受宏观反内卷情绪和氧化铝反弹带动，上周五夜盘烧碱期货价格出现反弹。但从基本面看，烧碱仍是高产量、高库存格局。需求端，氧化铝低利润导致烧碱产业链负反馈，同时非铝下游面临季节性刚需下滑，出口承压，整体需求难有支撑。供应端看，冬季本身是氯碱企业检修淡季，高开工情况下，烧碱供应压力较大。虽然上周烧碱去库，但样本库存同比去年上升50.1%，因此春节前仍面临降价去库的压力。整体看，烧碱估值始终受氧化铝减产预期压制。虽然烧碱成本存在一定支撑，但厂家不减产，烧碱反弹高度将受限，下游和贸易端阶段性补库后，烧碱后期或仍面临压力。