钢材：20mm三级螺纹钢全国均价3217（-7），4.75mmQ235热卷全国均价3261/吨(-2），唐山普方坯2930/吨（-10），铁水产量大幅回落到235.55万吨/天。铁水产量大幅上升到238.03万吨/天。螺纹、热卷持续累库，淡季的库存累积速率远超生产消费水平，给后续去库造成较大困难。钢厂铁水显著回升，钢材现货得到部分双焦和铁矿的让利，但黑链整体利润下降。焦炭三轮提降后价格暂稳。需求端：整体仍弱于去年同期，制造业内需与出口的挤压释放即将结束（高运费影响总量，原材料出口下降），卷螺差因此回落（螺纹估值仍回归更充分）。利润跷跷板：螺矿比有机会、焦矿比做回归（期现利润差扩大，现货不一定跟随），主要流向铁矿让利成材。盘面来看：随着估值回归和基差走强，在上个价格台阶空头胜出，市场可能在前低位置以下磨底。月差反套趋势扩大（螺纹更明显）、卷螺利差小幅回落，表现出的特性为：成本坍塌成为现实，政策刺激实际效用偏后，需要现实反馈稳住现货市场，预期交易的安全点在前低附近、但现货远期看空性价比下降。策略指导：全面偏弱，但成材强于炉料，绝对价格移动到前低位置。多头叙事：供给收缩“交易现实”、需求回暖“交易预期”、相对低价下的抄底意愿。空头叙事：出口预期变差打乱了现实需求韧性和潜力，双焦下跌带来成本坍塌。成材与铁矿试多，双焦空头平仓。

　　铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价680湿吨（折盘面725/吨），日照港BRBF62.5%（折盘面）725/吨（-5）。基本面整体供强需弱。供应端，当前发运处于历史最高位置，预计下期铁矿石发运继续增加，按照船期推算，预计下期铁矿石到港量有所回落，铁矿石供给端整体依然较为宽松。需求端，钢厂亏损持续扩大，叠加受环保限产影响日均铁水产量持续回落，对铁矿石的价格的支撑小幅减弱。库存端，预计疏港量有所减少，港口库存或将继续累库。后续需关注钢厂检修情况。因此，铁矿价格预计将震荡运行。

　　煤焦：强力复产信号出现下游需求持续疲软 ，近期震荡，临汾低硫主焦煤2010元/吨（0），乌海1/3焦煤1380元/吨（0），临汾一级冶金焦2100元/吨(0） ，日照准一级冶金焦2030元/吨（0）。供应端：供应整体疲软，锰硅供应下跌5.36%，硅铁供应下跌3.19%。需求端：呈现走弱，锰硅需求走弱2.19%，硅铁需求走弱2.09%，铁水上涨2.48万吨。库存端：呈现锰硅累库2.39%，硅铁累库6.39%的情况。锰矿价格持稳，电价南方产区下跌，运输成本持稳。近期铁合金主要分为两条主线，锰硅前期主导的成本松动和供需疲软问题出现短期缓和，随着锰矿暂时持稳，以及铁水回复逐步传导到合金需求量，还有产业端低位接货意愿增长，预期锰硅价格存在轻微驱动，考虑到锰硅估值偏弱，驱动效果仍有期待。硅铁由于主要产区仍在北方，受南方电价下跌影响有限，成本支撑仍然坚挺，同时供应收缩也有一定挺价作用，硅铁仍然延续成本支撑叠加供需修复逻辑，可能估值较高限制一定上行空间。整体锰硅微偏强震荡看待，硅铁震荡微偏强看待。

　　铁合金：锰硅供需好转微驱动硅铁成本供需双支撑，近期震荡微偏强，宁夏75-A硅铁5850元/吨（0），内蒙Mn65Si17锰硅5600元/吨（0），天津港澳大利亚Mn45锰矿38.2/吨度（0），天津港Mn36.5南非半碳酸33.7/吨度（0）。供应端：供应整体疲软，锰硅供应下跌5.36%，硅铁供应下跌3.19%。需求端：呈现走弱，锰硅需求走弱2.19%，硅铁需求走弱2.09%，铁水上涨2.48万吨。库存端呈现锰硅累库2.39%，硅铁累库6.39%的情况。锰矿价格持稳，电价南方产区下跌，运输成本持稳。近期铁合金主要分为两条主线，锰硅前期主导的成本松动和供需疲软问题出现短期缓和，随着锰矿暂时持稳，以及铁水回复逐步传导到合金需求量，还有产业端低位接货意愿增长，预期锰硅价格存在轻微驱动，考虑到锰硅估值偏弱，驱动效果仍有期待。硅铁由于主要产区仍在北方，受南方电价下跌影响有限，成本支撑仍然坚挺，同时供应收缩也有一定挺价作用，硅铁仍然延续成本支撑叠加供需修复逻辑，可能估值较高限制一定上行空间。整体锰硅微偏强震荡看待，硅铁震荡微偏强看待。