钢材：20mm三级螺纹钢全国均价3329/吨(-16)；4.75mmQ235热卷全国均价3359/吨（-10），唐山普方坯2980/吨（-10），铁水产量小幅回升到242.24万吨/天。螺纹库存持平、热卷高位转去库（远高于去年）。钢厂铁水可能开启匀速上升通道，铁矿价格底部有支撑。双焦第八轮提涨大概率落地，安监和供给冲击在焦煤品种上仍在维持（总量影响大概在2800万吨左右），随着基差走强，上周减弱的期货多头可能重新找估值低点减仓。热卷需求全面低于去年超预期，制造业内需与出口的挤压释放可能带来好转，卷螺差一两周内可能继续拉开。利润跷跷板：整体利润延续收缩（期现利润差收窄），焦矿比延续小幅回落，煤炭让利主要被铁矿吃尽。盘面来看：月差反套趋势放缓（铁矿品种较正套走弱）、卷螺利差延续回落，表现出的特性为：成本韧性随着铁水复产提升，但需求弱势影响给多头造成压力，需求预期交易或还有反复、套保需求大幅上升。策略指导：矿微偏强材微偏弱，绝对价格仍在近期区间内。多头叙事：供给收缩“交易现实”、需求回暖“交易预期”、相对低价下的抄底意愿。空头叙事：钢厂生产计划保守、铁矿供给持续宽松。成材观望（逢低做多），铁矿空头减仓，双焦多头择机。

　　铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价701湿吨（折盘面748/吨），日照港BRBF62.5%（折盘面）748元/吨（-4）。基本面整体供需双强。供应端，当前发运处于历史最高位置，预计下期铁矿石发运将延续高位，按照船期推算，预计下期铁矿石到港量继续增加，铁矿石供给端整体依然较为宽松。需求端，钢厂利润有所回落，但铁水在复产预期的支撑下，预计日均铁水产量将持续高位，对铁矿石的价格形成一定的支撑。库存端，预计疏港量有所减少，港口库存或将继续累库。后续需关注钢厂检修及复产情况。因此，铁矿价格或将有所回落。

　　焦煤：供应修复预期发力下游议价能力较强，近期震荡，临汾低硫主焦煤2040元/吨（0），乌海1/3焦煤1420元/吨（0），临汾一级冶金焦2100元/吨（0） ，日照准一级冶金焦2030元/吨（0）。供应端：煤焦供应端增长，内煤矿山生产和蒙煤进口均有增量，焦炭供应略有涨跌不一，呈现焦厂减产，钢厂增产的趋势。需求端：跟随铁水增长1.38万吨而走强。库存端：涨跌不一，矿山精煤库存去库2.31%，焦厂焦炭库存去库4.69%。焦煤主要价格矛盾集中在随时间推移，月底进口煤增量逐渐累积，内煤强安监略有缓和以及矿山的临时工转正式工进而恢复矿山劳动力的强预期较为明显，即为供应端存在恢复预期。其次通常下游钢厂往往存在一半以上的长协矿和库存，实际30天内较难受到炉料供应缩减影响，对上游涨价有一定的议价能力。因此预期随着复产进度推进，煤焦上行驱动逐渐减弱，短期焦煤焦炭震荡看待。

　　铁合金：供需关系持稳成本松动缓和，近期震荡，宁夏75-A硅铁5950元/吨（0），内蒙Mn65Si17锰硅5720元/吨（0），天津港澳大利亚Mn45锰矿39.7/吨度（0），天津港Mn36.5南非半碳酸37.6/吨度（0）。供应端：铁合金供应整体下跌，锰硅供应下跌1.45%，硅铁供应下跌0.37%。需求端：呈现走强，锰硅需求走强1.32%，硅铁需求走强1.75%，铁水上涨1.38 万吨。库存端：呈现锰硅累库0.06%，硅铁去库2.60%的情况。成本端：松动趋势放缓，仅有锰矿价格小幅下跌，电价仅涉及次要产区下跌而影响有限。当前铁合金供需关系底部持稳，短期暂时受益于铁水高位，而较难进一步恶化。此外成本端拖累效果下降，减少了合金的价格压力。后续可能存在硅铁新增产能进一步压制价格，造成合金价差走扩的问题，短期内锰硅硅铁震荡看待。