钢材：策略指导：震荡微偏强为主，驱动可能仍是炉料带来，空头建议减仓会重新选择高位，多头可适当加仓。20mm三级螺纹钢全国均价3243/吨(+5)；4.75mmQ235热卷全国均价3296/吨（-7），唐山普方坯2950/吨（+20），铁水产量回升至236.88万吨/天。“十一月中旬是现实向预期转换的重要节点，也是钢厂年底前增产最后时间段。”随着十五五宏大叙事的纲领性文件和行业级政策的逐步出台，利好预期发酵是时间问题。通过前两周的行情发展，黑色产业链在期现两端重新分配利润至相对合理位置，库存高企可以通过较为稳定的需求和爬升较慢的铁水产量解决问题。盘面上呈现减仓上行，空头兑现形成防守态势，一定程度上迎合了市场上的涨价需求。因此，新的驱动有以下两点：1、炉料供给是否因安全检查和发运调整而取得短期改善。2、低价与相对修复的利润是否可以驱动市场继续抄底，乃至进一步对冬储信心产生积极影响。需要维持不变的因素是：1、钢厂能维持或加速铁水复产的进度。2、需求不能出现季节因素以外的崩盘（尤其是贸易环境改善后热卷应该自本周起逐步走出年末小高峰）。我们认为：安全检查与发运调整的后续影响一定会在市场中发挥积极的作用，在不变因素下冬储规模（余量）相对去年较小，对冲抵消之下，本周的利多条件相对更强。

　　铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价783湿吨（折盘面838/吨），日照港BRBF62.5%（折盘面）839元/吨（+0）。基本面整体供强需弱。供应端，发运到港量均有所回落，但整体仍处于较高位置。预计下期铁矿石发运将有所回升，按照船期推算，预计下期铁矿石继续下降，铁矿石供给端整体较为宽松。需求端，利润持续收窄，铁水小幅回升，检修有所增加，预计日均铁水产量将窄幅波动，需求端整体有所减弱。库存端，钢厂按需采购为主，日均疏港量有所回升，港口库存小幅累库。预计铁矿石价格预计震荡运行。

　　煤焦：临汾低硫主焦煤1700元/吨（+40），乌海1/3焦煤1300元/吨（+50），临汾一级冶金焦1915元/吨(+55） ，日照准一级冶金焦1845元/吨（+55）。供应端：涨跌不一，焦煤供应上涨而焦炭供应下降，需求端：跟随铁水反弹略有好转，库存端：呈现矿山精煤库存单周轻微累库0.64%，焦厂焦炭库存去库2.62%。近期下行的主要压力来源于，大型宏观会议对“保供”的描述，干扰了市场对煤焦供应紧缩的预期，同时蒙煤通关攀升也引发进口增量对供应的担忧，导致市场避险情绪弥漫，形成较大价格压力。考虑到当前煤焦本身基本面仍然积极，库存仍处于去库状态。后续随时间推移，市场避险情绪或有消退。在价格驱动方面，或许冬储力度强弱尚有争议，但考虑到11月“安全巡查组”逐步落地兑现以及市场对后续年底完成生产任务的煤矿减产检修预期，煤焦仍有一定驱动。整体焦煤焦炭震荡偏强看待。

　　铁合金：宁夏75-A硅铁5700元/吨（0），内蒙Mn65Si17锰硅5600元/吨（-20），天津港澳大利亚Mn45锰矿39.5/吨度（+0.5），天津港Mn36.5南非半碳酸34.3/吨度（+0.1）。供应端：涨跌不一，焦煤供应上涨而焦炭供应下降，需求端：跟随铁水反弹略有好转，库存端：呈现矿山精煤库存单周轻微累库0.64%，焦厂焦炭库存去库2.62%。近期下行的主要压力来源于，大型宏观会议对“保供”的描述，干扰了市场对煤焦供应紧缩的预期，同时蒙煤通关攀升也引发进口增量对供应的担忧，导致市场避险情绪弥漫，形成较大价格压力。考虑到当前煤焦本身基本面仍然积极，库存仍处于去库状态。后续随时间推移，市场避险情绪或有消退。在价格驱动方面，或许冬储力度强弱尚有争议，但考虑到11月“安全巡查组”逐步落地兑现以及市场对后续年底完成生产任务的煤矿减产检修预期，煤焦仍有一定驱动。整体焦煤焦炭震荡偏强看待。