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发表于 2025-08-11 09:11:02 股吧网页版
玉米淀粉或先扬后抑 关注原料端走势变化
来源:期货日报

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  玉米是玉米淀粉的主要原料,今年玉米淀粉现货价格随玉米价格一同处于近5年历史同期低位。截至8月7日,锦州港国标二等玉米价格为2300元/吨,持续处于近5年历史同期最低位,同比下降70元/吨,降幅约2.95%。受成本下行影响,今年玉米淀粉价格同样处于近5年历史同期最低位,山东国标一等玉米淀粉主流价为2890元/吨,同比下降50元/吨,降幅约1.70%。

  近期,受CBOT玉米价格下跌及中储粮抛售库存影响,国内玉米价格持续下行。随着中储粮投放量逐渐减少,其对玉米价格的压制作用有所减弱。当前国内玉米市场处于青黄不接期,上游库存同比偏低且进口量同比大减,下游饲料刚性消费增加,现货市场呈现供减需增预期,对价格形成提振。但中长期来看,国内外玉米产区丰产预期强烈,将导致玉米价格延续颓势。因此,受原料价格短多长空及需求边际改善影响,预计玉米淀粉价格将先扬后抑。

  玉米淀粉市场供应压力主要源于高库存。从供应端来看,今年前7个月,国内玉米淀粉主要企业库存同比增加847.08万吨,福建和广东港口库存同比增加3.75万吨;同期国内玉米淀粉产量同比减少83.04万吨。综合产量及企业、港口库存变化计算,该时段玉米淀粉供应量同比增加767.79万吨。

  今年玉米淀粉行业整体加工利润不及往年同期,从山东、河北、吉林、黑龙江等代表性区域来看,加工利润近半年处于亏损状态,且同比偏低,利润表现不佳抑制了玉米淀粉生产。

  从今年国内主要玉米淀粉企业的提货量来看,玉米淀粉消费不及往年同期,今年前7个月,国内主要玉米淀粉企业提货量同比减少80.94万吨。下游消费中,淀粉糖和纸业对玉米淀粉的需求量较大,但替代品木薯淀粉价格走低,对玉米淀粉消费形成压制。

  首先,夏季是淀粉糖消费旺季,淀粉糖对玉米淀粉的消耗量同比偏高,但受麦芽糖浆消费减量掣肘。截至8月1日当周,国内淀粉糖消化玉米淀粉量为7.34万吨,周环比增加0.13万吨,同比增加0.39万吨;今年前7个月,国内淀粉糖消化玉米淀粉累计量达194.75万吨,同比增加4.62万吨。其中,F42果葡糖浆、F55果葡糖浆消耗玉米淀粉的累计量同比分别增加2.76万吨、6.06万吨。但受终端市场消费增长动力不足等因素影响,麦芽糖浆消耗玉米淀粉的累计量同比减少4.20万吨。

  其次,纸业今年整体开机率维持同比偏高态势。今年前7个月,瓦楞纸平均开工率约为59.83%,同比提升1.37个百分点;箱板纸平均开工率约为63.55%,同比提升2.87个百分点。

  最后,替代品木薯淀粉的价格优势逐渐凸显,对玉米淀粉消费形成抑制。木薯淀粉与玉米淀粉的价差已降至近5年历史同期最低位。随着开学季及国庆、中秋双节临近,市场备货需求增加,玉米淀粉提货量有望上升,这将边际提振其消费,缓解企业淀粉库存压力。但受替代品价格偏低影响,玉米淀粉需求提振幅度预计有限。

  综上所述,随着备货旺季来临,需求将边际改善,玉米淀粉价格有望在区间内偏强震荡运行。但中长期看,随着原料玉米产区丰产预期逐渐兑现,其价格将随原料价格走弱。(作者单位:华安期货)

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