2026年以来，烧碱市场整体维持偏弱的运行态势，截至5月中旬，烧碱期货主力合约价格继续向下突破，现货价格也弱势运行，山东主力下游32%液碱采购价格跌至535元／吨，且后续继续维持偏弱走势的概率较大。

　　供应压力较大

　　供应方面，烧碱市场长期面临产能过剩的压力。2025年国内烧碱产能突破5300万吨大关，2026年仍有超过200万吨的新增产能计划投放，尽管增速有所放缓，但绝对增量依然可观。预计全年产量将超过4300万吨，供应宽松格局难以改变。

　　氯碱联产特性也在一定程度上加剧了烧碱的供应压力。由于当前液氯价格保持相对高位，氯碱企业利润可观，“以氯补碱”意愿强烈。因此，虽然当前氯碱装置综合利润有所回落，但尚未触发大规模主动减产。5月以来，烧碱行业进入集中检修期，西北、华北、华东等地多套装置停车或计划停车，开工率降至81.2%左右，周度产量降至80万吨，供应阶段性收缩对烧碱价格形成一定支撑，但和上年同期相比，当前产量仍然偏高。

　　需求仍然偏弱

　　需求偏弱是导致烧碱价格走弱的关键因素。氧化铝为烧碱第一大下游行业，其开工率与产量直接决定烧碱的刚需强弱。2026年氧化铝行业虽有新增产能投放，但受利润不佳制约，实际开工率维持在80%左右，新增产能投放进度也不及预期，企业以刚需采购为主，压价意愿强烈。当前氧化铝对烧碱需求的支撑明显减弱。

　　非铝需求方面，据隆众资讯统计，当前粘胶短纤开工率在87%左右，阔叶浆开工率在70%左右，整体开工率尚可，但并未出现集中补库行为，以刚需采购为主，难以对烧碱需求形成支撑。新能源方面，氢氧化锂开工率持续回升，目前在46%左右，虽然为烧碱需求带来了一定增量，但短期尚不足以改变烧碱整体需求偏弱的态势。

　　3月受中东地缘冲突影响，海外装置停车，中国出口预期增强。但从实际情况看，3月烧碱出口量与2月持平，并未出现大幅增长。同时，随着中东地缘局势的缓和，海外装置将逐步恢复，国际市场供应量增加。中国烧碱竞争力或有所下降，4—5月新询单环比减少，出口对国内市场的支撑作用将由强转弱。

　　库存处于高位

　　隆众资讯数据显示，截至2026年5月中旬，全国液碱样本企业厂库库存约57.23万吨，同比大幅增长47.36%，处于近几年同期高位。春节后下游复工缓慢，“金三银四”旺季去库幅度不及预期，导致库存持续处于高位。尽管5月检修带动供应收缩，但库存不减反增，高库存压力持续。

　　此外，当前现货市场库存偏高为期货仓单生成提供了充足货源，企业在现货贴水、价格偏弱的情况下，更倾向于注册仓单并通过期货市场交割进行销售，对烧碱价格有一定压制作用。

　　综上，烧碱市场面临供应宽松、需求偏弱、高库存压制等利空因素，短期价格偏弱格局难以改变。（作者单位：齐盛期货）