钢材
钢材：黑色资金减持，钢材继续承压
研究员：戚纯怡
期货从业证号：F03113636
投资咨询证号：Z0018817
【重要资讯】
1.国家统计局最新数据显示，2026年4月份，中国钢筋产量为1511.2万吨，同比下降13.4%；1-4月累计产量为5684.1万吨，同比下降13.5%。
2.财政部：1-4月，全国一般公共预算收入83404亿元，同比增长3.5%。其中，全国税收收入68097亿元，同比增长3.9%；非税收入15307亿元，同比增长1.6%。
【逻辑分析】
昨日夜盘黑色板块维持震荡走势，20日建筑钢材成交8.78万吨。上周钢联数据公布，五大材有所复产，其中螺纹复产而热卷依然减产；钢材整体去库，去库速度均有所加快，而表需出现回升，节日影响逐步消退，下游房建需求季节性好转；而热卷出口价格偏高，钢厂接单短期停滞，但热卷需求仍然有较强支撑，5-6月钢厂接单情况仍强。近期焦炭提涨进入尾声，动力煤受保供预期影响价格回落，铁水维持240万吨左右高位，由于价格偏高，海外钢材出口接单回落，前期利多因素出尽；黑色资金减持，导致盘面出现回落。螺纹站至30日均线附近，短期依然承压。仍需要关注资金动向、下游需求表现及海外突发情况。
1.单边：震荡偏弱走势。
2.套利：建议观望。
3.期权：建议观望。
双焦
双焦：底部有支撑，可关注逢低做多机会
研究员：郭超
期货从业证号：F03119918
投资咨询从业证号：Z0022905
【重要资讯】
1.财联社5月20日电，印尼总统普拉博沃苏比安托周三在国会发表政策演讲时表示，印尼将规定棕榈油、煤炭等大宗商品须经由政府指定的国营企业独家对外出口，以此遏制损害本国经济的低价低报报关等违规行为。印尼将组建一家国营企业，统一负责棕榈油、煤炭、铁合金等自然资源的出口销售业务。政府还将出台新版外汇收入相关法规，完善出口创汇管理政策。
2.Mysteel煤焦：20日临汾市场炼焦煤线上竞拍价格涨跌互现。截止目前统计到17家成交结果，累计挂牌29.4万吨，成交24.7万吨，流拍率约16%。其中高硫肥煤A10.5、S3.9、G90成交价1235元/吨涨67元/吨，高硫主焦A11、S3.7、G92成交价1260元/吨降21元/吨，低硫瘦煤A10、S0.6、G58成交价1250元/吨降26元/吨，短期价格震荡运行。
3.焦煤：山西煤仓单1320元/吨，蒙5仓单1233元/吨，蒙3仓单1153元/吨，澳煤（港口现货）仓单1355元/吨；焦炭：日照港准一焦炭（干熄）仓单1730元/吨，山西吕梁准一焦炭（干熄）仓单1810元/吨。
【逻辑分析】
盘面双焦继续震荡运行，近期基本面矛盾不突出，盘面波动主要来自资金、情绪的变化。5月20日，印尼总统表示将规定棕榈油、煤炭等大宗商品须经由政府指定的国营企业独家对外出口，这将对印尼未来煤炭出口增加不确定性，印尼是我国最大的动力煤进口来源国，预计对我国动力煤价格会带来支撑，从而间接支撑焦煤。基本面上，当前焦煤整体供需较为平衡，国内产量稳中有增，进口蒙煤在前期短暂降雨影响后恢复至较高位。当前基本面矛盾不突出，无论是期货还是现货，近期依然受资金、宏观、市场情绪等影响较大。
中期看，海外地缘局势持续动荡，全球能源品价格中枢较中东冲突爆发前已有显著上移，外围溢价持续存在。当前焦煤品种估值相对合理，下方存在支撑，价格深跌空间被锁住。需要关注基本面改善力度、市场情绪及交易逻辑的切换。从风险收益比角度考虑，可等待逢低做多机会。行情反复波动特征较强，需灵活把握节奏，以波段操作为主。
【策略建议】
1.单边：震荡运行，从风险收益比角度考虑，可逢低试多焦煤，关注焦煤09合约1200附近支撑位，焦炭09合约1750附近支撑位。行情反复波动特征较强，需灵活把握节奏，以波段操作为主。
2.套利：观望。
3.期权：焦煤熔断累购；焦煤卖出宽跨。
铁矿
铁矿：终端需求低位运行，矿价偏空对待
研究员：丁祖超
期货从业证号：F03105917
投资咨询从业证号：Z0018259
【重要资讯】
1.国家发改委主任郑栅洁5月20日主持召开民营企业座谈会。他表示，下一步，国家发改委推动科技自立自强、产业链自主可控，深入整治“内卷式”竞争，积极扩大有效益的投资。
2.财政部：1-4月，全国一般公共预算收入83404亿元，同比增长3.5%。其中，全国税收收入68097亿元，同比增长3.9%；非税收入15307亿元，同比增长1.6%。
【逻辑分析】
夜盘铁矿价格下跌0.81%。基本面方面，四大矿山产销平稳增长，进口铁矿同比较快增加，国内铁矿供应维持宽松格局。需求端，4月份国内基建、制造业投资环比大幅回落，国内终端用钢需求维持低位；海外方面，1-4月份国内间接用钢出口同比增加300万吨，同时4月份全球制造业景气度创近四年来新高，海外需求仍维持韧性。整体来看，当前国内终端用钢需求低位有望主导中期矿价，矿价高位偏空对待。
【策略建议】
1.单边：偏空对待。
2.套利：观望
3.期权：熔断累沽。
铁合金
铁合金：供需平稳，低位震荡
研究员：周涛
期货从业证号：F03134259
投资咨询从业证号：Z0021009
【重要资讯】
1.河北某大型钢厂5月硅锰招标采购价格为6050元/吨，较询盘价格上涨50元/吨，较4月定价下跌250元/吨。
2.据海关数据，2026年4月中国含硅量大于55%硅铁出口量为29091.322吨，环比下降32.14%，同比下降18.22%。2026年1-4月累计出口12.79万吨，增幅7.3%。
【逻辑分析】
硅铁方面，20日现货价格整体平稳。供应端，样本内企业开工率小幅回落，近期价格再度反弹，预计未来供应端或稳中有增。需求方面，钢厂利润近期有所修复，钢材产量预计还有小幅上行空间。成本端方面，主产区电价整体平稳。近期市场流传中卫市文件，要求加强能耗与碳排放预算管理，但文件暂无具体措施，追涨性价比不高但在此预期提振下，底部逐渐抬升。
锰硅方面，20日锰矿现货整体平稳，锰硅现货稳中偏弱，部分城市下跌50元/吨。供应端方面，样本内产量再度回落，同时目前合金厂利润仍然不佳，未来供应端预计维持低位。需求端，钢材库存延续季节性下降，同时钢厂利润近期有所修复，对合金需求预计仍有部分带动。成本端方面，海外矿山报价延续调整，但港口锰矿已基本回吐此前涨幅，临近成本支撑。锰硅自身供需平稳，预计底部震荡。
【策略建议】
1.单边：基本面总体平稳，市场情绪频繁扰动，低位震荡。
2.套利：观望。
3.期权：卖出看跌期权。
