豆粕：（美豆反弹遇阻，连粕转为震荡）
隔夜美豆11月收于1055，涨1.83%，主要受到空头回补和逢低买盘的推动。交易商称，此前大豆价格跌至足以吸引买盘兴趣的低位，但美国大豆作物长势良好，供应前景沉重，仍然笼罩着市场。中西部作物考察第三天的结果显示，伊利诺伊州和艾奥瓦州西部的大豆单产潜力高于平均水平。交易商正在等待考察第四天的报告，考察员正在考察艾奥瓦州东部和明尼苏达州的田地。考察人员将于周五发布其最终的预测报告。美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2025年8月14日当周，2024/25年度美国大豆净销量减少5,700吨。2025/26年度净销售量为1,142,600吨，一周前的2025/26年度销售量为1,133,000吨。交易商称，新季大豆销售量超过市场预期范围。我们维持之前的判断，美豆上下震荡频繁，多空题材轮流占据上风，多方在于生柴政策预期、贸易战解决预期，空方在于贸易谈判中农产品出口无进展、天气暂无题材。而在美豆下跌的过程中，巴西大豆出口CNF升贴水是反弹的，所以综合来看，进口成本端对于连粕的成本支撑并没有下移。巴西贴水当前的反弹符合季节性，另外若中美迟迟达不成农产品出口协议，巴西大豆的溢价将增加。目前美国主产区天气暂无异动，美豆生长优良率较好，在这种局面下美豆难以突破980-1060的震荡局面。国内市场，逐渐进入到季节性的累库高峰，周度压榨量已经回升至往年同期高位，下游饲料企业的豆粕库存天数也回升至正常水平。供需基本面偏弱，但主要体现在现货基差上，连粕盘面按照自己的节奏来走。美豆价格以及巴西豆CNF升贴水将从进口成本端来支撑连粕，目前美豆区间运行，巴西豆贴水季节性上涨。操作上，连粕处在相对低位，建议继续以逢低做多的思路为主，由于天气市大行情暂时难觅，建议及时止盈。
生猪：（现货偏弱运行，盘面高位震荡）
生猪期现货价格走势稳中偏弱。供应端来看，供应压力仍在释放，8月份规模企业生猪出栏计划量环比增幅超5%，体重角度来看，钢联数据显示，上周生猪出栏均重周比继续下降，为123.23公斤/头，规模企业降重陆续到位，出栏均重降速放缓；需求端，仍无明显利好支撑，季节性消费淡季，终端市场采购意愿亦显低迷。目前生猪市场仍处于出栏供应增加而需求支撑不足的困境之中。不过近期猪价触及低点后养殖端惜售情绪增加，短期价格继续下行动力预计减弱。养殖利润来看，因供强需弱价格下跌，外购仔猪养殖模式亏损继续扩大，目前头均亏损已超200元，自繁自养模式盈利空间继续收窄，目前头均盈利仅为11.83元。本月13日畜牧业协会召开生猪会议，主要内容仍是关于如何落实调减能繁母猪、减二育、控体重等，无明显新增利多交易点，市场及盘面反馈相对平淡。目前来看四季度供应端压力仍较大，根据钢联最新公布的全国7月份新出生仔猪数据来看，环比增幅高达2.21%，在5、6月份仔猪出生量高位下继续大幅攀升，对应6个月后的出栏压力仍是增加趋势，年前供应压力不容小觑，在去产能未有实际进展阶段，盘面近月合约建议仍以逢高布局空单操作为主，因远月市场有政策去产能预期在，而近月受现实供应端压力拖累，盘面仍可继续关注反套机会。
玉米：（偏弱震荡，盘面价格不断向新季成本靠拢）
隔夜美玉米基准合约基本收高1.9%，主因美国玉米出口销售强劲。美国农业部周三称，私人出口商向哥伦比亚销售了10万吨美国玉米，向墨西哥销售了125,741吨美国玉米，均在2025/26年度交货。美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2025年8月14日当周，2024/25年度美国玉米净销量减少27,100吨。2025/26年度净销售量为2,860,000吨，一周前为2,047,800吨。中西部考察第三天的结果显示，伊利诺伊州的大豆结荚数创下至少22年来的新高，玉米单产潜力也位居第二。艾奥瓦州西部的单产前景高于平均水平，但作物病害可能威胁最终单产。国内方面，新疆某企业发布新季玉米开秤价，潮粮折干报价同比上涨40元/吨，北方港口新粮预定价较陈粮低约20-30元/吨，新季玉米上市预期临近，目前暂未有上市延期预期。进口玉米持续投放，近期周度投放量维持40万吨，周度成交率维持在两成以下，体现市场供应充足，心态偏弱，参拍积极性相对较低；早熟玉米陆续供应上市，各地轮换粮源亦增加市场供应，小麦替代持续，供应端预期相对宽松。连盘来看，主力合约仍在继续偏弱震荡下探，目前市场对当前年度末期供应预期较为宽松，情绪端相对悲观，若无新增利多题材，盘面仍有继续下移向新作种植成本靠拢预期，操作建议仍以做空为主，关注新季玉米生长期天气问题及收获期是否有延期上市等可能的利多题材交易风险。
白糖：（短期测试压力，长线基本面继续偏空）
国际方面，关注巴西25/26榨季产量预期变化，最新上周制糖比大于54%，处于历史极高位，抑制国际糖价上涨，但目前市场对巴西后期的产量存在担忧，如果巴西最终产量低于4000万吨，国际原糖或在巴西成本区间上方得到支撑。若巴西产量正常，国际原糖下破或更顺畅。
国内市场来看，国内缺乏基本面交易话题，更多关注点聚焦在进口糖方面，7月食糖进口如期放量，对期货盘面产生了巨大压力，同时，进口窗口完全打开，配额外的利润空间也进行了释放，预计进口许可证将会物尽其用，随着进口糖到港，加工上市，预计三季度末后国内食糖中长线供应压力更大，远月合约或持续贴水，中短期需要关注现货调整情况，由于短线跌速较快，而国内目前库存量不高，若8月进口较前期预期下调，糖价存在小幅翘尾行情可能，但是上方空间不大，短期震荡上行测试压力，需要注意时间节奏，进入9月后需要关注库存问题。长线则继续以逢高沽空策略为主，关注广西成本支撑和加工糖厂配额内外的综合成本支撑。
棉花：（先扬后抑）
当下，新旧作仍存分歧，据BCO统计，截至8月中全国棉花商业库存为182.02万吨，半月环比去化37万吨，8月库存去化速度仍较，且滑准税配额迟迟不来下，旧作低库存是不争事实，对于棉价存有较强支撑。进口方面，中国7月棉花进口量为5万吨，同比减少73.2%。中国1-7月累计进口棉花52万吨，同比减少74.2%。新作方面，由于今年种植面积增加且单产扰动有限，新作丰产预期较强。目前各棉企陆续报出预售基差且成交体量较多，整体报价偏高以及交付时间偏早下，开秤价或较去年有所抬高。需求侧，现货方面，本周棉花现货交投周环比增加，棉纱交投环比好转，旺季预期逐步体现，企业报价小幅上涨；布厂订单好转持续性不足，报价再度走弱；开机率方面，纱厂和布厂开机率环比提高；库存方面，纺企花纱库存双去，布厂补库棉纱，坯布去化。综合而言，滑准税配额杳无音信以及库存去化加快和临近旺季需求边际好转下，棉价短期或偏强运行。中期，新花上市丰产压力增加，市场逻辑从旧作切换至新作，盘面或有所下跌。
