尽管巴西第二季玉米主产区的收割高峰尚需等到6月中旬，但随着初步收割的开启，市场已出现结构性调整信号，在高产预期与农户财务压力的共同作用下，巴西国内玉米价格承压，出口节奏成为影响价格未来走势的关键变量。

　　高产预期增强，农户财务压力促使提前出货

　　受4月优良的降雨情况及5月整体气候表现平稳影响，2025年巴西第二季玉米产量预期乐观，业内估算将超过9600万吨。在圣保罗与米纳斯吉拉斯以外的核心产区，预计平均单产有望超越2024年水平。

　　此外，农户财务端面临双重挑战：一方面，出于对下半年大豆价格上涨的预期，许多农户倾向于“挺豆抛玉”，优先持有大豆；另一方面，持续高利率及信贷紧缩压力正在迫使农户变现当前玉米库存以偿还种植投入及其他应付的财务支出。

　　据Safras&Mercado报道，由于第二季玉米在田面积庞大、仓储空间受限（部分仍由大豆占用）、且农户缺乏长期持粮意愿，除非收割期价格跌破盈亏线，否则大规模惜售行情难以出现。

　　而这种出货意愿的上升，令市场在未全面收割前就出现价格下行趋势。

　　据Safras&Mercado，截至2025年5月27日，巴西玉米市场交易节奏缓慢，价格波动不大。市场参与者正在等待第二季玉米的收割进展以及气候对产量的影响。

　　此外，Safras&Mercado分析师保罗·莫利纳里（Paulo Molinari）指出，近期的寒冷天气引发了对霜冻的担忧，可能会对市场情绪产生一定影响。

　　出口节奏主导市场均衡，价格走势更倚重外部变量

　　目前，巴西国内需求正处于夏粮与第二季作物的过渡期，饲料与乙醇消费虽保持稳定，但不足以消化超9000万吨的供应压力。预计全年出口量需达4000万吨以上，才能实现供需基本平衡。

　　而根据美国农业部（USDA）的预测，2025/26年度巴西玉米产量预计将达到1.31亿吨，出口量预计为4300万吨。

　　截至目前，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米价格未显著上涨，汇率波动也未能提振港口报价。本周7至9月出口的玉米报价仍徘徊在每袋67至71雷亚尔（BRL）之间，显示市场在等待出口提速带来的提振信号。

　　农业咨询服务企业Hedge Agro Consultoria的分析指出，2025年巴西玉米价格预计在每袋75至82雷亚尔之间波动，不过全球气候变化、汇率波动以及地缘政治因素可能导致价格出现更大幅度的波动。

　　咨询公司Agromove的首席执行官阿尔贝托·佩西纳（Alberto Pessina）指出，相较于全球库存总量，美国的库存水平对玉米价格的影响更为重要。而如果美国和中国的市场没有出现重大变动，预计2025/26年度的全球玉米供应将保持稳定。

　　分析人士认为，从7月起，港口集港节奏将显著加快。若国际市场出现如美国天气高温或者降雨不及预期等因素，或将为巴西玉米出口打开窗口期。若7月底前美盘未出现积极波动，巴西玉米市场可能需要通过压价以抢占国际份额。

　　此外，佩西纳提醒，巴西的玉米市场还面临一个重要风险，即国内供应增加与物流问题交织可能导致产量下降，从而对价格造成潜在影响。

　　Safras&Mercado的保罗·莫利纳里建议农户密切关注气候变化、汇率波动和全球市场需求，灵活调整销售策略，以应对市场的不确定性。同时，他在接受《农业资讯》（Notícias Agrícolas）播客采访时表示：“全球玉米库存下降的消息并未直接影响价格走势。实际上，乌克兰的产量正在恢复，巴西的第二季玉米有望创纪录，阿根廷的产量也将增加。没有迹象表明全球供应会减少。”