铁矿
供需矛盾积累，拖累铁矿价格
基本面变化不大。供应端，海外矿山发运量易增难减。西芒杜矿山已发运第一批铁矿石，对年内供应影响有限，但明年产能爬坡速度值得关注。国内钢材面临去库压力，钢厂盈利已大幅下滑，高炉已进入减产阶段。进口矿供需矛盾快速积累，显性库存增加较快，其中港口库存与去年同期基本持平。不过，四季度宏观政策预期尚可，钢厂原料冬储补库需求待释放，铁矿现货表现坚挺，盘面维持贴水结构，可能限制价格向下空间。新单暂时观望，卖出虚值看涨期权。风险提示：政策面超预期。
螺纹热卷
现实弱、预期相对偏强，钢价或震荡偏弱
螺纹
昨日现货价格稳中有涨，上海、广州稳，杭州涨5，现货成交一般，小样本建筑钢材贸易商成交量小幅升至9.16万吨。宏观与基本面暂无有效增量信息。螺纹钢基本维持供需双弱、缓慢去库、部分城市库存偏高的格局。昨天杭州螺纹库存小幅降至96.5万吨，显著高于同期正常水平。钢厂盈利下滑，随着冬储时间的临近，钢厂被动减产的风险上升。如果负反馈风险激化，不排除螺纹01合约价格下探2900-3000的可能性。关注四季度国内宏观政策面指引，行业减产去库情况，以及钢厂原料冬储补库需求释放后对原料价格的支撑。风险提示：宏观超预期。
热卷
昨日现货价格稳中有涨，上海、乐从涨10，现货成交一般。宏观与基本面有效增量信息较少。热卷供需双旺、库存偏高的格局未变，去库压力较建筑钢材更加突出。长流程钢厂盈利已显著下滑，热卷转为微利，随着建筑钢材需求淡季逐步临近，高炉被动减产风险上升，考验成本底。在缺乏宏观增量利好的情况下，弱现实或将持续压制盘面，且不排除热卷01价格下探前低的风险。后续关注四季度国内宏观政策面指引，行业减产去库情况，以及钢厂原料冬储需求释放后对原料价格的支撑。风险提示：宏观超预期。
煤焦
焦炭博弈现货第四轮提涨，关注后续冬储行情
焦煤：发改委采暖季动力煤保供预期施压煤价，但年末亦是产地安监较为严格时期，焦煤矿山开工预计难有明显变动，而坑口竞拍成交状况正边际转暖，关注本月中下旬钢焦企业冬储预期，策略上等待逢低做多。
焦炭：钢材累库压力不减，现阶段钢厂原料备货积极性延续按需节奏，而焦炉开工负荷同步走低，焦炭供需维持双弱格局，焦炭现货第四轮提涨博弈当中，关注本轮涨价落地可能。
纯碱
驱动偏空估值偏低，玻璃纯碱震荡偏弱
纯碱
纯碱基本面变化不大，保供预期抑制煤炭涨价动能。昨日纯碱日产小幅升至10.57万吨，金山故障排除，日产继续在10.5-11万吨之间窄幅波动。碱厂出库量尚可，上游累库速度并不快。纯碱供过于求格局未变，但矛盾暂未进一步激化。总体看，纯碱基本面驱动偏空，但估值已偏低，价格震荡向下为主，重心下移斜率偏缓。建议新单暂时观望，耐心持有卖出虚值看涨期权头寸。
浮法玻璃
四季度浮法玻璃运行产能环比降幅有限。而国内地产周期下行拖累刚需，投机需求持续性较差，昨日玻璃主产地产销率继续低于100%。浮法玻璃行业上、中游库存偏高，春节前有效去库的难度较高。煤炭保供预期也抑制了成本上移驱动。盘面资金博弈激烈，主力合约持仓偏高。预计玻璃价格震荡向下，试探煤制成本线。可卖出虚值看涨期权。
