纯苯期货合约要点及交割注意事项
①为了与交割单位对应，便于交割入出库时更容易组合成整车、船运输（纯苯主流罐车容量30吨/车，船3000吨/船或6000吨/船），纯苯期货合约交易单位（30吨/手）大幅大于苯乙烯期货合约，注意套保比例问题。②纯苯主力合约为连续换月，与PX主力合约1/5/9存在差异，芳烃内部套利时注意远月流动性。③纯苯交割质量中的结晶点要求为大于等于5.45℃（对应石油苯-545）。煤制加氢苯所有指标如果均符合交割质量标准，也可以作为标准交割品参与交割。④江浙沪为基准交割地，山东贴水50元/吨，福建、广东升贴水为0，天津、河北、安徽贴水120元/吨，辽宁贴水200元/吨。
纯苯上市策略建议
①绝对价格维度：按照新交所对应纯苯远月合约锚定，折算明年3月华东纯苯价格约在5900元/吨附近；但若按照当前国内华东纯苯现货价格+远月纸货升水结构测算，则对应华东远月价格或在6000-6100元/吨附近，但按目前区域升贴水看，盘面与华东存在折价可能。当下市场主流预期为纯苯格局边际有所好转但下半年整体仍偏弱，PX偏强背景下BZ估值仍有一定压降空间，整体偏空看待。不过从长期配置盘的维度看，若后续远端BZN压降至50-115美元/吨（以布油65美元/吨、MOPJ 550美元/吨、PXN上沿350美元/吨为基准值，则对应纯苯价格为5000-5500元/吨），可以关注轻仓试多机会以博弈预期差。
②内外套利：考虑到新交所纯苯合约为现金结算（锚FOBK），而大商所纯苯合约为实物交割（考虑升贴水，未来大多时候可能锚山东加氢苯或华南价格），则从交割制度维度来看，可关注多新交所纯苯、空大商所纯苯机会。
③ 产业链跨品种套利：苯乙烯非一体化装置盈亏平衡线所对应的价差中值为1300元/吨（按远端乙烯价格6800元/吨测算），在不发生挤仓的情况下，2603 EB-BZ价差区间或在1100-1500元/吨区间。
风险提示
原油及石脑油大幅波动，终端需求不及预期。
