原油
关注做空机会
上一交易日INE原油震荡上行，因伊朗否认谈判。能源市场值得关注的消息和数据：1. 3月20日(周五)，美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的数据显示，截至3月17日当周，投机客增持美国原油期货和期权净多头头寸。数据显示，当周投机客增持纽约和伦敦两地WTI原油期货及期权净多头头寸9,381手至124,829手。2. 3月20日(周五)，美国能源服务公司贝克休斯(Baker Hughes)在其备受关注的报告中表示，本周美国能源企业三周来首次削减石油和天然气钻机数。数据显示，截至3月20日当周，作为未来产量先行指标的美国石油和天然气钻机总数减少1座至552座，为3月初以来的最低水平，较上年同期水平少41座或7%。贝克休斯称，本周石油钻机数量增加2座，至414座，为12月中旬以来最高水平;天然气钻机数减少2座，至131座，为2月初以来的最低水平;混合型钻机数减少1座，至7座。3. 据美国财政部消息，美国于当地时间3月20日批准了为期30天的授权有条件放松对伊朗油品的制裁，对于截至3月20日已经装船的伊朗原油和石油产品，允许其交付和销售。
行情研判：CFTC期货及期权净多头寸增加，显示美国资金在油价走高的情况下进一步看好原油后市。油价远高于成本的情况下，美国页岩油生产商仍未大幅扩大产量，对油价形成支撑。不过美以伊战争发生了微妙的变化，伊朗回应了美国提出的方案。需警惕谈判前的拉扯，原油震荡。
策略方面，INE原油关注做空机会。
聚烯烃
关注做空机会
上一个交易日杭州PP市场报盘走高，成本端高位力挺，商家谨慎试探高报，实盘成交可商谈。截至午盘，拉丝主流价格8950-9050元/吨。另一方面余姚市场LLDPE价格调整，商家随行就市，根据计划适当调整50-200元/吨，实盘看量单谈。
行情研判：地缘危机影响下，成本压力攀升，期货波动频繁，现货报盘跟随高位震荡，行业开工率持续走低，企业被迫降负减产，上周PP生产企业库存环比下降。塑料生产企业停车检修增多，产能利用率下降至80%左右，供应减少。其次因为下游工厂开工率上涨，陆续接受高价，逢低小幅补库，且基差交易增多，市场仍消化低价库存为主，生产企业库存小幅下跌。总的来说，聚烯烃受地缘政治缓和影响，价格有望回落。
策略方面，聚烯烃关注做空机会。
合成橡胶
偏强震荡
上一交易日，合成橡胶主力合约收涨4.29%，山东主流顺丁橡胶价格上调至17400-17700元/吨，基差基本持稳。当前主要矛盾为成本推动，短期价格或维持偏强震荡，后续需重点关注下旬装置检修落实情况、原油价格走势及轮胎出口订单变化。供应端，国内顺丁橡胶装置平均开工负荷维持77%以上，多数装置满负荷运行，原计划3月中旬的浩普、传化等装置检修推迟至下旬，短期供应压力不减；需求端，下游轮胎企业开工率持续回升，截至3月19日，半钢胎、全钢胎样本企业产能利用率分别为78.73%、71.80%，但受中东地缘冲突影响，航运成本飙升，对中东及欧洲地区的轮胎出口订单出现延期或取消风险，需求端对高价原料的接受度和传导能力有限；成本端，原料丁二烯价格高位回调，3月20日中石化出厂价下调500元/吨至15200元/吨，但绝对价格仍处历史高位，生产利润深度倒挂，成本支撑逻辑仍在但强度有所减弱；库存端，截至2026年3月18日，国内顺丁橡胶企业库存34400吨，累库周期结束转向去库，但社会库存仍处高位，压制价格上行空间。
观点：偏强震荡。
天然橡胶
宽幅震荡
上一交易日，天胶主力合约收涨0.55%，20号胶主力收涨1.00%，上海现货全乳胶价格上调至16500元/吨附近，基差基本持稳。当前市场核心矛盾为中东地缘冲突推高原油强化合成胶成本及天胶替代需求预期，与国内产区开割临近、需求复苏缓慢及库存压力的博弈，短期多空交织维持震荡。供应端，全球主产区处季节性低产期，泰国胶水价格维持73.00泰铢/公斤高位，国内云南已试割、海南预计月底开割，新胶供应增长预期升温；需求端，下游轮胎企业开工率回升（半钢胎77.71%、全钢胎70.22%），但同比仍显疲软，中东局势致出口订单承压，企业刚需采购为主、高价接受度有限；库存端，截至3月13日中国天胶社会库存延续累库，青岛保税区+一般贸易合计67.99万吨，环比+1.22万吨。
观点：宽幅震荡。
PVC
偏强震荡，但上方空间受高库存制约
上一交易日，PVC主力合约收跌1.48%，华东地区现货价格下调80元/吨，基差持稳。当前市场核心矛盾为海外地缘冲突引发的能源及原料供应担忧、国内春季需求启动与高库存的博弈，短期成本支撑较强，价格偏强震荡，但上方空间受高库存制约，中期需关注库存累库节奏及需求复苏力度。供应端，乙烯法开工率因原料成本压力大幅下滑，形成结构性收紧预期；需求端，下游管材、型材开工率季节性回升但绝对水平仍低，以刚需采购为主，对行情拉动有限。成本利润端，中东地缘冲突推高原油及乙烯价格，为PVC提供坚实底部支撑；库存方面，行业仍处累库态势，社会库存140.38万吨（环比增3.76%），企业库存45.84万吨（环比微增），累库主要来自社会库存。受成本支撑及春季需求启动，上行空间虽受高库存制约，但深跌亦难，中期关注库存去化及需求衔接。
观点：偏强震荡，但上方空间受高库存制约。
尿素
震荡偏弱，下行空间有限
上一交易日，尿素主力合约收涨1.41%，山东临沂现货价持稳1890元/吨（+10元/吨），基差持稳。近期主要矛盾在高供应与政策顶，价格震荡偏弱运行，但成本支撑以及需求旺季来临，下行空间预计有限。供应端，日产维持20万吨左右高位，淡储货源陆续投放，市场货源充足；需求端，农业返青肥收尾，仅少量刚需补货，工业按需采购，复合肥产能运行率55.93%，较前周提1.42个百分点，成品库存去库5万吨，高价抵触强。虽中东冲突推高国际价格，但国内出口管控严格，内外市场隔离，政策保供稳价明确压制上涨预期。受春耕尾需及成本支撑，深跌空间有限，中期关注出口政策会否调整及4月后需求衔接情况。
观点：震荡偏弱，下行空间有限。
对二甲苯PX
短期或跟随成本宽幅震荡，谨慎参与
上一交易日，PX2605主力合约上涨，涨幅3.69%。钢联数据显示，PX利润小幅修复，PXN价差升至200美元/吨左右，PX-MX价差升至120美元/吨附近。供需方面，受上游原料供应稳定担忧影响，国内部分炼厂已进行了预防性降负措施，国内PX负荷在84.6%，环比下滑0.1%，亚洲PX负荷降至74.8%，下滑2.1%。近期韩国PX工厂和国内大型厂商装置停车增多，科威特一套装置因物流原因停车，现货流通偏紧，另外春检或进一步加剧国内供应紧张预期。成本端方面，近期地缘局势变化，原油价格调整。
综上，短期PXN价差和短流程利润修复，受原料担忧影响，PX工厂降负增多。近期美伊冲突局势变动频繁，短期PX价格或宽幅震荡，考虑谨慎操作，注意控制风险，关注油价变化与局势进展。
PTA
短期跟随成本端波动，考虑谨慎操作
上一交易日，PTA2605主力合约上涨，涨幅3.7%。PTA加工费调整至180元/吨附近。供应端方面，CCF数据显示，前期部分降负装置恢复，至周四国内PTA负荷调整至82.5%。仪征化纤、逸盛（大连）、逸盛新材料均恢复正常运行，但逸盛新材料计划4月1日起降负荷30%运行。需求端方面，聚酯负荷小降至86.8%附近，环比减少0.9%，整体开工修复不及预期。另外主流涤纶长丝大厂已于近日开始落实长丝减产，幅度从15%扩大至20%。江浙终端开工局部调整，备货继续下降。成本端方面，中东地缘冲突有所变化，上游原油价格震荡调整，持续关注时局变化。
综上，短期PTA装置重启增多，且下游长丝工厂减产幅度扩大，近期地缘局势仍存在不确定性，短期多空博弈加剧，考虑谨慎操作为主，注意控制风险，需关注美伊冲突进展与原油价格变化。
乙二醇
短期或宽幅震荡，关注局势进展
上一交易日，乙二醇主力合约上涨，涨幅1.16%。供应端方面，CCF数据显示，乙二醇整体开工负荷在66.45%（环比上期下降0.32%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在72.32%（环比上期下降2.34%）。陕西榆能化学停车检修，新疆中昆一条线检修，浙石化和卫星石化乙二醇负荷提升，伊朗两套装置重启。库存方面，华东部分主港地区MEG港口库存约103.9万吨附近，环比上期增加2.8万吨。3月23日至3月29日，主港计划到货数量约为11.7万吨。需求方面，下游聚酯开工下滑至86.8%，近期长丝大厂减产幅度扩大至20%，江浙终端开工局部调整，原料备货持续下降，需求或存拖累。
综上，短期海峡通行出现松动，地缘局势仍具有不确定性，成本端震荡调整，乙二醇价格需谨慎对待，持续关注谈判进展和海峡情况，后续弹性空间仍取决于春检节奏和需求兑现情况。
短纤
或跟随成本震荡运行
上一交易日，短纤2606主力合约上涨，涨幅2.48%。供应方面，短纤装置负荷增加至86.1%附近。需求方面，CCF报道，江浙终端开工局部调整，江浙下游加弹、织造、印染负荷分别下降至72%、62%、79%。成本上涨带动部分下游原料的追加，但整体跟进力度不足，原料备货量环比下降，下游原料备货多数在3月底4月初，关注月底前后跟进情况。成本端方面，受地缘局势缓和影响，原油价格或调整，上游PTA和乙二醇或跟随波动。
综上，近期短纤供应增加，终端工厂备货继续下降，织机负荷下滑，整体供需走弱，或存拖累。短期短纤仍交易成本端逻辑，关注地缘局势进展、装置动态和下游工厂复工进度情况。
瓶片
短期或宽幅震荡，谨慎参与
上一交易日，瓶片2605主力合约上涨，涨幅1.55%。瓶片加工费下滑至960元/吨附近。供应方面，据CCF报道，瓶片工厂负荷维持在72%。需求端方面，下游软饮料行业的大规模集中备货期已过，现进入平稳生产阶段，对瓶片的采购多以刚需为主，大规模追高补货的意愿不强。成本方面，短期原料端价格宽幅调整，需谨慎对待。
综上，瓶片供需基本面变化不大，加工费持续修复，厂家挺价意愿偏强，近期中东局势多变，原油和PTA等或调整，短期考虑谨慎参与为主，注意控制风险，关注地缘局势和装置运行动态以及成本变化。
纯碱
基本面正常运转，价格调整幅度有限
上一个交易日，主力2605白盘收于1225元/吨，跌幅1.21%。
供应相对高位，受部分装置短停检修影响，周度产量有小减。据钢联数据，本周国内纯碱产量77.54万吨，环比减少5.22%，同比增加12.34%；库存无去化，185.19万吨水平，环比减少0.1%，同比增加13.61%。下游企业采购积极性不佳，观望居多，高价抵触，随用随采为主。钢联数据显示，下游消费量稳中有降，成品压力较大，个别行业生产线停车或减量。周内，浮法日熔量14.49万吨，环比下降900吨，光伏日熔量8.73万吨，环比降2040吨。下周，浮法三条预期冷修，产能1900吨，光伏一条800放水。据卓创资讯，本周国内轻碱主流出厂价格在1100-1270元/吨，轻碱主流终端价格在1200-1330元/吨，截至3月26日国内轻碱出厂均价在1230元/吨，较3月19日均价上涨0.1%，较上周由下跌转为上涨；本周国内重碱主流送到终端价格在1230-1350元/吨。
原料端原盐价格趋稳整理，煤炭价格震荡上行，成本端呈现走强。纯碱个别企业停车检修，综合供应震荡下降。下游需求表现一般，高价抵触，保持刚需补库。成本支撑预期受基本面实际压制，现价调整幅度有限，预计后续无更多扰动下，盘面表现僵持。
玻璃
成交现价支撑有限，待成本驱动产能去化
上一个交易日，主力2605白盘收于1036元/吨，跌幅2.17%。
产线持续收缩。参考钢联数据，本周在产产线207条，环比持平，产量14.49万吨/日，减少0.09万吨。库存去化速度放缓，7362.2万重量箱，环比减少1.09%，同比增加9.86%。卓创资讯数据显示，本周国内浮法玻璃均价1196.28元/吨，较上周均价（1193.79元/吨）上涨2.49元/吨，涨幅0.21%，环比涨幅收窄。本周国内浮法玻璃市场涨跌互现，部分涨价落实欠佳，交投环比略有放缓，浮法厂仍有小幅去库。
目前产线冷修暂未加速，贸易商动向以及出口订单等基本面指标无显著改善，外围情绪影响下，天然气存在上行风险，企业成本压力依旧在，部分仍处于亏损状态，目前成本支撑预期仍在，预计后续盘面情绪仍有反复。
烧碱
出口报价仍强势，警惕04合约交割前后波动
上一个交易日，主力2605白盘收于2509元/吨，跌幅0.48%。
供给小幅减量。钢联数据显示，齐鲁石化20万装置3月21日起检修，预计10天左右。本周中国20万吨及以上烧碱样本企业产量85.1万吨左右，环比+1.67%，同比+7.3%。库存连续四周未明显去化，20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存52万吨(湿吨)，环比+4%，同比+6.34%。下游表现来看，据Myteel调研了解，油价上涨虽推高氧化铝企业生产成本，但由于几内亚矿山利润空间可观，即便该国出台出口配额限制，只要原料满足保供能力，氧化铝厂在矿石采购上拥有更强议价能力。短期来看，当前交割库积压了大量库存，随着氧化铝期货价格快速拉升，基差不断扩大。期现商持货与销售压力与日俱增，已有部分开始对盘折价出货，现货成交价格呈现差异化。据卓创资讯最新了解，山东地区某大型氧化铝企业液碱订单采购价格明日上调20元/吨，执行610元/吨。截至3月25日，山东32%液碱市场价格700-785元/吨，较上周四660-745元/吨均价上涨5.69%。
受出口成交持续升温拉动，山东及全国多地液碱价格重心顺势上行。其中高浓度液碱凭借出口订单的强力支撑。重点关注海外装置动态、出口订单落地情况、国内库存变化及装置检修进度。
纸浆
基本面给予压力，涨势或乏力
上一个交易日，主力2605收盘于5156元/吨，跌幅0.62%。
港口库存累增较快。据钢联数据，本周中国纸浆主流港口样本库存量239.5万吨，环比增加4.27%，同比增加18.98%。国内供应同样小增，本周周度产量58.29万吨，环比+1.52%，同比+15.32%。现货市场方面，钢联数据显示，截至本周四，本周期工作日进口浆主流品牌针叶浆现货含税均价5186元/吨，环比上期下降0.4%；阔叶浆现货含税均价4562元/吨，环比上期下降0.2%；本色浆现货含税均价4800元/吨，环比上期下降0.6%；化机浆现货含税均价3800元/吨，环比上期持平。
针叶浆日度反弹修复前期跌幅，周均价环比仍下降。外盘报价分化，品种成本支撑差异拉大。
库存累库与需求疲软，共同制约反弹高度。
