预期小幅增加。MA2605合约短线预计在2100-2190区间波动。

　　塑料

　　夜盘L2605涨0.32%收于6312元/吨。上周新增劲海化工、裕龙石化、中韩石化等检修装置，PE产量、产能利用率环比下降。农膜、包装膜开工率维持下降趋势，PE下游开工率环比下降。厂库、社库有所积累，总库存去化节奏放缓。油制、煤制工艺成本下降，利润小幅修复。本周暂无新增检修、重启装置，前期停车产能影响扩大或导致PE产量、产能利用率环比下降。12月至明年1月产能持续投放，装置检修影响偏低，行业预计持续处于高供应阶段。农膜需求淡季，开工率维持下降趋势；包装膜需求跟进有限，难以形成需求支撑。成本方面，受美委地缘局势恶化影响，近期国际油价涨幅显著。原油成本支撑与LLDPE供需弱势博弈，短期L2605预计偏弱震荡。

　　聚丙烯

　　PP2605隔夜震荡收于6189元/吨。供应端，本期（20251212-1218）聚丙烯平均产能利用率79.40%，环比上升1.15%；中石化产能利用率83.26%，环比上升5.89%。需求端，PP下游平均开工下降0.19个百分点至53.80%。库存方面，截至2025年12月17日，中国聚丙烯商业库存总量在80.36万吨，较上期下降0.9万吨，环比下降1.11%，上游库存压力导致积极降库出货为主，然终端新增订单跟进疲软，因此周内生产企业库存窄幅上涨。周初宏观政策端及丙烷成本端利好共振，市场信心得以提振，中间商样本企业库存出现去化。到港资源有限，且存部分终端消耗，故本周期港口库存显现去库。综合来看，本周整体商业库总量下降。中长期看，新产能投放带来的供应压力依然存在，海外需求季节性偏弱，支撑有限。短期PP2605关注6100支撑，6300压力位。

　　苯乙烯

　　夜盘EB2602涨2.01%收于6588元/吨。上周东明20万吨新装置开始产出，连云港石化60万吨、广州石化7万吨装置重启，宝来35万吨检修装置影响扩大，苯乙烯产量、产能利用率环比扩大。下游开工率以降为主，EPS、PS、ABS消耗量环比下降。显性库存总体维持去化趋势。非一体化工艺亏损加深，一体化工艺盈利扩大。镇海利安德62万吨装置延期至二季度重启，本周宝来35万吨装置重启，产能利用率预计上升。一体化装置盈利尚可，新增检修装置数量有限。下游EPS因需求淡季、库存偏高维持低开工，PS、ABS部分装置恢复，总体上需求难有显著增长。随着国内苯乙烯供需转向偏宽平衡，显性库存去化节奏预计放缓。成本方面，受美委地缘局势恶化影响，近期国际油价涨幅显著。短期EB2602预计震荡走势，技术上关注6390附近支撑与6690附近压力。

　　PVC

　　夜盘V2605涨2.50%收于4714元/吨。上周宜宾天原40万吨、韩华宁波40万吨装置停车，镇洋发展30万吨装置重启，PVC产能利用率环比下降。管材开工率维稳，型材开工率维持下降趋势，PVC下游开工率环比下降。社会库存窄幅去化，库存仍处历史同期高位。电石法、乙烯法成本下降，利润修复。本周宜宾天原40万吨装置重启，暂无新增计划停车装置，PVC产能利用率预计小幅上升。12月少量装置投产延期，行业高开工状态总体维持，供应压力偏高。终端地产、基建正处低温淡季，管材、型材等硬制品开工率或维持季节性下降趋势。全球PVC供应充足、海外市场竞争激烈，出口提振有限。国内供需矛盾显著，PVC价格存回调压力。技术上，V2605关注4470附近前低支撑与4800附近压力。

　　烧碱

　　夜盘SH2603涨0.23%收于2169元/吨。上周华东、西南、华中、华南地区开工负荷不同程度下调，烧碱平均产能利用率环比下降。下游氧化铝、印染开工率下降，粘胶短纤开工率维稳。由于供应相对宽松、下游需求乏力，液碱工厂库存有所积累。受烧碱、液氯价格回升影响，山东氯碱利润环比修复。本周华东一套30万吨装置重启，西南一套16万吨装置检修，烧碱产能利用率预计小幅上升。冬季氯碱装置检修偏少，12月烧碱总体上预计呈高供应局面。氧化铝下游铝厂冬储结束且原料库存偏高，行业供需失衡预计进一步加剧，但由于企业尚无规模性检查计划，烧碱利空短期无法兑现。非铝下游或维持刚需采购、变化不大。短期SH2603预计震荡走势，技术上关注2090附近支撑与2260附近压力。

　　对二甲苯

　　美国加大对委内瑞拉油轮打击力度，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，本周PX产量为74.82万吨，环比持平。国内PX周均产能利用率89.21%，环比持平。需求方面，PTA周均产能利用率73.81%，较上周持平。国内PTA产量为141.11万吨，较上周持平。周内开工率持平，目前处在中等位置，短期PTA装置持平。明年PX供需格局预期偏强，短期PX价格预计跟随原料价格波动，主力合约上方关注7450附近压力，下方关注6850附近支撑。

　　PTA

　　美国加大对委内瑞拉油轮打击力度，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，PTA周均产能利用率73.81%，较上周持平。国内PTA产量为141.11万吨，较上周持平。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率86.9%，较上周+0.06%。库存方面，本周PTA工厂库存在3.76天，较上周-0.1天，较去年同期-0.06天；聚酯工厂PTA原料库存在7.6天，较上周+0.4天，较去年同期-0.3天。目前加工差150附近，装置负荷维持不变，下游聚酯行业开工率小幅回升，工厂转为累库。明年PTA供需格局转好，短期PTA价格预计偏强震荡，主力合约上方关注5200附近压力，下方关注4750附近支撑。

　　乙二醇

　　美国加大对委内瑞拉油轮打击力度，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，中国乙二醇装置周度产量在38.68万吨，较上周减少0.13万吨，环比减少0.33%。本周国内乙二醇总产能利用率61.71%，环比降0.22%。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率86.9%，较上周+0.06%。截至12月15日华东主港地区MEG库存总量77万吨,较上一期增加1.5万吨。下周国内乙二醇华东总到港量预计在14.2万吨。主港发货节奏降低到货有所上升，库存总量上升，下周预计到港量上升。短期乙二醇价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注3900附近压力，下方关注3700附近支撑。

　　短纤

　　美国加大对委内瑞拉油轮打击力度，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，中国涤纶短纤产量为16.44万吨，环比下滑0.11万吨，环比降幅为0.66%。周期内综合产能利用率平均值为86.71%，环比下滑0.58%。需求方面，纯涤纱行业平均开工率在71.80%，环比持平。纯涤纱行业周均库存在21.70天，较上周上升0.57天。库存方面，截至12月18日，中国涤纶短纤工厂权益库存4.14，较上期减少0.27天；物理库存11.77天，较上期减少0.24天。短期短纤价格预计跟随原料价格波动，主力合约上方关注6550附近压力，下方关注6200附近支撑。

　　纸浆

　　纸浆隔夜震荡，SP2605报收于5600元/吨。供应端，海关数据显示2025年10月漂白针叶浆进口数量69.1万吨，环比+0.1%，同比+6.0%。全年累计进口量712.2万吨，累计同比+2.7%。智利Arauco公司调整对10月亚洲价格调整报700美元/吨，环比下降0美元/吨。需求端，本周（20251212-1219）纸厂利润低位走弱，按需采购纸浆为主，纸浆下游需求开工率整体走弱，白卡纸环比-3.8%，双胶纸环比-0.2%，铜版纸环比-0.7%，生活纸环比-0.1%。库存端，截至2025年12月18日，中国纸浆主流港口样本库存量：199.3万吨，较上期去库4.3万吨，环比下降2.1%，库存量在本周期延续呈现去库的趋势，样本港口库存已连续四周呈现去库的走势。SP2605合约震荡，下方短线关注5450支撑，上方5750附近压力，注意风险控制。

　　纯碱

　　夜盘纯碱主力合约期价下跌0.51%。纯碱方面，供应端，行业利润低迷或倒逼部分企业调整生产节奏。当前氨碱法制碱理论毛利和联碱法毛利均为负数，持续亏损下碱厂检修意愿有所增强。本周实际检修落地超预期，阶段性缓解供应宽松压力，对现货价格形成短期托底。需求端看，缺乏亮点支撑，难以承接供应压力。重碱方面，作为核心下游的浮法玻璃行业持续承压，因亏损加剧，产线冷修预期不断加强，直接抑制重碱采购需求；光伏玻璃行业受装机速度放缓影响，短期在产产能难有提升，对纯碱需求贡献有限。轻碱下游虽有小幅需求增加预期，但行业分散且采购以刚需为主，难以扭转整体弱势。从库存行为看，中下游备货意愿低迷，贸易商多采取 “随用随买、价低者得” 策略，春节前集中补库的可能性较低。

　　玻璃

　　夜盘玻璃主力合约下跌0.48%.玻璃方面，从供应端看，当前日熔量 15.50 万吨处于低位水平，但前期冷修推进偏慢导致供给压力未完全释放。不过最新市场信号显示，随着天然气工艺企业深度亏损、煤炭工艺企业仅微利，企业主动减产动力正在增强，部分区域已出现产线冷修计划，下周需重点跟踪冷修落地进度。同时，《建材行业稳增长工作方案（2025-2026 年）》明确严禁新增产能、推进落后产能淘汰，长期供给优化预期对盘面形成隐性支撑。需求端仍呈现 “主需疲软、次需补位” 的格局：建筑玻璃核心需求受地产拖累明显，北方工地因低温开工率不足 40%，南方仅以刚需小单采购为主。但光伏玻璃需求稳健增长，叠加建筑节能改造带动 Low-E 玻璃消费提升，成为缓解需求压力的结构性亮点，不过短期仍难以完全对冲地产缺口。下周需关注年末资金回款节奏对中游补库意愿的影响，若出现阶段性补库动作，将为反弹提供实质支撑。

　　天然橡胶

　　国内云南产区处于停割期，海南产区中东部地区停割，西线产区逐渐减产，新鲜胶水干含下滑至22左右水平，当地加工厂生产成本增加，收胶积极性降低，部分民营加工厂陆续进入停工状态，预计海南产区将于本月底基本停割。近期青岛港口总库存延续累库状态，保税库及一般贸易库均呈现累库，总累库幅度环比继续扩大。海外混合到港入库呈现增加态势，下游工厂以消化自身库存为主，补货意愿较低，整体出库不及预期。需求方面，上周轮胎企业灵活排产，部分企业存控产现象，国内轮胎企业产能利用率偏弱运行，进入季节性淡季，企业整体出货节奏偏慢，成品库存攀升，产销压力下，部分企业存停限产现象。ru2605合约短线预计在15000-15650区间波动，nr2602合约短线预计在12200-12650区间波动。

　　合成橡胶

　　前期多数检修顺丁橡胶装置陆续重启，国内产量恢复性提升。上周开工逐步恢复，货源流转情况略显一般，生产企业库存有所增量，现货端月度计划陆续执行，但市场成交跟进一般，贸易企业货权库存亦有增量。现货端流通资源及国内生产装置负荷较高局面下，供应压力仍处于较高水平。需求方面，上周轮胎企业灵活排产，部分企业存控产现象，国内轮胎企业产能利用率偏弱运行，进入季节性淡季，企业整体出货节奏偏慢，成品库存攀升，产销压力下，部分企业存停限产现象。br2602合约短线预计在10700-11400区间波动。

　　尿素

　　新增部分装置检修，带动国内尿素产量小幅下降，本周暂无企业装置计划停车，2-4家停车企业装置可能恢复生产，考虑到企业的短时故障，产量预计小幅增加。农业短期处于刚需淡季，近期储备需求阶段性补仓为主，东北仍有储备需求预期。河北、河南、江苏等地环保预警，复合肥开工小幅下降，近期存部分预期检修装置，且新接订单有限的情况下，预计复合肥产能利用率或稳中下滑。上周主产销区主流尿素工厂小幅累库，但外围新疆、内蒙受西北、东北储备需求带动仍表现出明显去库，国内尿素企业库存继续下降，短期尿素工厂收单好转，不排除部分储备再次补仓以及工厂催发流向而继续呈现去库趋势。UR2605合约短线预计在1670-1730区间波动。

　　瓶片

　　美国加大对委内瑞拉油轮打击力度，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，国内聚酯瓶片产量33.36万吨，较上期持平，产能利用率73.05%，较上期持平。中国聚酯行业周度平均产能利用率86.9%，较上周+0.06%。出口方面，10月中国聚酯瓶片出口52.31万吨，较上月增加5.53万吨，或+1.83%。2025年1-10月累计出口量533.21万吨，较去年同期增加65.74万吨，涨幅14.06%。短期瓶片开工率持平，当前生产毛利-118左右，利润亏损收窄，短期瓶片价格预计跟随原料价格波动，主力合约上方关注5950附近压力，下方关注5700附近支撑。

　　原木

　　原木日内震荡，LG2603报收于778元/m³，期货升水现货。辐射松原木山东地区报价740元/m³，+0元/m³；江苏地区现货价格720元/m³，-0元/m³，进口CFR报价112美元，周环比-0美元。供应端，海关数据显示11月原木、针叶原木进口量同环比增加，新西兰原木离港量11月减少。需求端，原木港口日均出库量周度减少。截止2025年12月22日当周，中国针叶原木港口样本库存量：260万m³，环比减少12万m³，库存去化。目前港口库存处于年内中性水平，外盘价格换算超过国内价格构成成本支撑，原木下游整体需求边际恢复，供需双增格局下基本面矛盾不大。LG2603合约建议下方关注770附近支撑，上方800附近压力，区间操作。

　　纯苯

　　夜盘BZ2603涨1.11%收于5483元/吨。上周石油苯开工率环比下降，加氢苯开工率环比上升，国内纯苯产量窄幅上升。下游开工率以降为主，其中己内酰胺、苯酚、苯胺开工率下调较大，纯苯下游加权开工率环比下降。华东港口库存环比积累，库存压力偏高。石油苯利润持续修复，估值因供需偏弱而处低位。本周石油苯装置稳定运行为主，加氢苯部分装置负荷提升，国内纯苯产量预计小幅增加。下游苯乙烯一套大型装置重启延期，开工率增长有限；己内酰胺行业减产保价持续，装置负荷预计进一步下调；苯胺、己二酸装置负荷预计小幅调升，但影响相对有限。现货供需差收窄速度偏缓慢，供应宽松局面预计持续。成本方面，受美委地缘局势恶化影响，近期国际油价涨幅显著。短期BZ2603预计震荡走势，技术上关注5360附近支撑与5540附近压力。

　　丙烯

　　丙烯PL2603隔夜震荡收报5705元/吨。供应方面，本周（20251212-20251218）中国丙烯产量122.71万吨，较上周增加0.06万吨（上周产量122.65万吨），涨幅0.05%。需求端，周内丙烯下游工厂开工率涨跌互现。正丁醇开工率涨幅最大，主要因为吉林石化、齐鲁石化、华南某厂及浙江卫星装置重启恢复生产，山东鲁西装置低负荷运行；酚酮开工率下滑幅度最大，主要因为浙江石化二期及扬州实友酚酮装置停车覆盖整个周期，台化兴业（宁波）酚酮装置周初恢复重启，对酚酮产量拉动不及停车装置带来的损失量。目前丙烯供需相对平衡，期货维持震荡。短期关注5600支撑，5800压力位。

　　胶版印刷纸

　　双胶纸OP2602隔夜震荡收报4014元/吨。供应端，本期（20251212-1219）本期双胶纸产量20.5万吨，较上期减少0.1万吨，降幅0.5%，产能利用率52.5%，较上期下降0.2%。库存端，截至2025年12月18日，本期双胶纸生产企业库存139.3万吨，环比增幅0.3%。OP2602合约建议下方关注3900附近支撑，上方4060附近压力，区间操作。