生猪：现货博弈增强

　　【期货动态】LH2509收于14265，日环比-0.07%。

　　【现货报价】全国生猪均价14.89（+0.00）元/公斤，其中河南15.07（-0.08）元/公斤、湖南14.49（+0.05）元/公斤、辽宁14.74（-0.04）元/公斤、四川14.44（+0.03）元/公斤、广东16.44（+0.00）元/公斤。

　　【现货情况】

　　北方高价成交受限，头部企业有加量操作，南方低价有所补涨，当前需求处于消费淡季，市场缺乏实质性利好支撑，因此市场博弈持续。预计价格仍区间内频繁震荡，窄幅调整为主，重点关注公司出栏量。

　　【南华观点】

　　7、8、9月生猪出栏量或为全年低位，标肥价差始终保持一定养大猪的利润，市场存在压栏情绪。在供应量依旧保持高位的情况下，建议以逢高沽空思路为主，价格下跌较快时以正套保护利润。

　　油料：弱势震荡

　　【盘面回顾】外盘缺乏中美和谈信息而表现预期回吐，良好天气压制盘面，内盘菜系中澳会面传菜籽进口来源增加，豆系现货压力延续，跟随外盘走弱。

　　【供需分析】对于进口大豆，买船方面看，由于巴西汇率升值叠加美豆盘面走弱，巴西升贴水报价不断上行，但逐渐进入四季度买船周期后，缺乏有效买船利润。到港方面看，7月1150万吨，8月1100万吨，9月950万吨，三季度供应仍偏宽裕，四季度缺口关注中美关系。

　　对于国内豆粕，供应端压力依旧是压制现货的主要逻辑，豆粕07合约已经处于交割月，现货压力将继续通过仓单注册形式体现在近月盘面，预计将带领豆粕09开启表现弱势。大豆原料供应较为宽裕，油厂开机率不断回升，压榨环比增加，部分地区开始催提。需求端来看，前期豆粕提货情况表现较好，中游与下游以执行前期合同为主，但从实际下游物理库存来看，豆粕并未实现终端转移，表观消费最终落在中游贸易商为主，故预计后续基差现货仍将表现承压。

　　菜粕端来看，菜粕库存去化依旧缓慢，下游整体对菜粕添比缺乏性价比；近期传出关于世贸组织成立调查中加关税问题小组，市场对此信息反复计价缺乏弹性，后续大逻辑跟随豆粕为主，自身行情预计偏弱。

　　【后市展望】7、8月在外盘不出现极端天气与中美和谈背景下，内盘价格将继续受制于原料的绝对供应量而表现为区间弱势震荡运行。但后续四季度买船缺口仍存，三季度交易到港量与库存压力后或将迎来年内拐点，估值看成本端美豆下行空间有限，巴西贴水保持韧性的预期下，远月盘面价格有望迎来边际上行驱动。

　　【策略观点】近月空配，远月多配。

　　玉米&淀粉：震荡偏弱

　　【期货动态】芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货收高，空头回补。大连玉米淀粉震荡偏弱。

　　【现货报价】玉米：锦州港：2350元/吨，-10元/吨；蛇口港：2530元/吨，+0元/吨；哈尔滨报价2230元/吨，+0元/吨。淀粉：黑龙江绥化报价2700元/吨，+0元/吨；山东潍坊报价2870/吨，+0元/吨。

　　【市场分析】东北玉米价格以偏弱运行为主，本周价格下滑20元/吨左右。山东深加工企业门前到货量继续减少，市场情绪偏空，少数企业价格继续下调。销区市场玉米价格整体下跌为主。

　　淀粉方面：玉米淀粉震荡偏弱，原料端偏弱，下游需求处于淡季

　　【南华观点】进口拍卖后贸易商心态变化，震荡偏弱

　　棉花：关注关税政策变化

　　【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉上涨超0.5%，关注本月即出的USDA供需预测报告。隔夜郑棉上涨超0.5%。

　　【外棉信息】6月巴西棉出口量为13.3万吨，环比减少30.9%，同比减少17.2%，其中孟加拉占比21%，土耳其占比18%，越南占比16%，巴基斯坦占比15%。

　　【郑棉信息】目前新疆新棉进入盛花期，整体生长进度有所提前，其中南疆生长进程较快，各棉田已陆续开始打顶，部分棉田受高温影响出现虫害现象，但在农户的有效管理下，影响可控，整体长势尚且良好。从气象预报来看，本周新疆整体降水或较少，各产区气温或有回落，或至下周再度回升。据中国棉花信息网数据显示，截至6月底，全国棉花工商业库存为383.28万吨，环比减少66.7万吨，同比减少37.82万吨，其中商业库存为292.98万吨，工业库存为90.3万吨，月度环比降速略有放缓，但年度末库存偏紧的预期仍较强。当前下游仍处于传统的需求淡季，纱布厂负荷进一步下调，原料采购积极性较低，成品维持累库态势。

　　【南华观点】本年度国内棉花去库较快，低库存对棉价形成支撑，棉价估值得到修复，但下游消费负反馈正在逐渐累积，成品库存压力逐步显现，棉价上方承压，短期或在13600-13900区间震荡，关注配额政策能否落地以及中美贸易协议进一步调整情况。

　　白糖：略有走强

　　【期货动态】国际方面，ICE原糖期货周三收高，盘中触及三周高位。

　　昨日夜盘，郑糖小幅反弹，短期走势略强。

　　【现货报价】南宁中间商站台报价6080元/吨。昆明中间商报价5810-5920元/吨。

　　【市场信息】1、巴西对外贸易秘书处出口数据显示，6月出口糖336.18万吨，日均出口16.81万吨，较上年6月增加5%。

　　2.印度合作社全国糖厂联合会预估印度25/26榨季糖产量为3500万吨。

　　3.Unica数据显示，巴西中南部6月上旬压榨甘蔗3878万吨，同比减少21.5%，产糖245万吨，同比下降21.22%，制糖比51.54%，去年同期为49.68%。

　　4.5月份我国进口糖浆、预混粉合计6.42万吨，同比减少15.07万吨。

　　6.海关总署公布的数据显示，2025年5月份我国进口食糖35万吨，同比增加33万吨。

　　7.巴西矿业和能源部将汽油中强制乙醇掺混比例从27%提高至30%，同时将生物柴油在柴油中的比例从14%增加至15%。

　　【南华观点】短期市场支撑显著，走势略有增强。

　　苹果：价格反复

　　【期货动态】苹果期货昨日价格上涨，短期价格反复。

　　【现货价格】新晚富士栖霞80#一二级片红3.9元/斤，80#一二级条纹4.3元/斤，招远80#统货3.1元/斤，洛川70#以上半商品4.8元/斤，白水70#以上客商统货3.8元/斤，静宁75#以上半商品6元/斤。

　　【现货动态】时令水果冲击下，走货速度有限。山东农忙影响下包装数量有限，陕西货源集中在陕北，副产区基本清库。新季苹果方面，极早熟藤木、秦阳等苹果开秤价格与去年持平，由于供应量偏少，对市场影响有限。

　　【库存分析】钢联数据显示，截至2025年6月26日，全国主产区苹果冷库库存量为106.91万吨，环比上周减少9.58万吨，走货较上周放缓，处于近五年低位。

　　【南华观点】短期保持震荡思路对待。

　　红枣：关注产区气温变化

　　【产区动态】由于24/25年度枣树挂果量较多，树木养分耗费较多，叠加高温与沙尘天气的影响，新年度灰枣头茬果数量不多，但今年产区多未出现明显缺水现象，目前南疆产区正处于二茬坐果关键期，同时也处于灰枣生理落果阶段，当前尚难定产，需关注枣果生长情况。从气象预报来看，近期南疆灰枣产区风速多有放缓，整体降雨量不大，自本周末起，产区降雨频率或有提高但雨量不大，同时本周产区气温回落，或于周末再度回升，下周或有高温天气。

　　【销区动态】昨日广州如意坊市场到货3车，河北崔尔庄市场到货5车，下游客商按需拿货，成交一般，河北特级灰枣价格继续小幅回调，而广东好货价格小幅上调。

　　【库存动态】7月9日郑商所红枣期货仓单录得8893张，较上一交易日增加209张。据统计，截至7月3日，36家样本点物理库存在10520吨，周环比减少168吨，同比增加71.08%。

　　【南华观点】当前下游处于消费淡季，购销氛围较为清淡，陈枣供应充足，随着关键坐果期的到来，市场焦点逐渐向新季红枣转移，七月上旬正处于灰枣生理落果阶段，需关注新枣坐果情况，或仍存在天气炒作的可能，但同时陈枣的高库存或压制盘面，若价格中枢上移，红枣仓单或加速注册，使得红枣价格承压运行。