核心观点：底部偏弱震荡

　　随着陈玉米销售窗口缩窄以及囤货的资金压力，贸易商被动出货意愿增加，其次无论小麦还是玉米由于发票规范化问题，部分贸易商为处理手中囤货不能不低价抛售，加上今年小麦丰收，又处于需求淡季，供需宽松，现货价格持续下跌，小麦与玉米价差缩窄，而豆粕现货价格又持续走高，让小麦在饲料替代优势不断扩大，供给端的放量以及需求端低迷，导致7月中下旬以来，玉米期现价格呈现偏弱震荡。

　　进入8月，陈玉米余货较多的贸易商难以有较强的挺价意愿，毕竟今年新玉米种植面积增加，若在收获季不出现极端雨水情况下，产量或将再创新高，而生猪去产能无论从政策还是利润导向，都是大势所趋，肉鸡产能也是见顶回调趋势，蛋鸡产能虽然呈现增加趋势，但饲料占比相对较小，整体来看市场对下半年的饲料需求并不看好，并且还有小麦以及进口玉米及相关谷物的替代，贸易商对今年玉米价格并不乐观，此外囤货陈玉米还要占用资金以及消耗库存成本，因此即使现货价格已经跌破建仓成本或储存成本，但继续挺价意愿减弱，被动出货节奏或将加快。在需求方面，生猪及肉鸡的企业处于亏损阶段，饲料囤货及备货意愿较弱，并在寻求更加经济实惠的能量饲料，深加工方面，夏季是深加工企业检修季，开机率均呈现偏弱震荡，特别是酒精深加工企业在7月以来下滑幅度较大，加上新季玉米逐步到来，因此现阶段采购备货意愿较低。整体来看贸易商陈粮窗口销售时间逐步缩短，被动售粮意愿或将逐步增加，加上国内市场政策性粮食持续投放，国产小麦、进口高粱和大麦饲用替代增加，加上中下游企业需求疲软，短期市场呈现阶段性宽松格局。

　　期货方面，7月以来2609合约基本以维持小幅贴水空间为主，可以看出市场对三季度行情相对悲观，但基于今年种植成本增加，支撑中长期玉米价格，短期期现整体偏弱震荡，与等待这波供给压力释放，再考虑中长期进场时机。

　　期货：底部偏弱震荡 中下游出货意愿增加，加上替代品冲击，市场供应压力较大

　　产地供应：偏空 中游环节挺价情绪有所松动，出货量增加

　　进口情况：中性进口量环比增加，但相对国内产量占比较少，影响有限

　　下游需求：中性 饲料以及深加工企业备货谨慎，但饲料库存跌至低位，有刚需备货需求

　　替代品情况：偏空 国产替代品及进口相关谷物在饲料端都有优势

　　情绪：偏空 替代冲击加上需求偏弱，市场情绪相对悲观

　　成本：偏多 地租及生产资料价格上涨，成本增加

　　基差：偏多 近月合约呈现小幅贴水