聚酯产业链介绍
聚酯产业链
品种观点：
PX：
市场回顾：上半年PX供应下降，市场偏强
单边价格方面，2026年上半年PX价格呈现逐月攀升走势，其中最低价为1月16日880美元/吨，最高价为3月9日1346美元/吨，平均价为1092美元/吨。市场交投方面，2026年一季度因全球PX利润偏高，国内外PX企业生产意愿偏强，PX进口保持高位，甚至印度货源流入中国，PX进口达到100万吨高量级别，PX现货报价跌至-6美元/吨低位。2026年二季度因美伊冲突，PX生产中断，PX进口跌至70万吨/月偏低级别，PX出现供应缺口，二季度中期市场现货浮动报价最高涨至50美元/吨高位。6月初，由于PX挤压PTA利润，PTA工厂开始停车降负，市场存在负反馈，PX供需再平衡，现货价格回落至+3美元/吨。库存方面，根据CCF数据，2026年1月国内PX供需平衡，2月累库29万吨，3月去库24万吨，4月去库13万吨，5月累库8万吨，整体呈现先累库后去库的趋势。
未来观点：供应恢复需要时间，关注新装置投产进度
假如美伊和谈继续僵持，海峡迟迟不开放，则PX供应短缺逻辑不变，预计跨月价差维持强势。假如近期美伊和谈顺利，海峡通航相对条件改善，亚洲炼厂有望恢复一定原油供应。节奏上看，由于海外原油提升产量需要一定时间，对应到炼厂提升负荷同样需要时间，对应到中国PX进口量难以恢复到100万吨/月水平，因此PX市场库存重建相对缓慢，预计三季度PX基本面相对平稳。进入四季度，原油产量向正常水平回归，PX进口和国产供应提升。同时，四季度炼化PX新装置或将逐步进入投产节奏，这将加快PX库存重建进度，四季度需关注PX新装置进度。策略角度看，单边仍需关注原油价格，跨月套利关注库存水平变化，择机关注三季度正套，四季度反套机会。
PTA：
市场回顾：上半年缺原料消耗高库存，市场先弱后强
单边价格方面：2026年上半年PTA价格呈现逐月攀升走势，其中最低价为1月16日4960元/吨，最高价为3月9日7200元/吨，平均价为6161元/吨。市场交投方面，2026年第一季度因春节假期需求偏弱及PX原料供应充足PTA保持高开工，PTA到3月库存累积到304万吨水平，因此华东主港接货压力较大，PTA现货报价偏弱。2026年二季度因美伊冲突，PX供应不足，PTA被迫生产中断，二季度PTA负荷降至61%，5年同期偏低，PTA5月库存开始下降，但聚酯负荷同步下调至80%低位，库存下降速度较为缓慢。直到6月初，库存出现明显下降，华南市场开始缺货，华东PTA反向流入华南，PTA基差开始明显走强。库存方面，根据忠朴数据，2026年1月国内PTA库存218万吨，2月库存266万吨，3月292万吨，4月300万吨，5月库存268万吨，整体呈现先累库后去库的趋势。
未来观点：关注美伊谈判进程，下半年PTA供需恢复节奏成关键
假如美伊谈判无进展，则PTA继续因缺PX维持库存下降格局，跨月策略偏向正套。假如近期美伊和谈协议达成，则PTA工厂的原料供应有所改善，在目前PTA高加工费下，PTA开工率会逐步回升。由于原油生产及对炼厂的供应恢复需要一定时间，即PX完全恢复生产需要一定时间，三季度PTA供应回归相对放缓，直到四季度随着PX恢复大部分产量及PX新装置投放，PTA供应则可能相应提升。需求方面，若美伊和谈协议近期达成，原油利空落地，因此织造在低库存的情况下，对涤纶补库或有一定持续性，聚酯负荷有望在较长时间回到正常水平，因此三季度PTA基本面健康，四季度则需观察PTA供应增加量。策略角度看，单边仍需关注原油价格，跨月套利需关注PTA库存变化，择机关注三季度正套，四季度反套机会。
MEG：
市场回顾：上半年港口库存下降不及预期，市场宽幅震荡
单边价格方面，2026年上半年MEG在1月-2月低位震荡，3月开始呈现逐月攀升走势，4月进入高位震荡期，5月逐步回落，6月震荡。其中最低价为1月17日的3570元/吨，最高价为4月3日的5580元/吨，均价为4563元/吨。市场交投方面，2026年一季度因春节假期需求偏弱以及湛江巴斯夫MEG80万吨新装置投产，叠加进口维持65万吨级别高位，华东市场压力较大，到3月华东港口库存累积到100万吨高位水平，MEG现货报价仍是负基差。2026年二季度因美伊冲突，海外主产区MEG生产中断，MEG进口从月均60万吨下降至36万吨，甚至由于中国价格处于洼地，MEG转向出口至海外，每月出口达到10万吨级别，MEG4月开始库存下降，但因国产保持同期高位，隐性库存偏高，内贸货源补充港口市场，港口库存下降缓慢，叠加偏库仓单压制，MEG先涨后跌。库存方面，2026年1月国内MEG港口库存86万吨，2月库存98万吨，3月108万吨，4月88万吨，5月72万吨，整体呈现先累库后去库的趋势。
未来观点：关注美伊谈判进程，关注下半年MEG新装置投产时间
假如美伊谈判无进展，则MEG维持进口偏低格局，跨月策略偏向正套。假如近期美伊和谈协议达成，从供应恢复节奏上看，三季度因为海外MEG供应恢复需要一定时间，进口难以短时间恢复回到冲突前60万吨水平，预计港口库存重建较为困难，市场价格仍有一定波动幅度。四季度国内有华南和华北共175万吨MEG投产，从内贸物流层面，随着装置投产，华南和华北MEG在满足本地需求情况下，继续溢出至主要需求地华东。华东聚酯工厂和MEG新装置工厂点对点接货，这减少市场对华东港口的需求，港口提货或维持偏低水平。再加上四季度在进口恢复的情况下，预计港口库存完成重建任务。策略角度看，单边仍需关注乙烯价格，跨月套利方面需根据偏库仓单数量情况，如存在偏库仓单，由于期货多头在偏库接货发送至需求地存在物流成本，则接货意愿不大，市场倾向跨月反套。
PX-PTA行情走势：市场价格先弱后强
数据来源：CCF，同花顺,渤海期货研究院
PX现货3月份开始走强，PTA基差5月开始走强
数据来源：PLATTS，港联经纪,CCF，渤海期货研究院
远月市场预期偏好，PX-PTA9-1价差偏强
数据来源：郑州商品交易所,渤海期货研究院
PX加工费随石脑油波动，PTA加工费二季度好转
数据来源：CCF，同花顺,渤海期货研究院
2026年1-5月PX产能、产量及进口情况（5月进口为预估）
数据来源：海关数据,CCF，渤海期货研究院
2026年1-5月PTA产能、产量及出口情况（5月出口为预估）
数据来源：海关数据,CCF，渤海期货研究院
二季度PX和PTA负荷同期低位
数据来源：CCF，渤海期货研究院
PTA装置成本情况（按年度分类）
数据来源：公开环评，CCF，渤海期货研究院
PTA装置变动情况（截至6月初）
数据来源：CCF，渤海期货研究院
2026年PX主要装置变动情况（截至6月初，以企业公布为准）
数据来源：隆众,CCF，渤海期货研究院
PX进口：一季度同比增加59万吨，4月环比3月下降35万吨
数据来源：海关总署，渤海期货研究院
PX全球套利：韩国出口至美国量低于同期
数据来源：隆众资讯，同花顺,渤海期货研究院
PTA库存先增后降，同期偏高
数据来源：忠朴资讯，渤海期货研究院
二季度聚酯现金流尚可，DTY偏弱
数据来源：CCF，渤海期货研究院
短纤现金流一般，瓶片现金流高企
数据来源：CCF，渤海期货研究院
聚酯长丝和短纤负荷同期偏低，瓶片二季度回升
数据来源：CCF，渤海期货研究院
聚酯长丝和短纤库存偏高，瓶片下降
数据来源：CCF，渤海期货研究院
上半年织造和加弹负荷维持同期低位
数据来源：CCF，渤海期货研究院
织造原料、成品和订单数据同期低位
数据来源：钢联数据终端，渤海期货研究院
乙二醇行情走势：价格从弱到强后回落
数据来源：CCF，渤海期货研究院
二季度EG基差和9-1价差偏强
数据来源：大连商品交易所,CCF,渤海期货研究院
乙烯走强后走弱，煤炭价格偏强
数据来源：CCF，同花顺，渤海期货研究院
乙二醇盈亏：乙烯法乙二醇扭亏为盈，煤制盈利高位回落
数据来源：CCF，渤海期货研究院
2026年1-5月MEG产能、产量及进口情况（5月进口为预估）
数据来源：海关总署，CCF，渤海期货研究院
乙二醇国内开工同期偏高
数据来源：CCF，同花顺，渤海期货研究院
2026年乙二醇全球装置动态（截至6月初）
数据来源：CCF，同花顺，渤海期货研究院
乙二醇全球套利：东南亚和欧洲吸引全球乙二醇
数据来源：CCF，同花顺,渤海期货研究院
乙二醇进口：4月乙二醇进口36万吨
数据来源：海关总署，渤海期货研究院
乙二醇进口分区域
数据来源：海关总署，渤海期货研究院
乙二醇港口库存：库存趋势下降
数据来源：CCF，渤海期货研究院
PX、PTA和乙二醇仓单情况
数据来源：郑州商品交易所,大连商品交易所，渤海期货研究院
聚酯产业链扩/投产新装置（以企业公布为准）
数据来源：装置环评，隆众资讯，卓创资讯，渤海期货研究院
