9月以来，北半球新季玉米上市，全球玉米供应宽松格局得以延续。国内玉米在增产预期压制下，价格持续下滑。不过，随着供应面利空充分消化，加之需求端旺季来临，玉米价格或稳步抬升。

　　产量数据落地

　　国际谷物理事会预计，2025/2026年度全球玉米产量与上一年度基本持平，约为12.97亿吨。机构数据显示，今年我国玉米播种面积较去年增加13.4万公顷，增长0.3%；玉米单产因天气良好，较去年增加71公斤／公顷，约增长1.1%；玉米产量同比增加408万吨，增幅约为1.38%。玉米产量仅微增，且已经被过去几个月的价格下跌消化。因此，产量数据落地并未给玉米价格继续带来实质压力。

　　谷物进口缩减

　　由于中美、中加贸易出现分歧，我国玉米等谷物进口量缩减。其中，大麦的进口量预计缩减至1000万吨以内，高粱进口量预计在550万—650万吨。过去几个月玉米价格中枢下移，削弱了各种谷物对玉米的替代优势。玉米进口方面，预计2025—2026年玉米进口量将在600万吨左右，不会突破720万吨的配额上限。

　　即将进入旺季

　　我国玉米消费主要集中在饲用方面和深加工方面。随着时间进入四季度，生猪、肉禽等养殖进入旺季，尤其白羽鸡产能提升、生猪存栏量处于高位，均为玉米的饲用需求提供了支撑。另外，10月中旬后，国内淀粉等玉米深加工企业的利润重回盈利区间，并持续攀升，这提振了深加工企业的生产意愿。数据显示，截至10月底，国内主要深加工企业玉米消耗量周环比增加6.71%。

　　库存相对稳定

　　国内玉米库存自2022—2023年回升后，今年预计稳定在4100万吨附近。数据显示，截至10月底，国内主要深加工企业玉米库存在282.7万吨，周环比增加7.82%，同比下降13.41%。新年度玉米的库存消费比维持在较为合理的区间，这将有效缓冲市场供给增长带来的价格波动，使其平稳运行。

　　除此之外，虽然地租有所下降，但人工成本上涨，东北等玉米主产区种植成本下滑幅度有限。玉米的种植收益依旧处于偏低水平，将制约玉米价格下探空间。（作者单位：然厚商贸）