生猪：期价持续大跌

　　【期货报价】昨日生猪主力合约LH2605合约收于10335，跌幅达1.34%。

　　【现货报价】

　　全国生猪均价9.95（-0.09）元/公斤，其中河南10.02（-0.07）元/公斤、四川9.91（-0.08）元/公斤、湖南10.00（-0.10）元/公斤、辽宁9.74（-0.11）元/公斤、广东10.54（-0.10）元/公斤、安徽10.35（-0.01）元/公斤。

　　【现货情况】

　　近期屠宰企业订单变化及入库情况。目前屠宰企业宰量有稳有增，但受需求低迷、鲜销走货疲软影响，整体增幅有限。当下阶段的低猪价拖累，多地屠宰企业被动入库情况依存。但是从市场预期来看，对于低价维持的时间尚未确定，所以主动入库的意愿有所减弱，不过北方多地屠宰企业仍有国储参储的订单储备。分地区看，辽宁近期省内屠宰企业宰量有稳有增，鲜销走货难度仍存，有被动入库的情况，亦有零星主动入库操作，冻品库存将继续增加；河南近期省内屠宰企业宰量有稳有增，增量企业稳步上调，同比去年阴历及阳历均有增量表现，白条订单外主要来自于分割订单的增量，及少部分入库情况；四川近期省内屠宰量有稳有增，市场反馈需求走货仍低迷，整体增幅不明显，个别屠宰厂零星被动入库，比例较低；湖南近期省内屠宰企业宰量有稳有增，目前市场走货疲软，需求端承接有限，宰量增加幅度有限，且省内屠宰企业暂时没有明显的冻品入库动作。

　　【南华观点】

　　卖出主力合约看涨期权

　　棉花：关注万五支撑

　　【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉下跌近1.5%，美棉周度出口量环比下滑。隔夜郑棉下跌超0.5%。

　　【市场信息】

　　1. 截至2026年3月18日，全国棉花累计公证检验量已达757.62万吨，同比增加81.58万吨。

　　2. 据美国农业部，3.6-3.12日一周美国2025/26年度陆地棉净签约44611吨，较前一周减少22%，较近四周平均减少30%，装运陆地棉62120吨，较前一周减少26%，较近四周平均增加8%，净签约本年度皮马棉1769吨，较上周增加9%，较近四周平均减少11%，装运皮马棉1179吨，较上周减少71%，较近四周平均水平均减少47%。

　　3. 2026年2月份孟加拉服装出口额达28.16亿美元，同比下降13.21%，环比下降22.1%。其中，机织服装出口额14.19亿美元，同比下降10.86%，环比下降21.74%；针织服装出口额达13.97亿美元，同比下降15.46%，环比下降22.46%。

　　【核心逻辑】国内棉花进口配额增发政策落地，2026年棉花进口滑准税加工贸易配额总量为30万吨，实行凭合同申领的方式发放，短期进口配额的增发将有利于增加国内的有效供给，但当前下游棉花去库速度较快，国内消费量或有上调空间，30万吨进口配额的增发对国内影响有限，但有利于带动美棉的出口需求，从而缩小内外棉价差。当前下游开机率进一步回升，纺企维持逢低采购，在春节前补库后采购意愿稍有减弱，但纱布厂成品库存显著去化，在中美关税下调的背景下，叠加美国纺服长期处于低进口高消费状态，库销比持续走低，补库需求逐步释放，推动国内1-2月纺织品服装出口表现强劲，纱厂在高负荷运行下，未来仍存刚性的采购需求。同时，新季疆棉面积仍存缩减预期，而美国棉粮比价处于历史低位，产区持续偏旱，市场对下年度供给缩减预期也较强，棉价下方存在有力支撑。

　　【南华观点】本年度及下年度供需趋紧的预期仍对棉价形成有力支撑，当前国内进口配额政策落地，有利于内外棉价差的缩窄，且中东地区冲突持续，郑棉在多头止盈离场下或有小幅回调，但国内下游消费表现较为强劲，棉价回调空间或有限，关注万五支撑情况，谨防宏观风险。

　　白糖：广西收榨糖厂增至19家

　　【现货报价】白糖现货报价小幅上涨，总体成交一般。南宁中间商站台5480元/吨；昆明中间商报价5290-5390元/吨。

　　【市场信息】1.据沐甜科技，3月18-19日广西新增5家糖厂收榨，且全部为日榨甘蔗万吨以上的大型糖厂。截至目前不完全统计，25/26榨季广西已有19家糖厂收榨，同比减少49家，其中崇左7家，钦州和南宁各3家，北海、防城港和来宾各2家；收榨产能17.7万吨/日，同比减少36.3万吨/日。2. 由于潜在的国内供应问题，巴基斯坦国家食品安全和研究部决定今年不开放糖出口。部长Rana Tanveer Hussain表示，当前市场年度将没有可供出口的过剩供应。

　　【南华观点】考虑到中东地缘局势仍处紧张状态，同时资金面情绪偏向谨慎，短期糖价或维持震荡格局。

　　鸡蛋：期价下跌

　　【期货动态】

　　昨日鸡蛋主力合约JD2605收于3367，跌幅达0.97%。

　　【现货情况】

　　鸡蛋市场呈现出供应充足与需求回暖相互博弈的态势，现货价格整体以窄幅上涨和盘整为主。全国鸡蛋产销区价格均出现小幅升温，产区鸡蛋出厂价涨至3.1元/斤，销区价格则达到3.14元/斤，较前一日有0.01至0.05元的小幅上涨。从全国农产品批发市场来看，鸡蛋平均价格为7.56元/公斤，比前一天微涨0.1%。具体到各地区，北京新发地市场44斤箱装鸡蛋的出厂价在3.18至3.3元之间，零售端价格约为3.5至3.6元/斤；而山东济宁部分农村集市的褐壳鸡蛋价格约在3.15元/斤左右。

　　从供应端看，市场仍面临一定压力。虽然理论上3月新开产蛋鸡数量可能环比减少，但由于养殖户看好后市，淘汰老鸡的意愿不强，老母鸡淘汰日龄有所延长，导致实际淘汰量减少。机构统计显示，上月底产蛋鸡存栏量约为12.96亿只，高于预期，这使得当前鸡蛋整体供应依然相对充裕，对现货价格形成一定压制。

　　在需求方面，市场正逐步走出春节后的淡季。随着学校开学和工厂复工，城市餐饮和堂食需求增加，同时食品加工厂也趁着低价积极补货。较低的蛋价也刺激了居民消费，甚至出现部分腌鸡蛋的需求。这些因素共同作用下，各地的库存压力得到明显缓解。

　　展望近期市场，虽然短期内蛋价可能因供应充裕而维持弱势企稳，但在需求支撑逐渐加强以及养殖成本上升（近期油价上涨也推高了物流成本）的背景下，蛋价整体呈现上涨趋势。特别是随着清明节（4月初）临近，节日效应有望在3月中下旬进一步提振市场情绪和采购需求。

　　【南华观点】

　　卖出鸡蛋主力合约看涨期权

　　橡胶：商品普跌，震荡偏弱

　　【行情走势】降息预期悲观，滞胀担忧加强，夜盘商品普跌，橡胶承压走弱。当日沪胶主力合约收盘价为16010元/吨（-240）,20号胶主力合约收盘价为12845元/吨（-160）,丁二烯橡胶低开盘中大幅波动，主力合约收盘价为15640元/吨（-60）。

　　【相关资讯】

　　1、美国至3月14日当周初请失业金人数20.5万人，预期21.5万人，前值21.3万人。通胀压力加大，美联储降息预期落空。

　　2、欧元区2月CPI上升1.9%，符合市场预期，相比1月的1.7%明显回升，显示通胀压力有所抬升。欧洲央行维持三大利率不变，符合市场预期，为连续第6次会议按兵不动。存款机制利率、主要再融资利率和边际贷款利率分别维持在2%、2.15%和2.40%不变。

　　3、日本央行决议维持0.75%不变，中东局势或带来输入性通胀，市场对政策收紧预期升温。

　　4、据国家统计局最新公布的数据显示，2026年1-2月中国合成橡胶累计产量为154.2万吨，同比增长8.5%。2026年1-2月中国外胎产量较上年同期下降0.7%至1.77526亿条。

　　5、本周期（20260312-0318），国内丁二烯库存维持下降趋势，样本总库存环比上周期下降6.33%。其中样本企业库存环比上周下降1.09%，样本企业存降负或停车检修安排，影响企业库存下降。样本港口库存环比上周下降10.97%，周内进口船货到港有限，下游正常消化，影响库存显著下降。（隆众资讯）

　　6、伊朗袭击导致卡塔尔17%的液化天然气产能受损，修复期预计3至5年。(财联社)

　　【仓单变化】沪胶当日仓单数量为125440吨，日度变化1000吨。20号胶当日仓单数量为48787吨，日度变化0吨。合成橡胶当日仓单数量为47620吨，日度变化-30吨。

　　【现货动态】天然橡胶现货价格随期货震荡下调，成交维持偏冷淡，宏观需求担忧或加剧观望待跌情绪。截止下午收盘，上海国营全乳胶报价为16000元/吨(-250)，上海泰三烟片报价为19400元/吨(-200)，泰混人民币报价为15150元/吨(-150)，印尼标胶港口美金报价为1880美元/吨(-30)，越南SVR10山东市场价为14900元/吨(-100)，非洲10号胶市场价为1885美元/吨(-30)。全乳胶-RU主力基差为-90(60)，全乳-泰混价差为850(-100)。

　　国内顺丁橡胶商谈气氛持续偏弱，现货端商谈价格重心承压。顺丁橡胶BR9000山东市场价为15400元/吨(0)，对应主力合约基差为-140元/吨（-280），浙江传化市场价为15500元/吨(100)，华南主流市场价为15100元/吨(50)；丁二烯外售价格持稳，各地区涨跌互现，出口窗口维持，丁二烯山东市场价为15000元/吨(200)，与华东价差小幅修复，丁二烯韩国FOB中间价为2080元/吨(50)，丁二烯欧洲FOB中间价为1200元/吨(0)。

　　【南华观点】

　　目前宏观情绪与地缘扰动多空交织。能源成本大涨加强通胀担忧进而遏制降息预期，对于橡胶整体需求与估值存在一定利空影响。未来地区局势变化难料，短期原油供应紧张局势尚未根本转变，多方地缘局势动荡，避险情绪起伏，整体波动与风险加大。

　　伊朗局势变化主导能化板块与合成橡胶走势，美以袭击伊朗能源设施，局势升级推高油价。丁二烯外售价格随原油成本支撑，亚洲能源供应趋紧，海内外乙烯装置降负预期加强，而丁二烯出口窗口打开，近期存部分出口成交消息，港口与社会库存均大幅下滑。后续石脑油、丁二烯等原料供应减少趋势下，顺丁橡胶成本支撑仍有加强可能。而在成本压力下顺丁橡胶装置降负与停车增多，后续产量或下滑。节后复产带动刚需采购，部分贸易商持货增多，顺丁橡胶库存有所去化；随丁二烯其他下游需求复苏，丁二烯成本支撑较为稳定。下游成本上抬和终端库存压力将加强下游采购的谨慎观望情绪，叠加中东区域出口受限、天胶价格略有拖累，现货成交存在一定阻力。综合来看，目前地缘局势动荡，合成橡胶或维持偏强宽幅震荡。

　　宏观情绪转弱，受降息预期落空、经济滞胀担忧与避险情绪共振，天胶承压回落。国内天胶进口环比减少，国内干胶维持缓慢去库，但仍维持高位，关注后续进口情况。国内产区逐步试开割，云南、海南降水改善此前干旱，目前物候条件正常，供应预期转宽。后续关注国内3月天气变化和年中厄尔尼诺带来干旱风险。海外产区进入低产季，海外原料坚挺对胶价支撑较稳。节后下游复产，开工率稳步提升，节后轮胎企业复工积极，海外出口订单稳定，后续或带动采购需求恢复，但有部分中东订单受影响，成本上涨驱使下游观望加强。下游产品和终端库存仍有一定压力，关注后续下游采购与库存消化进度。但中长期天然橡胶供需结构支撑整体估值，国内固定资产投资转暖带来提振，预计价格随宏观情绪波动，逐步震荡企稳。

　　【策略建议】NR、RU逢低布多，但短期观望，关注地缘局势对宏观情绪影响；短期关注16000、12800左右支撑；RU支撑与压力并存，可考虑卖宽跨策略。BR轻仓短线为主，谨慎偏多，主力关注区间15300至前高左右，局势持续或带来远月补涨空间；期货多头持有可逢高结合保护期权；降波考虑逢低布局买权。套利方面，5-9反套持有；多NR空RU持有。

　　苹果：05合约大涨

　　【期货动态】周四苹果主力合约AP2605涨4.76%，收盘价10121元/吨； AP2510涨0.32%，收盘价8827元/吨。当前苹果大涨主要是交割品短缺逻辑。

　　【现货价格】栖霞80#一二级晚富士（条纹）参考价4.15元/斤，栖霞80#一二级晚富士（片红）参考价3.85元/斤，陕西洛川产区晚富士70#以上半商品4.25元/斤，白水地区晚富士70#以上统货2.9元/斤。

　　【现货动态】目前产区好货交易氛围尚可，整体行情变动不大，预计短期客商补货及清明节备货继续开展，苹果市场继续维持两极分化趋势，好货稳中偏硬，一般货源稳中偏弱。

　　【库存分析】1.截至2026年3月11日，全国主产区苹果冷库库存量为499.72万吨，环比上周减少27.82万吨，环比上周略有加快。

　　【南华观点】当前苹果期货盘面维持偏强运行，核心由基本面与交割逻辑双重利好驱动。05合约交割品稀缺矛盾突出，短期盘面支撑强劲，暂无明显利空压制，维持偏强震荡格局。

　　红枣：震荡运行

　　【期货动态】昨日红枣主力合约收于8825元/吨，跌幅0.62%。

　　【产区信息】据钢联调查显示，新季灰枣产量在57.38万吨左右，较正常年份小幅减产，在上年度库存基础之上，国内供应充裕。

　　【销区信息】昨日河北崔尔庄市场少量等外到货，参考特级8.80-10.50元/公斤，一级7.80-8.50元/公斤，广东如意坊市场到货3车，参考特级9.80-10.50元/公斤，一级8.30-10.0元/公斤，整体成交一般，客商按需采购为主，现货价格持稳。

　　【库存动态】3月19日郑商所红枣期货仓单录得4112张，较上一交易日持平，有效预报录得174张。据钢联统计，截至3月19日，36家样本点物理库存在11540吨，周环比减少160吨，同比增加5.60%。

　　【南华观点】新年度种植季尚未到来，市场关注点仍在需求端，目前下游走货平平，补货较为清淡，红枣驱动暂有限，在国内整体供需宽松下，红枣价格上方仍存压力，或仍以低位震荡筑底为主。