棉花

　　逻辑与观点：短期受累于进口供给增加的压力和外围冲突带来的波动影响，技术上高位震荡转弱运行。

　　上一交易日波动原因：隔夜ICE美棉反弹高位震荡，来自临池原油上涨的提振和美元走强的需求抑制影响。国内郑棉价格高位整理向下调整，因进口供给增强影响。

　　未来看法：棉市整体走势受周边市场及宏观面的影响较大，关注地缘政治给原油市场带来的大幅波动，同时美国对全球加征关税带来的不确定性仍在。产业面，ICAC 预计未来2026/27年度全球棉花产量将下降4%至2480万吨，需求保持稳定。USDA 3月供需报告显示上调全球棉花产量和库存，消费预估下调，美国棉花供需预估较2月没有变化，整体3月供需报告利空，不过后续需关注天气对产量的影响。最近一周美国棉花周度出口数据显示利多，出口环比大增。巴西出口棉花依旧旺盛。ICE 美棉价格反弹运行态势。

　　国内棉花市场当前国内棉花商业库存已经进入去库阶段，纺企逐步恢复生产，实际原料消费和订单多寡是行情能否延续偏强的主要方面，市场期待金三银四的消费需求。同时国家发放滑准税配额，进口增加的压力令内外棉价差收缩，但进口利润依旧丰厚，制约内棉价格。另外，预期新疆植棉面积要求下降的调控令棉花供给减少，长期利于棉价重心上移，关注开春实际播种种植的执行力度。短期宏观外围影响为主流。

　　白糖

　　逻辑与观点：阶段性供给宽松，补库需求和外围市场波动加大等影响令糖价反弹仍有压力，反弹高位震荡思路。

　　上一交易日波动原因：隔夜ICE原糖大幅收涨，基金买盘和来自供给前景忧虑影响，因担忧由于原油价格大涨后，巴西乙醇生产比例提升导致糖产量供给收缩提振糖价。国内郑糖反弹高位震荡，国内阶段性供给压力令现货承压，不过原糖上涨令内外价差收缩。

　　未来看法：全球食糖过剩与否开始出现分歧，有机构下调供应过剩预估甚至认为供给转为偏紧：StoneX预计2025/26榨季全球食糖市场将过剩290万吨，较之前预估下调。ISO 预计2025/26榨季全球食糖供应过剩122万吨，较之前预估163万吨下调41万吨。咨询公司Datagro报告中表示，预计2026/27年度全球糖市场将出现268万吨的供应缺口，自2025/26年度预计的80万吨缺口进一步扩大。ISMA下调印度食糖产量，预计2025/26榨季印度产量2930万吨，此前预计糖产量为3,095万吨。ISO下调泰国2025/26榨季食糖产量至1086万吨，之前预估为1116万吨。巴西生产关注更多转产乙醇给新榨季糖产量供给带来影响，利于糖价反弹。

　　国内食糖仍有季节性生产压力，现货反弹后承压交投减少。估值上，目前国产现货糖价反弹至成本附近，郑糖价格在国产糖成本附近，价格高于配额外进口加工糖成本，盘面加工利润有微利情况下限制郑糖反弹空间。当然盘面进口加工利润仍较高，进口糖成本随着国际糖价涨跌变化而波动，影响内糖价格。整体上郑糖走势仍在震荡反弹运行中。

　　鸡蛋

　　观点：消费端复苏和产业投机需求增加，短期带动现货偏强，但鸡蛋供应压力仍较大，预计现货上方空间有限，后市仍有回落的可能，期货近月合约升水，估值偏高，预计上方压力较大。近期饲料端持续上涨，情绪上利好，或抬升蛋价下限，能否起到加速老鸡淘汰或抑制补栏等作用尚需关注。

　　行情波动原因：清明临近，现货短期存在偏强的预期，带动近月合约偏强运行。补栏积极性尚可，压制远月预期。

　　未来看法：昨日蛋价整体稳定偏强，截止3月18日粉蛋均价2.97元/斤，红蛋均价3.15元/斤。当前蛋鸡养殖处于保当天料钱，亏综合成本状态。

　　随着消费复苏，蛋价重心或逐步上移，但3月蛋鸡在产存栏仍或处于高位，上方幅度或有限。供应端，根据卓创资讯数据，2月底蛋鸡在产存栏13.5亿，仍处于历史同期最高水平。3月开产对应10月低补栏，预计开产水平维持低位。3月待淘老鸡或逐步增加，但因存在后市蛋价季节性上涨预期，养殖环节整体观望情绪仍存，近期淘汰量不大。预计3月淘汰量同比难有太大增幅。因此3月在产存栏仍或处于同期最高水平，预计现货上方空间有限。近期受玉米和豆粕价格涨幅较大，导致饲料成本提升较多，提高蛋价运行的下边界，可能起到加速老鸡的淘汰，上鸡成本增加可能降低补栏的热情，需要持续关注。

　　苹果

　　未来观点：苹果优质货源或持续偏强走势，盘面或偏强运行。

　　行情波动原因：近期西部甘肃庆阳、洛川等产区调货客商增多；山东产区表现稳定，整体好货价格仍有偏强预期，盘面偏强运行。

　　晚熟富士出库期。山东产区：栖霞80#一二级价格4.0元/斤。蓬莱80#一二级4.1元/斤。西部产区：洛川70#半商品价格4.2元/斤；甘肃静宁产区晚富士75#以上价格6.25元/斤（来源：Mysteel）。

　　清明备货已进入中后期，主产区出库节奏加快，西部产区表现尤为积极，甘肃、陕西优质货源走货提速，客商调货意愿增强，果农货源成交顺畅，优质果价格维持偏强态势。山东产区出库节奏同步加快，客商按需补货，库存消化效率提升，价格保持平稳运行。部分贸易商现有库存难以满足后期销售需求，仍需调运补充货源，市场价格有望维持稳中偏强。当前全国冷库库存处于近五年偏低水平，优质果供给偏紧为行情提供支撑。随着清明备货进入高峰，销区需求稳步释放，产区出库效率有望进一步提升。短期来看，在低库存与备货需求双重驱动下，苹果市场维持稳中偏强运行，后续需持续关注产区出库进度及销区实际走货情况。

　　红枣

　　未来观点：当前维持震荡偏弱观点。

　　行情波动原因：春节后价格稳定，但消费进入淡季，后期有偏弱预期，期货价格大幅下行。

　　产区方面：产区价格稳定。阿克苏地区成交均价5.15元/公斤；阿拉尔成交均价5.5元/斤；喀什地区成交均价6.5元/公斤。（来源：Mysteel）

　　销区方面：3月17日，河北崔尔庄市场价格以稳为主，市场到货少量，停车区到货成交较好。3月18日河北市场价格稳定偏弱，特级红枣价格9.19元/公斤、一级7.9元/公斤、二级6.9元/公斤、三级5.8元/公斤。（来源：Mysteel）

　　截止到3月18日，红枣仓单数量4112张；有效预报174张。（来源：郑州商品交易所）

　　近期红枣市场交易进行中，下游补货力度一般，红枣现货价格较节前基本持平。尽管年前新货购销情况尚可，但高库存格局仍未改变。节后市场虽有阶段性补货需求，但随着天气转暖，红枣将逐步进入传统消费淡季，市场能否维持量平价稳仍待观察。

　　生猪

　　总体来看，供强需弱的格局没有变。现货价格承压明显，短期反弹动力不足，大概率延续低位磨底。可关注近月合约偏空操作。

　　行情波动原因：二育、冻品入场积极性增加，但对高供应基数承接有限，现货价格继续下跌。

　　现货价格持续探底的核心在于市场供需失衡。一是三月市场理论供应量同比、环比均处于绝对高位，市场面临显著的理论供应压力，叠加春节前肥猪库存去化不足，节后养殖端出现被动压栏情况，养殖端出栏均重继续抬升，供应端呈现出“理论供应压力大、生猪出栏均重高”的高供应状态；二是本周屠宰量环比虽有恢复，但消费市场仍处于季节性需求淡季，需求端对高供应基数的承接能力不足。