钢材

　　核心观点: 周末唐山钢坯跌10 螺纹2510合约交割压力大震荡偏弱

　　主要逻辑：

　　①周末唐山钢坯跌10。上周五青岛港PB粉跌3，超特粉涨3 ，卡粉持平。昨全国主流贸易商建材成交环比增12.2%；铁矿石港口现货成交增62.1% 。本期五大材周度产量和表需均下降，总库存继续累积。247家高炉日均铁水228.84万吨减11.29万吨。47港铁矿石库存1.4426亿吨增37.7万吨。

　　②1-7月地产销售、新开工和施工数据仍较差。2025年8月RatingDog制造业PMI录得50.5，环比升1%。1-7规模以上工业企业利润同比下降1.7%。1-7月钢材出口同比增加11.4%。2025年1-8月挖掘机国内销量同比增21.5%。1-7月进口铁矿石同比下降2.3%。1-7月433家矿山企业铁精粉产量累计同比下降6.24%。

　　③综合来看，本期五大材周度产量和消费均下降，总库存累积。高炉铁水本期大幅下降预计下期大幅回升，铁矿港口库存累积。地产销售、开工、施工和竣工数据均较差。钢材出口韧性较强，成材总库存偏低，压减粗钢产量预期；1-7月进口铁矿石和国产铁矿同比均下降；央行货币政策适度宽松，震荡运行。

　　投资建议:若800整数关口形成压力，建议铁矿石多单减仓或离场。

　　风险及关注点：终端消费。

　　焦煤焦炭

　　核心观点：焦炭首轮提降落地 “反内卷”炒作再起 震荡运行

　　①焦炭首轮提降落地，幅度为50/55元/吨。需求端本期铁水大幅回落，符合前期限产预期，预计本周将逐渐回升。焦煤方面，现货价格涨跌互现，流拍现象增多，供应方面，近日各地区矿山安监趋严，样本矿山复产速度偏慢，但上游矿山库存开始去化，关注后续去库幅度。总的来说，市场再度炒作“反内卷”政策，叠加钢厂现逐步复产，需求将阶段走强，且9月黑色“旺季”来临，但盘面波动幅度较大，建议多单谨慎持有。

　　②据海关总署数据显示，2025年1-6月累计进口炼焦煤5282.23万吨，同比下降7.36%，其中6月进口量达910.84万吨，环比上涨23.31%，同比下降15.05%。出口焦炭方面，根据海关总署公布的出口焦炭数据，1-6月中国焦炭出口总量为350.6万吨，同比下降28%，其中6月焦炭出口51万吨，环比降25%，同比降41%。

　　③综合利润、基差和绝对价格，目前估值中性。

　　市场研判：多单谨慎持有