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发表于 2025-07-16 09:07:22 股吧网页版
能化 | 供应紧张担忧有所缓解 油价将继续保持高波动特征
来源:兴业期货

  宏观乐观预期降温,建材价格上行遇阻

  纯碱

  基本面存量利空已明牌。昨日纯碱日产小幅降至10.30万吨(-0.26万吨),阿碱日产降至1.5万吨,宁夏日盛开工负荷将为5成,持续半个月,甘肃氨碱源计划7月26日检修,为期1个月。重碱需求减量趋势明确,其中光伏玻璃堵窑口、冷修计划增多。日产10万吨以上,纯碱供过于求、碱厂被动累库的格局未变。盘面虚盘持仓过高,其中纯碱09合约单边持仓增至159万手以上,对应3180万吨现货,多空博弈激烈,关注宏观预期变化对盘面的影响。策略上,激进者01合约短多头寸配合止损轻仓持有;产能周期错位,玻璃强于纯碱,多玻璃01-空纯碱01策略耐心持有(价差-94,+8)。

  浮法玻璃

  短期基本面变化不大。浮法玻璃运行产能暂稳。昨日四大主产地玻璃产销率均值降为106%(-5%),投机需求尚可,出现期现正反馈迹象。现阶段浮法玻璃供需相对平衡,玻璃厂库存窄幅变化,价格驱动主要源于宏观预期。“反内卷”乐观预期暂难证伪,浮法玻璃行业亏损冷修的概率也在逐步上升。但国内地产下行周期仍未结束,昨日中央城市工作会议并无实质性利好,需求预期依然疲弱。削弱玻璃价格向上的想象空间。策略上建议,(1)玻璃01合约多单配合平仓线(入场线)持有;(2)产能周期错位,玻璃强于纯碱,继续持有买玻璃01-卖纯碱01套利策略耐心持有(价差-94,+8)。

  原油

  月差结构进一步走弱,供应紧张担忧有所缓解

  机构方面,OPEC7月月报维持2025年全球石油需求增长预期129万桶/日、及全球经济增速2.9%的预测,6月OPEC总产量环比增22万桶/日至2723.5万桶/日。整体来看OPEC对经济维持乐观预期。库存方面,API数据显示原油超预期累库,成品油也有累库,数据偏空。总体而言,原油市场月差结构进一步走弱,供应紧张担忧有所缓解,油价将继续保持高波动特征。

  甲醇

  供应和需求同步下降

  本周新增陕西神木化工检修,甲醇生产企业开工率下降至83%,达到年内最低水平。此前检修的装置最快于月底陆续重启,因此8月产量不会显著增长。过去两周现货报价下跌,期货价格窄幅震荡,基差走弱至偏低水平。非伊货源充足,短期每周到港量维持在30万吨左右,若8月到港量并未显著减少,期货将跌至2300附近,若到港量如期减少,价格有望重新反弹至2400,因此可以考虑卖出09合约平值跨式,上下波动不超过90则盈利。

  聚烯烃

  供应回升,价格下跌

  上半年GDP同比增长5.3%,固定资产投资增长2.8%,制造业投资增长7.5%,国内经济平稳发展。周二聚烯烃期货价格加速下跌,而现货价格跌幅有限,基差走强。月底多套检修装置计划重启,开工率将重回高位,而需求进入年内淡季,供应过剩。另外现货企业看空情绪与期权看跌情绪均达到极高水平,期货价格可能加速下跌。昨日卖出08平值看涨收益丰厚,建议继续卖出09看涨期权。

  橡胶

  原料割胶逐步放量,港口累库超预期

  终端车市消费面临淡季压力,政策加码预期逐步减弱,且轮胎环节库存积压抑制需求传导,橡胶需求兑现或将受阻,而上游胶林割胶延续季节性增产趋势,国内及东南亚主要产区物候条件评估正常,原料供给持续放量,港口橡胶库存已连续6周增库,累库幅度及周期均超往年同期季节性特征,天胶基本面供增需减,胶价上方空间有限。

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