原油

　　供应端：目前主要因素仍在于美伊边打边谈的节奏和霍尔木兹海峡的开放进程，周末美伊谈判破裂，随后美国宣布对进出伊朗港口的船只进行海军封锁，这样伊朗通过封锁使船只不能通过其它航道通行，美军的封锁又使船只不能通过伊朗控制的航道通行。但美国此举仍在以极限施压促谈，双方曝光核心分歧在核问题上，在其它方面反而达成了很多共识，随后传出伊朗正在考虑在核问题条件上松口，双方有望重返谈判桌进一步延长停火的信息。总之，目前海峡的实质封锁加强，但冲击的持续时间仍然高度不确定，市场仍然处于观望态度。

　　需求：EIA数据显示美国汽柴油表需正常，美国PMI仍在扩张，显示当前经济仍有韧性。

　　库存价差：截至4月3日，EIA原油库存上升308万桶，汽油库存下降159万桶/日，馏分油库存下降314万桶/日。

　　观点：目前主要矛盾在于美伊边打边谈的进展，一方面目前海峡的实质性封锁在加强，缓冲库存在快速消耗，另一方面双方的谈判并未完全破裂，分歧在缩小，因此供应冲击的延续时间仍处于高度不确定状态，市场整体处于观望状态。

　　PTA/MEG

PX-PTA：

　　华东一套300万吨PTA装置按计划检修。

　　因中东战争影响，韩国道达尔发公告预计5月大幅降负荷。

　　主要逻辑：

　　1、美伊达成为期两周停火协议，伊朗要两周内放开霍尔木兹海峡。目前通行量仍低。

　　2、中东部分装置重启难，同时国内春检仍在继续。上周伊朗、沙特工业区被袭，部分装置存在短期难。国内方面春检仍在增加，供应仍有下降预期，但目前仍未超季节性。

　　3、需求有受高价抑制，但暂无明显负反馈。下游开工持稳、订单下降、库存上升；但终端原料及成品库存极低，存补库需求。

　　结论：美伊达成两周临时停火协议，伊朗要两周内开放海峡，能化大幅回调；是否转为趋势下跌，仍要关注海峡通行、中东装置重启、亚洲炼厂负荷提升实际情况，鉴于双方诉求仍不一致仍有反复，先以震荡看待；且因供应恢复还待时间，去库节奏暂不变，预计PX仍偏强，行情进入强现实弱预期节奏。

　　后续关注：美伊战争/谈判进度，海峡通行情况；亚洲装置开工情况，下游价格传导及终端负反馈情况。

　　MEG：

　　国内60万吨计划5月检修。

　　供应端：隆众数据，截止4.10日，开工率55.8%（-1）。短期中东出口受阻影响国内10%供应，但中东产能占比19%；亚洲乙烯裂解多个装置降负，国内乙烯法开工大降。

　　需求端：截止4.10，聚酯开工率82.6%（-0.8）。终端纺织周度开工51.5%（-0.2%）。下游价格传导流畅，新订单偏弱，库存上升；终端目前对高价仍持观望态度，但原料及成品库已较低，局势明朗前刚需为主，后续仍存补库预期。

　　库存端：截至4月13日，华东主港库存继续降4.7万吨至98.7万吨。

　　观点：美方宣布达成停火协议，伊朗要两周内开放海峡，能化大幅回调；是否转为趋势下跌，仍要关注海峡通行、中东装置重启、亚洲炼厂负荷提升实际情况再次进入震荡；鉴于双方诉求仍未达成一致仍有反复，先以回调震荡看待，因供应恢复还待时间，去库节奏不变，预计化工偏强。

　　甲醇

甲醇：

　　主要逻辑：

　　1、美伊达成两周临时停战，伊朗两周内要开放海峡。中东占全球17%产能，近两日伊朗、沙特工业区受袭击，部分产能存短期难恢复预期。现实角度哪怕海峡通行，预计至5月进口难恢复；中东受损装置更可能需要更久时间恢复。

　　2、需求回升至高位。MTO利润尚可，开工持续回升；传统需求较好回升至往年同期水平。

　　3、甲醇化工、燃烧比价转降。化工略有性价比，但燃烧比价已正常。

　　结论：美伊达成两周临时停战，伊朗要两周内开放海峡；是否转为趋势下跌，仍要关注海峡通行、中东装置重启实际情况。鉴于仍有反复，甲醇先以震荡看待；因供应恢复需要时间，需求尚可，预计化工相对有支撑。价差可考虑正套。

　　后续关注：美伊战争情况，海峡通行情况；中东装置情况（有传部分装置重启，核心看能否发运出）；MTO装置情况。

　　硅链

工业硅日评：

　　主要逻辑

　　1、成本驱动。再次跟随焦煤节奏，以目前最低硅煤计算成本在8300-8800。

　　2、供应兑现大减产，关注重启节奏。合盛在缓步复产，关注重启情况，平水、丰水期即将来临，供应回升概率大。

　　3、仓单集中注销后回升不及预期，但暂无挤仓风险。

　　结论：跟随多晶硅走强，若接近成本上边际，高空为主。随着合盛缓步重启，需求较弱，整体供需压力上升，同时二季度丰水期供应仍有进一步上涨预期，整体驱动向下，但也要注意反内卷背景下，成本支撑情况。

　　多晶硅日评：

　　主要逻辑：

　　1、反内卷预期再启，行业自救誓师。今日传言：4月1-4.4日多晶硅及下游大厂成都开会，商讨进行光伏保价救市；并约定不低于成本价格销售、签约（传通威定调N型复投料 ≥5万元/吨，现金成本约3.5万，全成本约4.2万），后多渠道辟谣为假消息。

　　2、供需略缓和，但现货未止跌。上周产量开始微降，社库持稳。供应端部分大厂4月有小幅减量计划，但幅度有限，丰水期仍有放量可能。同时3月下出口订单已有明显下降、内需也不及预期，能否真实去库待观察。

　　3、监管限仓略放松，但仓单、库存量高。仓单、库存总量约半年需求量。

　　结论：3月底反内卷再提，今日传4月初行业开会已约定自救托底。盘面前期跌破现金流，存行业自救驱动；但是否能落地还待观察，现货4月初至今未能止跌(近期至3.5万元/吨以下)。以目前较差的供需情况，供应能否继续下降（当前约3成的开工）且持续至丰水期，库存能否转降待观察。今日减仓大涨，见底概率继续上升，但格局扭转难度大，短期仍倾向于成本博弈；建议谨慎参与，或以期权参与。

　　后续关注：反内卷情况；多晶硅开工、、仓单库存情况；终端装机情况。