棉花
逻辑与观点：阶段性供给压力大、需求偏弱共同作用于市场，同时高成本也对郑棉下跌形成抵抗，低位震荡运行。
前一交易日波动原因：隔夜ICE美棉小幅上涨，因美元走软，临池原油价格上涨提振。国内郑棉反弹高位震荡运行，依旧受高成本高支撑，供给阶段性供给宽松压力影响。
未来行情看法：美国农业部(USDA)发布在11月供需报告利空，调增全球及美国棉花产量和期末库存。USDA 周度出口报告（截至10月9日）显示棉花出口周环比下降。巴西商品供应公司预计2025/26年度巴西棉花有小幅减产。国际棉花咨询委员会(ICAC)发布的最新数据显示，全球2025/2026年度棉花产量预估为2,539.96万吨，同比微降，期末库存预估为1,622.79万吨，同比增加2.5%。咨询Stonex 调降巴西棉花产量预估，巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西11月前三周出口棉花同比大增，显示低价刺激需求。
国内棉花阶段性供给较大，商业库存和港口库存快速累积，而下游市场需求端表现不佳，纺织企业棉花工业库存下降放缓，棉花采购信心仍不足。整体供给压力仍在。估值上郑棉价格较现货低估支撑其反弹，也限制棉价回落空间。中国农业农村部上调2025/26年度我国棉花产量和期末库存。
白糖
逻辑与观点：内糖供需面预期仍偏空，新糖上市压力令糖价承压，成本支撑限制跌幅，走势偏空，短线反弹，观望为宜。
前一交易日波动原因：隔夜ICE原糖延续涨势，得益于巴西将提前结束生产，同时印度出口或难完成的提振，但过剩压力仍在。国内郑糖昨日震荡反弹承压运行，晚间跟随原糖继续反弹，但新糖供给增加和进口量大的供给压力仍制约糖价反弹空间。
未来看法：全球食糖过剩的压力依旧：全球多家机构预计2025/26年度全球食糖供应过剩，Stonex公司最新预估2025/26榨季全球食糖供应过剩370万吨，为近8年最高过剩量。巴西11月上半月产糖预计同比继续增加，但有可能提前收榨。ISMA 预计印度2025/26榨季预计净糖产量达到3095万吨，远高于上一榨季超过350万吨。印度政府允许2025/26榨季许可出口150万吨糖，低于ISMA 呼吁的200万吨出口，但恐难完成，因国际糖价低于印度国内糖价。巴西SECEX发布的数据显示，11月前三周巴西出口糖2563703.1吨，日均出口量较上年11月全月的日均出口量增加3%。
国内一方面新作开机陆续增加，压力仍需要兑现，但期价已经下探至常规成本附近，限制糖价下跌空间，但是进口糖成本较低令郑糖跟随原糖反弹运行，且10月进口量同环比均增加也给市场带来压力。中国农业农村部11月供需报告上调产量，下调需求，预期期末库存增加，对远期而言承压。
鸡蛋
观点：蛋鸡在产存栏水平仍较高，消费尚未明显改善，库存偏高，预计现货暂难有太好表现，鸡蛋期货近月合约压力仍较大。主力01合约暂按震荡思路，作为春节前旺季合约，距离交割仍有一月有余，下方存在存栏下降和季节性旺季的偏强预期支撑，当前位置追空风险增加，但上方受现货弱势拖累，空间预计有限。观点：反弹做空，追空需谨慎。
行情波动原因：近期淘鸡偏快，补栏低迷。期货远月合约受偏强预期支撑，同时近月合约受现货持续弱势拖累，昨日鸡蛋期货维持近弱远强格局。
未来看法：昨日鸡蛋继续稳定，走货一般，鸡蛋供需仍偏宽松，截止11月26日粉蛋均价2.67元/斤，红蛋均价2.93元/斤。蛋价处于饲料成本线，养殖处于亏损综合成本状态。近期蛋价企稳后，抄底情绪增加。不过蛋鸡存栏水平仍较高，鸡蛋供需宽松格局难逆转，预计现货暂难有太好表现。
养殖端持续亏损下，情绪转向悲观，淘鸡积极性较高，淘鸡持续偏快，叠加新鸡开产水平环比下降，而养殖端补栏持续低迷，蛋鸡在产存栏水平触顶下滑，市场对远期预期向好。不过当前在产存栏基数较大，下滑速度缓慢，叠加冷库蛋压力，预计春节前鸡蛋供应压力仍或偏高，鸡蛋短期反转概率不高。对于后市，去产能进程快慢与现货强弱匹配度或成为主要矛盾，目前远期合约升水现货，关注现货表现强弱对期货预期的证伪或证实。
苹果
未来观点：震荡偏强
行情波动原因：苹果入库接近尾声，出库开启，盘面走强。
东西部产区的晚熟富士收购结束，当前进入出库阶段。11月26日，山东产区：栖霞80#一二级价格3.75元/斤。蓬莱80#一二级3.75元/斤。西部产区：洛川70#半商品价格4.15元/斤；甘肃静宁产区晚富士75#以上价格5.5元/斤（来源：Mysteel）。现货价格稳定。
本收购季总体呈现以下特征：收购时间有所推迟，价格同比上涨，入库周期缩短，总入库量低于去年同期。分地区看，甘肃产区库存情况相对乐观，其余产区仍有部分地面果待消化。随着库存季进入后期，消费表现将受到各方密切关注。当前苹果价格较高，可能在短期内抑制出库节奏，需重点关注后续消费动态，这或将直接影响未来苹果的价格走势。
玉米
观点：关注盘面上方压力。
行情波动原因：
国内玉米现货价格走势延续分化,期价冲高回落。分区域来看，北港价格走势偏强，产区走势持稳。华北地区方面，深加工企业到货量大幅增加，企业看量调价，价格互有涨跌。山东晨间深加工26日到货车辆1067车，较昨日减少86车。
未来看法：
展望后市，现阶段玉米的涨势主要是由于“供需错配”所造成的，现阶段玉米的供应压力仍然较大，随着价格持续爬升，产区至港口的顺价，预计现货或迎来一定程度的回调，但受益于北港库存以及发运的需求，回落的空间或将有限，但是挺价情绪使得售粮进度的放缓，或对远月合约形成一定压力。
红枣
未来观点：暂时观望。
行情波动原因：产销区价格低位稳定，销区价格上浮，盘面偏弱运行。
产区方面：阿克苏地区灰枣多数已签订合同，经过一轮挑选采购剩余货源质量相对一般，价格弱稳，参考通货成交价格4.80-5.30元/公斤，成交均价5.05元/公斤；阿拉尔灰枣已售货源在6-7成附近，11团、14团销售进度较快，已售货源陆续装箱发运，经过一轮挑选采购剩余货源质量一般，价格弱稳，参考原料收购价格5.00-6.00元/公斤，成交均价5.5元/斤；喀什地区已下树枣子陆续运至晒场，团场成交少量价格参考6.20-7.20元/公斤，麦盖提地区少量成交6.30-6.80元/公斤，成交均价6.7元/公斤。（来源：Mysteel）
销区方面：11月25日，河北崔尔庄市场停车区到货少量，交易以新货为主，下游客商按需采购。11月26日河北市场价格上调，特级红枣价格9.95元/公斤、一级8.9元/公斤、二级7.3元/公斤、三级6.5元/公斤。（来源：Mysteel）
截止到26日，红枣仓单数量0张；有效预报536张，环比持平。（来源：郑州商品交易所）
生猪
整体看，短期供应压力增加，需求承接一般，现货价格弱势震荡，月底价格不及预期概率较高，近月合约逢高偏空操作，注意风控。
行情波动原因：规模企业增量出栏，社会猪源认卖增加，近月合约盘面震荡为主。
未来观点：短期看，下旬供应节奏有望加快，对现货价格形成压力。一是规模企业上中旬出栏节奏偏慢，下旬有增量出栏预期；二是社会猪源活体库存处于较高水平，近期肥标价差走缩，肥猪养殖性价比降低，社会猪源出栏积极性增加。需求方面，低价刺激需求叠加季节性需求回暖白条走货有好转；北方灌肠和南方腌腊零星启动，但需求尚未进入冬至高峰阶段，短期对供应增量的承接能力有限。
长期看，农业部会议指出：通过稳步推进生猪产能综合调控，10月末全国能繁母猪存栏量已降至4000万头以下，时隔17个月重回4000万头以下。10月能繁数据超预期下滑，利多远期猪价。
