核心观点：中性 机构预计乌克兰2025年玉米产量为2600万吨,基本与去年持平。巴西玉米主产区气温较往年偏高，中东部地区降水较往年变化不大，南部地区降水偏多；NOAA预计，巴西玉米主产州未来6-10日气温依旧偏高，巴西南里奥格兰德州降水偏多,巴西中南部玉米主产州马托格罗索州、帕拉纳州降水偏少。巴西一茬玉米收获进度94.5%，略快于去年。二茬玉米收获进度10.3%，慢于去年。

　　上周玉米价格小幅上涨。截至6月29日，全国玉米周度均价2422元/吨，较上周价格上涨13元/吨。东北玉米价格先涨后稳，本周初东北玉米价格继续上涨10-30元/吨，安徽启动小麦托市收购为玉米行情再添一定的动力。华北地区玉米价格先弱后强，价格重心继续上移。周初贸易商继续出货，东北货源补充市场，深加工到货量增加，部分企业价格窄幅下调，经过几天消耗，玉米供应再次偏紧，价格偏强运行。销区市场玉米价格整体稳定运行。饲料企业签订远期订单较多，部分企业头寸建至8月份左右，市场玉米多刚需补库为主。

　　上周猪价周度重心有所回升。总体而言，当前供需基本面未有实质性改善，养殖端出栏平稳，但消费支撑不足，预计下周猪价呈弱稳盘整态势。深加工方面，玉米淀粉加工利润仍旧亏损。玉米淀粉企业开机率环比下降，玉米消耗量环比上升。后续重点关注深加工企业利润变化情况及开机变化情况。

　　综合来看：上周玉米主力合约震荡下行后企稳。一方面，进口玉米拍卖炒作消耗盘面上行动能；另外，玉米小麦价差缩小，小麦替代量级逐步增加；但不容忽视的是，国家启动小麦最低保护价托市，利好小麦价格，进而利好玉米价格；最后，旧作余粮消耗殆尽，供应压力客观减少。本周进口玉米拍卖落地，量级不及预期，上量压力落地后需重点关注深加工企业收购价格变化，关注小麦产区天气等情况，关注中美关税政策变化等。

　　产地情况：中性 机构预计乌克兰2025年玉米产量为2600万吨,基本与去年持平。巴西玉米主产区气温较往年偏高，中东部地区降水较往年变化不大，南部地区降水偏多；NOAA预计，巴西玉米主产州未来6-10日气温依旧偏高，巴西南里奥格兰德州降水偏多,巴西中南部玉米主产州马托格罗索州、帕拉纳州降水偏少。巴西一茬玉米收获进度94.5%，略快于去年。二茬玉米收获进度10.3%，慢于去年。

　　国内供给：中性 上周玉米价格小幅上涨。截至6月29日，全国玉米周度均价2422元/吨，较上周价格上涨13元/吨。东北玉米价格先涨后稳，本周初东北玉米价格继续上涨10-30元/吨，安徽启动小麦托市收购为玉米行情再添一定的动力。华北地区玉米价格先弱后强，价格重心继续上移。周初贸易商继续出货，东北货源补充市场，深加工到货量增加，部分企业价格窄幅下调，经过几天消耗，玉米供应再次偏紧，价格偏强运行。销区市场玉米价格整体稳定运行。饲料企业签订远期订单较多，部分企业头寸建至8月份左右，市场玉米多刚需补库为主。

　　饲用需求：中性 上周猪价周度重心有所回升。总体而言，当前供需基本面未有实质性改善，养殖端出栏平稳，但消费支撑不足，预计下周猪价呈弱稳盘整态势。

　　深加工需求：中性 深加工方面，玉米淀粉加工利润仍旧亏损。玉米淀粉企业开机率环比下降，玉米消耗量环比上升。后续重点关注深加工企业利润变化情况及开机变化情况。

　　替代品情况：偏空 替代品方面，小麦玉米价差7元/吨，玉麦价差小于100元/吨，小麦替代玉米势头加强。

　　天气情况：偏多预计未来10天，华北、东北及西北地区东部多降雨，大部累计降水量有50-80毫米，部分地区有100-150毫米，较常年同期偏多3-7成；辽宁东部、吉林中部、河北东部、陕西南部等地降雨强度大，可能导致部分农田土壤过湿，低洼农田渍涝风险较高。