8月下旬PTA现货行情上涨至月内高点，主要原因是去库存预期叠加成本支撑。展望9月份，PTA低加工费之下，可能会有其他计划外的装置停车。随着计划外的PTA装置停车消息出现，预估9月PTA去库存较多，现货基差或将走强，行情也将上涨。

　　受去库预期和成本支撑共同作用，8月下旬，国内PTA现货行情涨至月内高点。具体来看，一方面，华东220万吨PTA装置重启后再度停车，而华南500万吨PTA装置计划外陆续停车，导致8月PTA产量预估值下降至615万吨左右，加速PTA现货去库存。

　　另外，上周市场传言韩国可能减产石脑油。由于PX供需错配的格局存在，石脑油减产预期利好PX行情，间接助力PTA行情上涨。

　　此外，截至8月22日当周，国内PTA加工费震荡在200元／吨上下，PTA企业生产亏损，计划外的装置检修预期仍在。

　　在此背景下，虽然华南PTA装置的停车时长存在不确定性，但9月份PTA整体去库存预期较强。目前9月货源报价多为升水期货20-40元／吨不等，也证实了市场的猜测。

　　不过，根据装置可能停车时间长短，去库的程度或仍有些许差别。情景一，华南500万吨／年PTA装置停车1个月以上。按现有检修计划来看，如果华东另外160万吨PTA装置在9月上旬可以投产并平稳运行，9月PTA产量预估值623万吨左右，9月PTA去库存预估值37万吨。

　　情景二，若华南500万吨／年PTA装置停车2周。按现有检修计划来看，如果华东另外160万吨PTA装置在9月上旬可以投产并平稳运行，9月PTA产量预估值646万吨左右，9月PTA去库存预估值14万吨。

　　此外，截至8月21日，8月PTA月均加工费196元／吨，PTA生产亏损，9月可能有其他计划外PTA装置检修，助力PTA继续去库存。

　　进一步从需求市场看，目前下游聚酯市场处于从需求淡季向需求旺季过渡的阶段，虽然涤纶长丝大厂可能减产部分涤纶长丝FDY产量，但预估整体影响有限，伴随着终端织机开机率回升，需求预期整体向好，“金九银十”下游对PTA需求回升的预期仍存。

　　综合分析，预计后期PTA绝对价格的上涨高度取决于成本端，关注美国与俄罗斯的谈判情况，如果原油价格不再冲高，PTA现货价格上涨幅度受限。但PTA装置检修将助力PTA库存的去化，料将直接推涨PTA现货基差，导致现货升水期货的幅度加大。尤其是在PTA生产亏损的背景下，行业成本压力无法顺利传导，突发装置停车大概率将继续推动PTA现货基差走强。

　　综上所述，PTA生产亏损，装置检修预期较强，下游金九银十需求回升预期存在，预估9月PTA现货或将实现库存去化，现货基差可能继续走强。

　　（作者：安光，卓创资讯分析师）