9月中旬以来，苯乙烯期货主力合约价格自7200元／吨一路下探至6600元／吨附近，重心下移将近800元／吨，跌幅约11%，突破了7—8月的窄幅震荡区间。苯乙烯下跌动力主要源于供需面趋弱、库存累积。

　　新装置将落地

　　10月新增一套计划外检修装置，即京博67万吨／年装置，计划内检修的还有嘉玺35万吨／年和连云港60万吨／年两套装置，合计损失量仍偏多。目前，行业开工率在73.61%，处于年内中性偏低位置，一定程度上缓解了供应压力。然而，新产能投放在即。吉林石化和广西石化合计120万吨／年新装置在10—11月有很大概率落地，届时不仅完全对冲同期检修损失量，还会使得总产量再上一个台阶。

　　当前，苯乙烯与纯苯的价差在1000元／吨上下波动，此估值水平理论上并未进入生产企业大幅亏损区间。因此，后市计划外降负装置预计较少，苯乙烯开工率下调空间有限。供应端利空大于利多。

　　需求难有起色

　　最新数据显示，苯乙烯下游ABS、PS和EPS成品库存分别在25.1万吨、10.9万吨、3.1万吨，均处于偏高水平。此外，ABS、PS和EPS生产利润近两个月以来均低位窄幅震荡。苯乙烯下游总体表现为高库存、低利润，传统旺季略有提振。后续进入淡季，刚需大概率有所下滑，总需求难有起色。

　　截至10月13日，苯乙烯华东主要港口库存在19.65万吨，处于年内绝对高位。根据供需边际变化，中期苯乙烯高库存并无去化契机。供需面维持弱势的概率较大，高库存将是重要压制力量。

　　成本同步下移

　　无论是原油还是纯苯，近期都以承压下行为主。布伦特原油期货主力合约价格自70美元／桶下跌至63美元／桶，纯苯价格从6100元／吨下跌至5600元／吨。产业链各环节跌幅存在一定差异，但趋势相同。

　　在苯乙烯下跌过程中，成本保持同步下移的节奏。因此，对生产企业来说，实际利润萎缩幅度十分有限，产业链上下游并不存在利润极度压缩的环节。若价格下跌无法负反馈至供给端，则苯乙烯供需面弱势格局并无扭转动力。

　　综合上述分析，苯乙烯10月检修损失量仍旧偏多，然而新装置落地概率较大，国内苯乙烯供应量难有意外减量。需求进入传统淡季，下游利多难寻。从供需两端来看，高库存压力并无缓解契机，苯乙烯价格及估值仍易跌难涨。（作者单位：新湖期货）