橡胶
【行情资讯】
原油回落，RU反弹。丁二烯由于日韩进口的需求，现货强势。丁二烯橡胶产线亏损严重，降开工率收缩供应，价格有修复空间。但考虑丁二烯涨幅巨大而且变化快，宜逐步获利了结。
市场整体变化较快，整体需要灵活应对。
多空讲述不同的故事。涨因宏观多头预期，季节性预期，跌因需求偏弱。
天然橡胶RU多头认为东南亚橡胶林现状可能橡胶增产有限；中国的需求预期转好，天然橡胶替代合成橡胶等。
天然橡胶空头认为宏观预期边际转差，供应增加，需求季节性淡季。
行业如何？
截至2026年3月19日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为69.22%，较上周走0.58个百分点，较去年同期走高0.17个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为77.17%，较上周走高0.48个百分点，较去年同期走低5.57个百分点。中东地区出口订单仍旧暂停发货。
截至2026年3月15日，中国天然橡胶社会库存136.49万吨，环比下降1.56万吨，降幅1.13%。中国深色胶社会总库存为92.1万吨，降1.34%。中国浅色胶社会总库存为44.39万吨，环比降0.68%。青岛地区天然橡胶库存累库0.94万吨至69.21万吨。
现货方面：
泰标混合胶15350（+100）元。STR20报1970（+30）美元。STR20混合1985（+45）美元。
山东丁二烯18000（+100）元，江浙丁二烯18300（+500）元。华北顺丁16800（+500）元。
亚洲丁二烯开工率降低，供应减少。预期丁二烯偏强。
【策略观点】
市场波动幅度大，整体建议灵活应对，按照盘面短线交易，设置止损，快进快出。丁二烯橡胶虚值看涨期权仍可配置，建议逐步获利了结。对冲方面买NR主力空RU2609建议继续持仓。
甲醇
【行情资讯】
主力期货涨跌：主力合约变动(97.00)元/吨，报3089元/吨，MTO利润变动11元。
【策略观点】
我们认为当前甲醇已经完全包含当前地缘溢价，短期供需已无较大矛盾，建议逢高止盈。同时可逢低做阔MTO利润。
尿素
【行情资讯】
区域现货涨跌：山东变动10元/吨，河南变动0元/吨，河北变动0元/吨，湖北变动0元/吨，江苏变动10元/吨，山西变动0元/吨，东北变动0元/吨，总体基差报-3元/吨。
主力期货涨跌：主力合约变动-1元/吨，报1863元/吨。
【策略观点】
我们认为一季度开工高位的预期较强，尽管国内下游需求利多预期仍在，但供需双旺情况下国内矛盾并不突出，边际影响多为向外出口配额问题，考虑到本身价格较高以及时间并不站在需求利多的这一侧，配额方面无较大的性价比，因而逢高空配。当尿素替代性估值达到极致时，或出现大量复合肥企业调整配方增加尿素用量，则见尿素短期需求边际利多给予的支撑。
原油
【行情资讯】
INE主力原油期货收跌28.00元/桶，跌幅3.72%，报723.90元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收跌300.00元/吨，跌幅6.45%，报4348.00元/吨；低硫燃料油收跌209.00元/吨，跌幅3.89%，报5159.00元/吨。
【策略观点】
1.单边推荐开始原油偏尾行空头战略配置。2.我们认为红海地区属于地缘边缘地带，但却更易持久反复，在利比亚年中增产前逢低做阔Platts南北非同油种价差，做阔Es Sider-Bonny/Girassol南北价差。3.我们认为当前对高硫重油的估值计价较为完全，考虑加拿大与委内瑞拉目前的出口放量，叠加美国访华预期，估值上限已见，建议做空高硫燃油裂解价差。4.当前INE原油估值定价已经完全，考虑利比亚与CPC利多较为长远，建议做空INE-Brent跨区价差。
PVC
【行情资讯】
PVC05合约下跌150元，报5703元，常州SG-5现货价5500（-360）元/吨，基差203（-170）元/吨，5-9价差-98（-11）元/吨。成本端电石乌海报价2750（+15）元/吨，兰炭中料价格735（0）元/吨，乙烯1450（0）美元/吨，烧碱现货728（+2）元/吨；PVC整体开工率80.1%，环比下降1.2%；其中电石法84.7%，环比上升1.8%；乙烯法69.2%，环比下降8.4%。需求端整体下游开工41.7%，环比上升2.3%。厂内库存36.5万吨（-1.2），社会库存137.1万吨（-3.6）。
【策略观点】
基本面上企业综合利润反弹至高位，短期产量位于历史高位，但存在乙烯制被动减产和季节性检修的预期，预期三月开工逐渐下降，下游方面内需逐渐从淡季中恢复，但整体国内需求承压，出口方面虽然出口退税取消时间点临近，但海外因原料原因存在减产预期，或需国内的装置补充缺口。成本端电石、烧碱反弹。整体而言，短期基本面仍未完全体现供给冲击，叙事主逻辑转向霍尔木兹海峡的封锁，一方面伊朗地缘或将推动成本上行，另一方面亚洲因缺中东原油引发减产的预期，或将抵消出口退税取消的利空，因此短期在伊朗问题没有解决之前，以上涨为主，但短期涨幅较大，注意风险。
纯苯/苯乙烯
【行情资讯】
基本面方面，成本端华东纯苯8245 元/吨，下跌80元/吨；纯苯活跃合约收盘价8313元/吨，下跌80元/吨；纯苯基差-68元/吨，扩大108元/吨；期现端苯乙烯现货10200元/吨，下跌200元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价10105元/吨，下跌137元/吨；基差95元/吨，走弱63元/吨；BZN价差-47.5元/吨，上涨34元/吨；EB非一体化装置利润-212.55元/吨，下降126.8元/吨；EB连1-连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率70.46%，下降1.33 %；江苏港口库存16.25 万吨，累库0.60 万吨；需求端三S加权开工率40.93 %，上涨0.60 %；PS开工率51.60 %，下降0.10 %，EPS开工率61.00 %，上涨3.22 %，ABS开工率67.10 %，下降0.30 %。
【策略观点】
中东地缘冲突持续，霍尔木兹海峡尚未恢复通航。纯苯现货价格下跌，期货价格下跌，基差扩大。苯乙烯现货价格下跌，期货价格下跌，基差走弱。分析如下：目前苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小。成本端纯苯开工低位反弹，供应量依然偏宽。供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工高位震荡。苯乙烯港口库存持续累库；需求端三S整体开工率震荡上涨。纯苯港口库存高位去化，苯乙烯港口库存持续去化，目前苯乙烯非一体化利润已大幅修复，地缘影响盘面波动较大，建议空仓观望。
聚乙烯
【行情资讯】
基本面看主力合约收盘价8715元/吨，下跌203元/吨，现货8500元/吨，下跌350元/吨，基差-215元/吨，走弱147元/吨。上游开工80.37%，环比上涨0.39 %。周度库存方面，生产企业库存56.83万吨，环比去库0.71 万吨，贸易商库存5.48 万吨，环比累库0.48 万吨。下游平均开工率35%，环比上涨1.17 %。LL5-9价差147元/吨，环比缩小35元/吨。
【策略观点】
期货价格下跌，分析如下：中东地缘冲突持续，霍尔木兹海峡仍未完全通航。聚乙烯现货价格下跌，PE估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻。供应端2026年上半年仅巴斯夫一套装置已经投产落地，煤制库存已大幅去化，对价格支撑回归。季节性小旺季，需求端农膜原料库存或将见顶，整体开工率触底反弹。待霍尔木兹海峡船只通行数量边际转多后，逢高做空LL2605-LL2609合约反套。
聚丙烯
【行情资讯】
基本面看主力合约收盘价8975元/吨，下跌139元/吨，现货8975元/吨，下跌275元/吨，基差0元/吨，走弱136元/吨。上游开工71.5%，环比上涨0.17%。周度库存方面，生产企业库存59.62万吨，环比去库6.14万吨，贸易商库存19.36 万吨，环比去库1.244万吨，港口库存7.19 万吨，环比去库0.29 万吨。下游平均开工率46%，环比上涨0.29%。LL-PP价差-260元/吨，环比缩小64元/吨。PP5-9价差383元/吨，环比扩大49元/吨。
【策略观点】
期货价格下跌，分析如下：成本端，EIA月报指出二季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解。供应端2026年上半年无产能投放计划，压力缓解；需求端，下游开工率季节性反弹力度强于往年。短期地缘冲突主导盘面行情，长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配。
PX
【行情资讯】
PX05合约下跌206元，报9502元，5-7价差22元（-18）。PX负荷上看，中国负荷84.6%，环比下降0.1%；亚洲负荷74.8%，环比下降2.1%。装置方面，大榭重启推迟，浙石化停车，海外科威特装置停车。PTA负荷80.8%，环比上升3.5%，装置方面，福海创、福建百宏降负，嘉兴石化短停恢复，逸盛新材料计划降负，仪化重启。进口方面，3月中上旬韩国PX出口中国31.1万吨，同比下降2.8万吨。库存方面，2月底库存480万吨，月环比累库16万吨。估值成本方面，PXN为139美元（+26），韩国PX-MX为91美元（+4），石脑油裂差385美元（-100）。
【策略观点】
目前PX负荷预期进一步下降至低位，下游PTA短期检修预期偏少，整体负荷中枢上升，三月PX逐渐转入去库周期，同时中东意外持续发酵或将导致东北亚地区炼厂负荷进一步下降，缺原料的逻辑目前占主导地位。目前估值中性偏低，预期库存大幅下降，且PTA加工费的修复也使得PXN的空间进一步打开，后续估值预期随着缺原料逻辑进一步发酵而上升，但短期上涨过多，注意风险。
PTA
【行情资讯】
PTA05合约下跌102元，报6592元，5-9价差108元（-2）。PTA负荷80.8%，环比上升3.5%，装置方面，福海创、福建百宏降负，嘉兴石化短停恢复，逸盛新材料计划降负，仪化重启。下游负荷87.6%，环比上升0.9%，装置方面，前期多套重启装置负荷提升。终端加弹负荷持平至74%，织机负荷上升1%至65%。库存方面，3月6日社会库存285.4万吨。估值和成本方面，盘面加工费上涨33元，至359元。
【策略观点】
后续来看，随着检修预期下降，PTA难以转为去库周期，预期加工费仍然难以上行。价格方面，PXN在中东地缘持续发酵的情况下，预期仍然有大幅上升的空间，但短期上涨过多，注意风险。
乙二醇
【行情资讯】
EG05合约下跌83元，报5036元，5-9价差96元（+14）。供给端，乙二醇负荷66.5%，环比下降0.3%，其中合成气制72.3%，环比下降2.4%；乙烯制负荷63.2%，环比上升0.8%。合成气制装置方面，中昆一条线检修；油化工方面，福炼、海南炼化负荷下调，浙石化、卫星负荷提升。下游负荷87.6%，环比上升0.9%，装置方面，前期多套重启装置负荷提升。终端加弹负荷持平至74%，织机负荷上升1%至65%。进口到港预报11.7万吨，华东出港3月24日0.8万吨。港口库存103.9万吨，环比累库2.8万吨。估值和成本上，石脑油制利润为-2680元，国内乙烯制利润-2680元，煤制利润1310元。成本端乙烯上涨至1450美元，榆林坑口烟煤末价格反弹至640元。
【策略观点】
产业基本面上，国外装置检修量大幅上升，国内逐渐进入检修季，且因为中东原油缺少的原因意外降幅，预期负荷持续下降，进口3月起预期大幅下降，下游逐渐从淡季中恢复，港口库存将逐渐转为去库，并且中东逻辑的发酵或将导致库存超预期下降。估值目前油化工利润下降至历史低位水平，短期伊朗局势紧张，存在进口大幅萎缩带动去库的预期，并且油化工进一步减产预期较大，但短期上涨过多，注意风险。
