生猪

　　昨日国内猪价涨跌稳均有，河南均价落0.14元至13.69元/公斤，四川均价涨0.04元至13.31元/公斤，市场走货速度平稳，供需互为博弈，猪价或主线稳定，局部区域生猪出栏节奏缓慢，价格有下滑空间。现货持续走弱与盘面形成背离，随着交易均重的不断下滑，当前库存的释放有助于缓解三、四季度的供应压力，且肥标差偏高给予后市压栏的想象空间，中远合约建议以回落做多为主，但考虑供应不缺的大背景，不宜过分追高；对于远月来讲，政策去产能的预期较难证伪，关注月间反套机会。

　　鸡蛋

　　全国鸡蛋价格多数稳定，少数地区小幅上涨，主产区均价涨0.04元至3.02元/斤，黑山2.8元/斤不变，馆陶持平于2.69元/斤，供应多数仍较充足，业者多积极出货，下游消化速度仍一般，少数低价消化略好转，业者心态较谨慎，多数仍看稳。新开产持续增加，淘鸡数量有限导致供应规模始终偏大，蛋价在旺季走势弱于预期，资金借机打出盘面升水，近月合约走势尤其偏弱；不过随着现货反弹预期的再度集聚，叠加低位高持仓带来的波动风险，盘面短期开始酝酿反复的可能，中期看基础产能去化有限，后市仍主要关注反弹后的抛空机会。

　　白糖

　　周一郑州白糖期货价格延续震荡，郑糖1月合约收盘价报5573元/吨，较前一交易日持平。现货方面，广西制糖集团报价5910-5980元/吨，报价较上个交易日持平；云南制糖集团报价5730-5780元/吨，报价较上个交易日持平；加工糖厂主流报价区间6090-6120元/吨，报价较上个交易日涨跌不一；广西现货-郑糖主力合约（sr2601）基差337元/吨。

　　消息方面，据巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至8月6日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为80艘，此前一周为79艘港口等待装运的食糖数量为357.77万吨，此前一周为355.31万吨。据巴西对外贸易秘书处最新公布的数据，7月巴西出口到中国食糖45.5万吨，环比6月减少30.5万吨，较去年同期减少13万吨。

　　从国际市场来看，近端巴西中南部7月后产糖量同比明显增加，远端北半球主产国如印度也存在着增产预期，后市原糖价格大幅反弹的可能性不大。从国内来看，未来两个月国内进口供应逐渐增加，并且配额外现货进口利润一直维持在近五年来最高水平，盘面估值偏高，郑糖价格延续下跌的概率偏大。

　　棉花

　　周一郑州棉花期货价格延续震荡，郑棉1月合约收盘价报13880元/吨，较前一个交易日上涨80元/吨，或0.58%。现货方面，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B新疆机采提货价14960元/吨，较上个交易日下跌20元/吨，3128B新疆机采提货价-郑棉主力合约（CF2601）基差1080元/吨。

　　消息方面，据Mysteel最新公布的数据显示，截至8月8日当周，纺纱厂开机率为65.7%，环比上周下降0.9个百分点，较去年同期减少3.4个百分点；织布厂开机率为37%，环比上周下降0.1个百分点，较去年同期下降1.9个百分点；棉花周度商业库存为201万吨，环比上周减少15万吨，较去年同期持平。

　　中美经贸协定仍未落地，双方继续暂停对等关税以及反制措施，偏利空。从基本面来看，随着基差不断走强，近期下游消费情况一般，开机率维持历史偏低水平，棉花去库速度放缓。目前盘面价格跌破趋势线，短线延续偏空对待。

　　油脂

　　【重要资讯】

　　1、据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚8月1-10日棕榈油出口量为453230吨，较上月同期出口的366482吨增加23.67%。

　　2、印尼政府官员表示，印尼计划于2026年推行B50生物柴油强制掺混政策，但可能难以在1月份启动。官员补充称，政府将进行一系列测试，此过程可能需要长达八个月的时间。

　　3、据MPOB，马来西亚7月棕榈油产量为1812417吨，环比增长7.09%。7月棕榈油库存量为2113278吨，环比增长4.02%，低于路透预期的225万吨。马来西亚7月棕榈油进口为61039吨，环比减少12.82%；7月棕榈油出口为1309059吨，环比增长3.82%。

　　周一国内棕榈油大涨，受印尼B50政策预期刺激，日间外资三大油脂净多小幅加仓，需求国油脂稳定需求及东南亚低库存提供支撑。国内现货基差低位稳定。广州24度棕榈油基差09-20（0）元/吨，江苏一级豆油基差09+170（0）元/吨，华东菜油基差09+110（0）元/吨。

　　【交易策略】

　　基本面看美国生物柴油政策草案超预期、东南亚棕榈油增产潜力不足、印度和东南亚产地植物油低库存以及印尼B50政策预期支撑油脂中枢。棕榈油方面7-9月若需求国维持正常进口且棕榈油产地产量维持中性水平，产地或维持库存稳定，支撑产地报价偏强震荡。四季度则可能因印尼B50政策存在上涨预期。不过目前估值相对较高，上方空间受到年度级别油脂增产预期、近端棕榈油产地产量偏高、RVO规则仍未定稿、宏观及主要进口国调整需求等因素抑制，震荡看待。

　　蛋白粕

　　【重要资讯】

　　因特朗普呼吁中国购买大豆，美豆上涨国内豆粕则有所下跌，不过运行在保本价附近叠加美豆反弹存在成本支撑。周一国内豆粕现货基差稳定，华东报09-120元/吨，豆粕成交较弱，提货较好，下游库存天数小幅上升0.32天至8.37天。据MYSTEEL统计上周国内压榨大豆217.75万吨，本周预计压榨236.95万吨，上周国内大豆大幅累库，豆粕小幅去库，折豆粕库存同比略高于去年。

　　美豆产区未来两周降雨预计偏好。巴西方面，升贴水上涨后近两日稳定。总体来看，美国大豆处于低估值、供大于求状态，暂未出现明确的方向性驱动，近期持续未有利好提供导致美豆可能试探前低水平。国内大豆进口成本则处于因单一供应来源造成的震荡小幅上涨状态，在中美大豆贸易未实质性改善前，进口成本或许较难下跌，需要关注中美贸易关系走向及供应端新的变量。关注周二晚间USDA月报。

　　【交易策略】

　　全球蛋白原料供应过剩背景下大豆进口成本向上动能不足，但目前受美豆估值偏低、EPA政策利多及9-1月大豆由巴西单独供应影响稳定运行。国内豆粕市场仍然处于季节性供应过剩局面，预计现货端9月可能进入去库。因此豆粕市场多空交织，建议在豆粕成本区间低位逢低试多，高位关注榨利、供应压力，等待中美关税进展及供应端新的驱动为主。套利方面，菜粕库存较高，低价差情况下去库缓慢，且菜粕进口来源目前更加多元，关注豆粕-菜粕09合约价差逢低企稳后做扩。