【钢材】

　　逻辑：表需上升、库存压力缓解，但钢材利润高位下滑，铁元素成本支撑弱，碳元素成本有支撑，期货回落带动基差走强。

　　数据：上海螺纹价 3100 元 / 吨（涨 10 元 / 吨），1 月合约基差 - 6 元 / 吨；热卷价 3350 元 / 吨（持平），基差 32 元 / 吨；钢联样本煤矿开工率、日产处低位。

　　观点：短期震荡，多焦煤空热卷套利可继续持有。

　　【铁矿石】

　　逻辑：发运上升、到港下滑但后续到港预计回升，铁水产量大幅下降（钢厂利润下滑、补库需求弱），铁矿冲高回落。

　　数据：主力 2601 合约收 802.5 元 / 吨，跌 0.25%；日照港 PB 粉 800 元 / 吨，卡粉 920 元 / 吨；日均铁水产量 236.36 万吨，减 3.54 万吨；港口库存 14542.48 万吨，增 229.33 万吨。

　　观点：短期承压，需关注钢厂补库意愿及铁水恢复情况。

　　【焦煤】

　　逻辑：山西、内蒙古煤矿减产（安全、采空区治理），供应收缩，下游焦化厂补库需求仍在，但价格上涨过快使贸易商谨慎，震荡偏强。

　　数据：主力 2601 合约震荡上涨，山西主焦煤（介休）仓单 1390 元 / 吨（涨 36 元 / 吨）；总库存 3671 万吨，减 6.2 万吨；日均铁水产量 236.36 万吨，减 3.54 万吨。

　　观点：四季度看多，短线逢低做多 2601 合约（区间 1200-1350 元 / 吨），套利多焦煤空焦炭。

　　【焦炭】

　　逻辑：焦煤涨价提供成本支撑，主流焦企启动第三轮提涨，但钢厂利润下滑、铁水减少，需求承压，震荡运行。

　　数据：主力 2601 合约收 1786.5 元 / 吨，跌 0.81%；吕梁准一级湿熄焦出厂价 1340 元 / 吨（持平）；全样本焦化厂焦炭日均产量 64.6 万吨（持平）。

　　观点：建议逢低做多 2601 合约（区间 1700-1850 元 / 吨），套利多焦煤空焦炭。