甲醇：

　　国内开工短期仍高位运行，伊朗装置继续停车，东南亚部分装置重启，延长中煤二期一体化烯烃重启，斯尔邦计划恢复内地长约，兴兴继续停车，传统下游开工持续回升；特朗普称推迟5天对伊军事打击且有意向与伊朗达成协议，中东地缘局势缓和，油价承压大跌，化工品跟随高位回落，但伊朗方面予以否认，因此中东地缘冲突仍存反复可能，短期看地缘溢价下降但供应恢复尚无明确时间表，后期需密切关注中东局势变动及国内供需变化情况。

　　聚酯：

　　聚酯开工略有上升，但原料大涨以及终端接受度较慢，订单较弱，聚酯开工恢复速度或受影响。

　　PX：

　　供需方面：供应上节前开工高位，节后由于地缘冲突国内工厂进行预防性降负，后期仍要关注中东冲突进程，是否会引起国内炼厂的进一步降负。同时二季度本来也是国内外炼厂的检修季。进口方面，冲突导致日韩炼厂降负，预计进口或受影响。估值方面石脑油价差近期大幅走高，PXN近期高位震荡回落，整体PX估值中性偏高。总体看PX短期供需偏紧一些，更重要的是后期市场预期可能会因为缺原料而降负，因此需要重点关注中东地缘进展情况，如果冲突持续到3月底，4月开始炼厂原料可能真会紧张。在地缘没有降温前PX仍维持低多的观点，当前波动加大需要控制风险。

　　PTA：

　　供需方面：供应上部分装置恢复和检修，开工有提升，但需要关注后期是否会因为PX短缺而停车。需求端聚酯开工节后恢复中，但是当前原料大幅上涨导致终端短期接受难，亦会影响终端的订单以及聚酯开工的恢复速度。估值端，近期PXN震荡有走弱，PTA加工差大幅震荡，PTA到原油整体估值中性偏高。总体看PTA短期不缺货，3月仍偏累库，4-5月偏去库，同时需要关注后期是否会因为缺PX而停车。绝对价格上，原料强势，PTA亦跟随偏强运行。

　　MEG：

　　供给上本周开工持稳，油化工国内预防性降负，关注后期是否会继续降负。煤化工开工高位有降低，当前利润较高或抑制二季度的检修力度。进口方面，地缘导致中东供应缺失较多，同时亚洲其他装置由于缺原料而降负，外盘MEG大涨，进出口价格倒挂。需求方面聚酯开工回升，但原料短期大幅上涨抑制终端开工恢复与订单，最终抑制聚酯开工恢复速度。估值方面煤化工利润大涨，油化工利润暴跌。绝对价格近期维持强势运行，偏多配置。

　　PF：

　　供需方面：供给上短期开工环比有所升高，需求节后恢复中，但原料大涨抑制终端订单的恢复，本周库存有增加。利润最近震荡偏压缩，绝对价格跟随原料偏强运行。

　　PR：

　　供需方面：供应方面瓶片开工有所恢复，但部分工厂宣布不可抗力，关注后边中东冲突进程以及国内瓶片开工恢复情况。需求方面，二季度逐步进入瓶片需求的旺季。估值方面，近期现货加工差由于不可抗力因素大幅走强。绝对价格上瓶片亦维持偏强运行。

　　沥青：

　　霍尔木兹海峡受阻时间超预期，油价大幅上涨直接增加沥青生产成本。伊朗原油供应紧张波及国内部分依赖伊朗重油的炼厂，导致沥青产量下降，4月炼厂计划产量同比减少超38%。如果冲突延续，沥青在旺季将面临明显紧缺，建议关注冲突后续发展情况，行情已进入难以预测阶段。

　　燃料油：

　　近期高、低硫燃料油市场结构均继续强势运行。低硫方面，随着运费飙升关闭了来自欧洲地区的套利窗口，低硫燃料油供应短缺的担忧加剧，预计3月份新加坡从西方接收约180万-200万吨低硫燃料油，低于2月份的约280万吨。此外，炼油商因缺乏中东原油供应而降低加工率，新加坡含硫0.5%船用燃料油市场基本面急剧飙升。高硫方面，由于霍尔木兹海峡封锁限制了来自中东地区的燃料油供应，也加剧了近期市场对供应中断的担忧，亚洲高硫市场结构也明显走强，不过需要关注俄罗斯、伊朗相关制裁解除情况。

　　原油：

　　昨日油价大幅下挫11%，Brent首行结算价下跌12.25美元至99.94美元/桶，因美国总统特朗普表示，将推迟对伊朗发电厂的任何军事打击五天，并称正在进行建设性对话以化解中东地区的敌对情绪。近几周的剧烈价格波动推动这两大指标原油的30天历史或实际期货波动率升至2022年4月以来的最高水平。地缘上的各种不确定性导致价格变幻莫测，波动极大。IEA表示，此次冲击对市场造成的断供超出了1970年代石油危机及俄乌冲突之和，影响极大，释放SPR只是缓解，解决不了根本问题。数据表现上，柴油裂解仍坚挺，月差和估值均回落，但仍处于高水平。

　　塑料：

　　外盘继续涨价，成本端原油受消息影响高位波动，塑料供应端保守估算3月份国产量会减少15-20万吨以上，考虑到海外也在降负荷，后期进口量也会明显下滑。与此同时，需求跟涨乏力，大部分行业开工在提升，但原料备货意愿没有增加，农膜需求季节性恢复，要继续关注下游对高价原料的接受意愿。供需双降后等待新的平衡点。霍尔木兹海峡通关问题尚未解决，预计油价仍会高位波动，原料短缺解决之前化工品震荡偏强，且波幅会较大，关注点仍在地缘局势的边际变化。

　　PP：

　　外盘大幅涨价，国内期现价格高位波动，基差与月差环比走弱。成本端原油与丙烷延续高位，供应端保守估算3月国产量环比减少20万吨以上，近期出口利润和订单多，但内需跟进乏力，备货原料的意愿进一步弱化，表现在产业库存上中游去化不够顺畅。在地缘局势缓解之前大概率维持高位波动，市场关注点在地缘的边际变化。

　　丙烯：

　　现货继续上涨，盘面升水。成本端的原油与丙烷高位波动，甲醇路线成本也抬升，国内油化工因原料短期降负荷，PDH开工低位震荡，需求端环比下滑，加工利润压缩，丙烯的工厂库存累库。对后期供需的判断，国内月度产量环比减少10-15万吨，进口方面减少约10万吨，即整体会有20万吨以上的减量，因此要看需求端的减量。目前市场关注点仍在地缘局势的变化上，参与难度大。

　　PVC：

　　现货5780；电石法成本5250附近；乙烯法成本大幅抬升到6500元。需求季节性回升，出口维持高位，关注一季度高库存去化，中长线关注全球供应减少。美伊冲突缓和预期，原油当前仍高位震荡，当前PVC成本抬升和供应减少逻辑仍在，但战争消息变化大，盘面高位波动剧烈，暂观望。

　　烧碱：

　　32现货2120元；50碱价格追涨盘面。本周去库，存量高库存中性略高，压力不大，现货跟涨盘面。季节性供减需增预期强，价格震荡偏强。液氯价格再回到250元，ecu利润同比中性。全球供应减少现实和预期都较强。短期受消息面影响高位波动大，暂观望。

　　纯碱：

　　现货1230元。新产能逐步出量，整体开工高位，供需过剩预期加剧；成本1100-1300；高成本亏损，底部震荡，期货升水，长期仍存小幅下行收基差。关注亏损产能退出，煤炭高效利用等政策的阶段性利多。关注欧洲减量，中国出口增加的利多。

　　玻璃：

　　现货1020元；供应略降，14.5万吨日融，当前日融偏平衡；下游当前原料库存偏低，旺季补库力度或偏强。厂家库存压力尚可，低价存挺价意向。中游库存高，期货升水，中游出货暂慢，关注中游去库力度。供需双弱格局，价格低位，中期仍关注产线燃料结构调整的利多。期价底部震荡偏强，区间1050-1100，上方空间跟随商品情绪抬升。