重心上移，关注节奏。最近两个月美豆及豆粕市场驱动为中美峰会：从3月16日美方推迟访华（美豆跌停），到市场等待双方确认访问事宜（豆价盘整回升），到上周“峰会预期差交易”（会前上涨、因预期增购美豆，会议期间下跌、因预期落空），再到最近双方发布经贸磋商初步成果、豆价重新上涨。短期豆价或偏强震荡、因为要消化并等待本次峰会的丰富成果，比如关税安排等。后续当政策落地时，则谨防豆价冲高回落，重新调整节奏。我们认为，本次峰会意义重大，两国元首同意构建“中美建设性战略稳定关系”是最重要政治共识。对于大豆贸易而言，当今情况已经不再适用于第一阶段贸易协议相比较，因为美国大豆生产发生很大变化：贸易摩擦前美豆种植面积9000万亩以上，现如今美豆面积8000万亩以上，2025年10月釜山会谈关于美豆采购数量切合当下实际，若能实现、对于美豆已经是利多影响，无需再度增购美豆，中美关系稳定的意义远远大于零星采购或增购美豆。展望后期，当市场消化本次峰会影响之后，预计豆价波动回归基本面：如美豆早期生长、USDA面积报告等。