生猪：现货博弈增强

　　【期货动态】LH2509收于14590，日环比+1.46%。

　　【现货报价】全国生猪均价14.22（-0.13）元/公斤，其中河南14.33（-0.15）元/公斤、湖南14.07（-0.12）元/公斤、辽宁14.17（-0.14）元/公斤、四川13.47（-0.10）元/公斤、广东15.67（-0.20）元/公斤。

　　【现货情况】

　　南北猪价均呈现不同程度重心下移。北方散户成交一般，报价主流稳定，集团场出栏积极性有所增加，出栏量小幅增加；需求承接能力较差，下游市场白条购销不佳，开工率偏低运行。

　　【南华观点】

　　7、8、9月生猪出栏量或为全年低位，标肥价差始终保持一定养大猪的利润，市场存在压栏情绪。在供应量依旧保持高位的情况下，建议以逢高沽空思路为主，适当布局反套。

　　油料：政策影响

　　【盘面回顾】外盘美豆在反弹后缺乏持续动力而转震荡，内盘由于豆粕减量政策而大跌。

　　【供需分析】对于进口大豆，买船方面看，外盘小幅反弹后巴西升贴水报价走弱，榨利小幅修复后买船加快，今年四季度与明年2月后买船仍以巴西、阿根廷为主，今年10月后买船缺口关注中美关系。到港方面看，7月1150万吨，8月1100万吨，9月1000万吨，10月900万吨，后续大豆到港预计将在12月后迎来缺口。

　　对于国内豆粕，现货端供应压力更多体现在基差上，盘面期现回归需关注近月多头资金离场情况。基本面方面变化程度有限，国内进口大豆原料供应较为宽裕，油厂压榨维持高位，豆粕库存累库至百万吨。需求端来看，生猪价格反弹而使得养殖利润走升，整体对于豆粕提货需求存在中性支撑。

　　菜粕端来看，菜粕近期盘面近月仓单压力不断缓解，现货供应短期出现节奏问题，盘面有所反弹；近期印度菜粕问题影响进一步上行动力，叠加中加、中澳存在会面和谈迹象，市场对此信息反复计价缺乏弹性，关注后续菜系供应恢复情况。

　　【后市展望】外盘在关键整数点口获得支撑，但中美会谈与天气情况无法继续驱动盘面反弹，后续需关注中国采购与美豆产区天气情况；内盘豆系由于近月在出现FULL CARRY机会后盘面接货成本被覆盖，在本仓单周期内或可实现转月提货，近月较远月偏强；菜系由于短期内仓单供需错配而表现偏强。短期内矛盾情况无法持续驱动盘面大幅走强，远月供需缺口仍是布局重点。

　　【策略观点】逢低远月多配。

　　玉米、淀粉：稳中偏强

　　【期货动态】芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货继续收低，天气利于美国玉米生长。大连玉米淀粉震荡偏强。

　　【现货报价】玉米：锦州港：2310元/吨，+0元/吨；蛇口港：2530元/吨，+0元/吨；哈尔滨报价2200元/吨，+0元/吨。淀粉：黑龙江绥化报价2690元/吨，+0元/吨；山东潍坊报价2870/吨，+0元/吨。

　　【市场分析】东北玉米价格反弹后稍显稳定，但购销比较平淡。华北地区整体价格稳定偏强，深加工企业价格普遍上涨10-20元/吨。销区市场玉米价格小幅反弹，价格易涨难跌。淀粉方面：整体稳定，北方走货情况好于南方。

　　【南华观点】震荡偏强，货源偏少，关注新作玉米生长情况。

　　棉花：近月博弈持续

　　【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉小幅上涨，关注美棉出口情况。隔夜郑棉下跌超0.5%。

　　【外棉信息】2025年6月，越南纺织服装出口额达35.97亿美元，环比增加9.45%，同比增加13.86%，纱线出口量为154.63万吨，环比下降0.32%，同比增加9.27%。

　　【郑棉信息】目前新疆新棉处于结铃期，生长进度较快，整体长势良好，对新年度产量暂维持乐观预期，近期新疆整体气温或偏高，关注高温对蕾铃生长的影响。据中国棉花信息网调查显示，截至7月15日，国内棉花工商业库存共342.45万吨，较六月底减少30.83万吨，降速继续小幅放缓，但整体库存水平偏低，仍对棉价形成支撑。近期下游纱布厂延续降负态势但幅度放缓，纱线价格随着棉价上涨，布厂小幅补库但坯布库存累积，终端走货仍显不畅。

　　【南华观点】近期美国对外关税谈判与他国陆续达成协议，中国上半年GDP稳步增长，“反内卷”政策持续发酵，市场得到提振，短期国内棉花在纺企后点价及低库存的支撑下走势偏强，在新棉上市前，国内的低库存现状仍会对棉价形成有力支撑，需关注近期进口配额政策能否落地及后续棉花去库情况，但当前在淡季需求下，终端成品库存压力仍在累积，或限制棉价上方空间，同时远月还存丰产预期，后续需关注中美贸易政策调整情况。

　　白糖：内强外弱

　　【期货动态】国际方面，ICE原糖期货周三收低，受供应前景改善压制。

　　昨日夜盘，郑糖小幅上涨，近期走势强于外盘。

　　【现货报价】南宁中间商站台报价6080元/吨。昆明中间商报价5860-5980元/吨。

　　【市场信息】1、巴西对外贸易秘书处出口数据显示，7月前三周出口糖234.47万吨，日均出口16.75万吨，较上年6月增加2%。

　　2.印度计划允许在10月开始的新榨季出口食糖，因种种迹象表明，印度甘蔗作物将获得丰收。

　　3.Unica数据显示，巴西中南部6月下旬压榨甘蔗4270.6万吨，同比减少12.86%，产糖284.5万吨，同比下降12.98%，制糖比51.02%，去年同期为48.69%。

　　4.5月份我国进口糖浆、预混粉合计6.42万吨，同比减少15.07万吨。

　　6.海关总署公布的数据显示，2025年6月份我国进口食糖42万吨，同比大幅增长。

　　7.美国总统特朗普表示，在他与可口可乐公司沟通后，后者同意在美国市场重新使用蔗糖。

　　【南华观点】近期内强外弱格局明显。

　　鸡蛋：分歧增大

　　【期货动态】JD2509收于3637，日环比+0.44%

　　【现货报价】昨日主产区鸡蛋均价为3.23（+0.08）元/斤；主销区鸡蛋均价为3.32（+0.11）元/斤。

　　【现货情况】

　　蛋价连续上涨后，下游各环节消化尚需时日，走货有所放缓，情绪面仍有支撑，产区蛋价有稳有涨。销区北京、广东到车正常，走货偏好，价格继续上涨。上海需求好转，价格上行。

　　【南华观点】中长周期鸡蛋产能依旧处于偏宽松状态，产业链还需要进一步去产能。短期蛋价偏强，且远月贴水已对预期有所计价，预期充分的情况下，可适当布局反套。

　　苹果：关注8000整数关

　　【期货动态】苹果期货昨日价格略有上涨，短期价格维持震荡走强格局，期价逼近8000点。

　　【现货价格】新晚富士栖霞80#一二级片红3.9元/斤，80#一二级条纹4.3元/斤，招远80#统货3.1元/斤，洛川70#以上半商品4.8元/斤，白水70#以上客商统货3.8元/斤，静宁75#以上半商品6元/斤。

　　【现货动态】时令水果冲击下，走货速度有限。山东农忙影响下包装数量有限，陕西货源集中在陕北，副产区基本清库。新季苹果方面，极早熟藤木、秦阳等苹果开秤价格与去年持平，由于供应量偏少，对市场影响有限。

　　【库存分析】钢联数据显示，截至2025年7月16日，全国主产区苹果冷库库存量为80.6万吨，环比上周减少10.89万吨，走货较上周增加，处于近五年低位。

　　【南华观点】短期保持震荡偏强思路对待。

　　红枣：关注产区坐果情况

　　【产区动态】新年度灰枣头茬果数量不多，但枣园供水多较为充足，枣农的管理积极性较高，由于七月初高温不及预期且七月上旬温度适宜，二三茬果整体坐果情况尚可，个别枣园因管理不当空吊偏多，近期新疆气温或偏高，关注末茬补量情况。

　　【销区动态】昨日广州如意坊市场暂未到货，河北崔尔庄市场到货6车，下游客商按需拿货，成交一般，现货价格基本持稳。

　　【库存动态】7月23日郑商所红枣期货仓单录得8912张，较上一交易日持平。据统计，截至7月17日，36家样本点物理库存在10320吨，周环比减少110吨，同比增加74.89%。

　　【南华观点】下游处于消费淡季，购销氛围较为清淡，陈枣供应充足，当前二三茬坐果情况好于预期，关注近期高温下末茬情况，短期红枣价格或以震荡为主。