螺矿

　　展望后期市场行情，5月22日山西省长治市沁源县发生煤矿瓦斯爆炸事故，该事故目前已造成大量人员死亡，属于特别重大事故。本次煤矿事故造成的影响较大，并且受到高层的高度关注，短期内当地煤矿生产将受到明显抑制，同时考虑到即将进入传统的安全生产月，事故影响可能进一步扩大。事故对黑色钢矿合金将形成短期利多影响，对于煤焦或形成长期利多因素，需要关注后期安检范围是否扩大以及对于煤矿供给端实质影响。从钢材需求来看，地产政策利好，一线城市二手房等房地产成交好转，但是4月份房屋新开工同比降幅有所扩大（-27.1%）；基建投资增速回落（4月份单月同比增速为-4.9%），工程项目开工不多(据Mysteel不完全统计，2026年4月，全国各地共开工704个项目，总投资额约5794.75亿元)，并且资金到位依然有压力，水泥的出库量和直供量累积同比依然下滑20%以上，表明建材需求依然疲弱；卷板需求方面，机械、汽车、集装箱、家电等部分下游消费增速尚可（乘联分会：4月1-30日，全国乘用车市场零售同比去年同期下降20%，较上月同期下降15%;第一商用车网：2026年4月我国重卡市场环比今年3月下降约10%，比上年同期上涨约43%。据产业在线，2026年5月空冰洗排产较去年同期生产实绩下降1.4%）。出口以及卷板类品种钢厂在手订单尚可。从调研情况看，钢材整体当前接单情况有所下滑，普遍20-30天左右的订单量。

　　钢材供应端方面，钢厂利润情况尚可，铁水产量小幅增加，本期新增1座高炉检修、5座高炉复产，日均铁水产量有望保持高位水平。从钢材驱动来看，当前供给处于高位水平，而需求短期保持韧性但旺季后有望边际弱化，供需矛盾当前尚不明显，但中期驱动预计有所弱化。从钢材估值情况来看，成本方面，铁矿石、焦煤焦炭、合金等原料期货价格保持韧性，特别是焦煤焦炭，受重大事故影响，成本端支撑将显著增强。钢材盘面价格介于长流程、谷电与平电成本之间。

　　原燃料方面，铁矿石供给方面后期发运和到港预计整体平稳有增，需求端平稳在高位水平，港口铁矿库存预估平稳或小幅增库，盘面上方压力仍大于下方支撑，推荐中长期逢高偏空为主；煤焦方面，安全事故对当地煤矿生产受到明显抑制，同时考虑到即将进入传统的安全生产月，事故影响可能进一步扩大。山西作为焦煤的主要生产地区，如果影响扩大至全省，将会极大影响焦煤供应，短期内扭转当前焦煤供给宽松的局面，进而使得焦煤价格出现明显反弹。

　　整体来看，事故导致焦煤供给受到冲击，叠加情绪推动，下周初黑色市场价格短期跟随煤炭偏强为主；但是当前下游需求承压，供给回升，钢矿短期反弹空间有限，中期预计延续调整。

　　市场波动原因：上周黑色商品价格延续震荡调整，主要因为前期随着钢材和原料价格的反弹，对于利多因素已有体现，加上投资和消费数据表现弱于预期，需求表现弱化，黑色继续高位回调。

　　煤焦

　　观点：双焦价格短期或大幅上涨，可入场择机做多。

　　波动原因：目前主产地煤矿开工率维持相对高位，国内焦煤供应充足且稳定。蒙煤通关量环比略减，仍处于同期高位。煤矿端库存小幅减少，口岸高库存的矛盾依然存在，独立焦企焦煤库存维持高位。焦企利润持续改善，开工积极性保持稳定。铁水产量维持在240万吨附近，钢材成交有所好转。

　　未来看法：5月22日，山西省长治市沁源县发生煤矿瓦斯爆炸事故，短期内当地煤矿生产将受到明显抑制，同时考虑到即将进入传统的安全生产月，事故影响可能进一步扩大。山西作为焦煤的主要生产地区，如果影响扩大至全省，将会极大影响焦煤供应，短期内扭转当前焦煤供给宽松的局面，进而使得焦煤价格出现明显反弹。

　　铁合金

　　23日市场公告留神峪煤矿发生瓦斯爆炸事故（新华社等媒体均有持续报道），25日开盘焦煤情绪或带动所有黑色品种跳空高开，此黑天鹅事件无法预估但影响较大，建议前面高位空单注意周一调仓机会。仅通过事故本身分析影响，实质上或对锰硅成本产生利多扰动，因为化工焦在锰硅成本结构中占比约25%，且化工焦原料为焦煤，焦煤成交价格上调理论上会间接抬升锰硅成本；但情绪上看，由于事发突然且周末休盘，周一开盘黑色板块所有品种必然会受到情绪冲击，硅铁持仓偏小弹性较大，情绪扰动下波动或大于锰硅，投资者需要格外注意风险。回归基本面逻辑后，周一硅铁或能给到厂家合理套保位置，盘面上方压力也会比前期强很多，高位空单建议持有观望，锰硅方面，由于周五收盘位置仍处于贴水区间，即便周一受情绪影响高开，单边依旧不好介入，建议以双硅价差形式介入。

　　22日双硅表现相对于黑色其他品种而言明显偏强，特别是硅铁在自身基本面无变动的前提下盘面高位横盘，双硅07合约价差收于-30元/吨，截至收盘，硅铁07合约处于升水300-400元/吨区间，锰硅处于贴水50-100元/吨区间。