新华财经北京11月19日电在经历了前两个月的弱势下探之后，11月以来，国内尿素价格逐渐走出企稳态势。一方面，期货盘面上，截至2025年11月18日收盘，尿素主力期货价格小幅上涨0.36%至1662元／吨，本月累涨约3%。另一方面，现货市场上，主流地区现货低端出厂价格上涨10-20元／吨不等至1540-1580元／吨区间。截至11月19日，河南尿素现货低端价格1540元／吨，高端价格1580元／吨（+10）。山东尿素市场低端价格上调至1560元／吨（+10），高端价格1610元／吨（+10），CFR中国小颗粒尿素报价400美元／吨，较上周上涨15美元／吨。

　　分析来看，10月尿素出口量维持120万吨高位，但受限于国内高供应，价格承压并跌至年内新低。但进入11月，随着出口配额增加利好消息带动，叠加储备需求支撑，尿素价格开始逐渐筑底企稳。

　　尿素开工率增加，供应端压制仍明显

　　供应宽松是压制尿素价格的主要利空。据统计，2025年1-10月全国尿素产量5908万吨，同比增加7.9%，其中今年10月尿素产量升至588万吨，日产重回20万吨以上高位运行。11月检修企业陆续恢复和新产能投产，预计尿素产量继续增加概率较大。截至11月13日，国内煤制尿素开工率87.5%，环比增加1.8%，同比增加2.6%；天然气制尿素开工率72.7%，环比下降0.2%，同比仍增加3.5%。

　　新产能投放方面，11-12月关注甘肃金昌能源30万吨、华昌化工20万吨、正元氢能52万吨、甘肃刘化35万吨累计137万吨装置投产进度，预计2025年一共投产511万吨新产能，产能增速5.6%。四季度一般为国内气头传统检修季，检修较为集中，今年预计气头检修多集中在12月份。

数据来源：隆众资讯，格林大华期货研究院整理

　　尿素工厂累库速度放缓，港口库存下降

　　尿素生产企业库存累库速度放缓，特别是10月下旬以来。截至11月13日当周，国内尿素企业库存降至148.36万吨，环比减少9.45万吨，同比增加9.15万吨，库存绝对值仍处于高位。

　　港口方面，当前国内尿素港口库存约在8.2万吨，且随着新一轮印标发布以及出口配额增加的消息刺激，预计10-11月尿素出口仍将呈现脉冲式增加趋势。海关总署的数据显示，10月全国尿素出口量为120万吨，连续两个月处于高出口集中期，未来关注第四批和第五批出口配额下放后的出口实际状况。

　　11月7日，印度IPL发布新一轮尿素进口招标，意向招标250万吨，东西海岸各125万吨。11月20日截标，有效期至11月28日，最晚船期到2026年1月15日。据统计，截至2025年11月，印度一共招投标8轮，中标总量711.295万吨，东海岸中标数量336.28万吨，西海岸中标数量375.015万吨。

数据来源：海关总署，格林大华期货研究院整理

　　反映到国际市场上，截至11月18日，国际尿素价格也出现止跌企稳。数据显示，截至11月18日，中国地区FOB尿素报价400美元／吨，环比上周同期上涨15美元／吨，同比上涨138.5美元／吨；波罗的海FOB散装尿素报价367.5美元／吨，环比上涨10美元／吨，同比上涨55美元／吨；巴西CFR散装尿素报价400美元／吨，环比持平，同比上涨50美元／吨；东南亚CFR散装尿素报价407.5美元／吨，环比上涨7.5美元／吨，同比下跌12.5美元／吨；中东FOB散装尿素报价412.5美元／吨，环比上涨5.5美元／吨，同比上涨60美元／吨。

　　农业需求仍处于淡季，但储备需求释放

　　目前市场对印标和出口逐渐脱敏，自从出口配额制度实施以来，国内化肥保供稳价效应明显。另外，11月10日，中国农资流通协会联合全国棉花交易市场共同搭建“全国农资保供线上平台”，发布《国家化肥商业储备氮磷及复合肥建储采购竞拍交易办法》的公告。在11月14日，进行了第一次竞拍，尿素成交量29285吨，这将对11-12月储备需求释放产生积极效果。

　　其他需求方面，截至11月13日，国内复合肥开工率低位徘徊，数据统计，最新复合肥开工率30.3%，环比下降0.7%，同比下降0.1%，区域性复合肥高塔停车现象增加，但东北区域掺混肥、包膜尿素需求增量，支撑二次造粒大颗粒尿素价格上涨。另外，江苏，河南小麦肥处于收尾阶段。三聚氰胺开工率57.4%，环比增加4.2%，同比减少2.4%。10月胶合板及类似多层板出口数量118万立方米，环比增加。

数据来源：格林大华期货研究院整理

　　反映到价格上，今年前11个月，国内尿素价格多数时间保持在1500-2000元之间震荡走势，中枢价格在1750元／吨。其中，在一季度尿素价格先抑后扬，二季度更是在下游旺季、出口放开的消息刺激下，震荡偏强，并触及1929元／吨的年内高点。但随着新增产能集中投放以及国内需求逐渐旺季转淡季切换，尿素价格震荡回落的态势一直持续到三季度，并在10-11月跌至年内低点。直至上周，在第五批出口配额消息刺激下，尿素现货价格逐步企稳。

　　展望后市，一方面，近期煤价连续上涨使得尿素价格的成本支撑尚可，但四季度余下时段仍有新装置投产，供应压力仍将大幅回升。另一方面，虽然出口配额消息带动现货成交好转，且国际市场供需呈现紧平衡，尿素出口仍有利润。但是，国内农业需求较上半年下降明显，储备需求和出口配额或只能托底价格。而化工行业在“反内卷”等相关政策推动下，预计国内化肥行业保供稳价政策将延续，这意味着出口仍将执行最低指导价格制度。总体来看，国内尿素供需偏宽松格局未改，价格尚不具备持续反弹动力。

　　（作者：吴志桥，格林大华期货有限公司分析师投资咨询号Z0019267）