■钢材：窄幅震荡等待驱动

　　1、螺纹现货：上海3260元/吨（0），广州3390元/吨（-20），北京3220元/吨（-20）；热卷现货：上海3390元/吨（0）,广州3390元/吨（0）,天津3280元/吨（0）

　　2、基差：螺纹01基差73元/吨（16），螺纹05基差59元/吨（13），螺纹10基差105元/吨（14）；热卷01基差4元/吨（9），热卷05基差-22元/吨（11），热卷10基差19元/吨（11）

　　3、供给：螺纹周产量214.59万吨（2.44）；热卷周产量299.52万吨（4.29）；

　　4、需求：螺纹周表需207.32万吨（-5.85）；热卷周表需293.63万吨（2.47）；主流贸易商建材日度成交8.3103万吨（-2.22）；

　　5、库存：螺纹周库存660.96万吨（7.27）；热卷周库存420.47万吨（5.89）

　　6、总结：钢价延续窄幅震荡，等待驱动，淡季维持上有顶、下有底的博弈局面。宏观层面，美国5月非农数据远超预期，市场对美联储年内降息的预期进一步减弱，美元走强压制大宗商品估值。与此同时，国内政策处于真空期，专项债发行节奏偏慢，流动性边际收紧，市场交易逻辑从强预期转向弱现实驱动的阶段。产业层面，钢材需求淡季特征显著：南方梅雨季叠加高考期间施工管控，螺纹钢表需继续回落，热卷小样本库存继续累积。供应端螺纹淡季增产，供需矛盾继续积累。热卷增产，但得益于二次加工材和制造业出口支撑，大样本库存去库表现尚可，整体矛盾弱于螺纹。成本层面，山西煤矿事故后停产煤矿复产进度持续偏慢，导致焦煤现货价格上涨，第六轮焦炭提涨逐步落地。而铁矿石，在周内盘面消息面扰动下小幅反弹，但海外发运与到港量均处高位，港口库存持续累积，即使铁水产量仍处高位，矿价依然难掩弱势。总之，黑色系行情本质是淡季需求走弱与成本逻辑切换的激烈博弈。短期钢材市场缺乏明确方向，上有需求压制、下有成本托底，预计将延续窄幅震荡态势。策略上，螺纹钢与热卷建议以震荡思路对待，严格设置止损。铁矿石受供应宽松与库存高压压制，维持反弹做空思路。

　　■铁合金：格局偏弱，缺乏向上驱动

　　1、现货：锰硅6517#内蒙含税价5720元/吨(-60)，宁夏贸易价5600元/吨(-80)；硅铁72#青海市场价5950元/吨(0)，宁夏市场价5950元/吨(0)；

　　2、期货：SM主力合约基差62，SF主力合约基差312；

　　3、供给：121家独立硅锰企业开工率34.1%(1.63),136家硅铁生产企业开工率31.15%(0.42)；

　　4、需求：锰硅日均需求17587.43吨(124.86)，硅铁日均需求2868.73吨(6.53)；

　　5、库存：锰硅63家样本企业库存36.2万吨(0.6)，硅铁60家样本企业库存7.3万吨(0.73)；

　　6、总结：双硅今日延续增仓下行，锰硅SM2609收5838（-0.98%），昨日破5900-5920支撑后今日无力回收，下行结构延展。硅铁SF2609收5688（-0.80%），增仓跌态势未改。美伊6/19瑞士签字进入预期兑现阶段，前期地缘成本叙事基本退潮，双硅回归基本面。

　　锰硅现货方面，钢招价格下调后，锚定效力边际走弱，整体成交情况欠佳，市场对后续定价乐观不足。供应端，南方丰水期复产预期叠加北方开工韧性，供应相对宽松。需求面，铁水进入淡季汛期。成本端短期支撑维稳，但厂库和仓单库存仍处在相对高位，本周锰硅企业库存36.2万吨（+0.6），库存压力不小，短期预计维持区间震荡思路，重点关注天津港锰矿库存去化拐点以及联合减产进度。

　　硅铁现货方面，市场报价有所松动，高价成交不畅，河钢6月硅铁定标6000元/吨，价持平量略缩，部分地区现货相对紧张，进一步降价意愿不强。本期硅铁延续供应宽松和需求弱势格局。电价下调，主动停产意愿较低，供应弹性仍在恢复中，需求仍以刚需为主，成本端煤炭安检叙事提供底部但难转化为向上驱动，上方抛压较大，短期预计震荡偏弱，后续关注能耗环保政策，成本端电价和兰炭，以及开工变动。