钢材：因近期可能交易美国降息放缓以及国内宏观驱动，仍有微偏多因素，一旦该因素落空可能直接下行。20mm三级螺纹钢全国均价3243/吨(-2)；4.75mmQ235热卷全国均价3253/吨（-2），唐山普方坯2910/吨（+0），铁水产量小幅下降至240.85万吨/天。淡季供需双弱，但整体仍呈现供大于求格局，近期焦煤供给端的安监扰动及进口扰动更多地是推动了黑链利润分配，安监结束矿场复产后，炉料驱动可能走弱。“反内卷”带动宏观预期走强，但传导至黑色产业链路较长且没有实物工作量驱动，预计持续时间不长。预计近期发酵的钢厂减产消息可能是目前市场的最大驱动和争议。外部环境：中欧贸易冲突有恶化趋势，美国8月1日重新厘定关税可能造成制造业订单大幅波动，整体对钢铁行业下游需求偏负面。最终导致的结果仍是外需价格压制较强，内需淡季效应显现。统计目前的行业供需，即使炉料都出现供给收紧，供需平衡也只是大致平移，宽松为主，减产的时间、速度仍是未知数。从行业动向来看：钢厂计划目前大致仍以缓速温和减产为主，第一个目标分歧点仍是235万吨日均。需求市场淡季运行且总量少于去年，螺纹热卷销售与接货意愿无明显上升（热卷相对有韧性）。节奏而言，钢材价格缺乏继续走通胀与大金融贬值的逻辑，且基本面向上驱动不足，炉料与成材旺季来临前都将面临预期持续持续悲观的局面。钢厂盘面利润与现货利润可能上涨后维持，卷螺差重心稳定在130左右。

　　铁矿：当前铁矿石整体供需双弱，铁水有望下行，震荡微偏弱。日照港61.5%PB澳粉车板价723湿吨（折盘面772元/吨），日照港BRBF62.5%（折盘面）752元/吨（-2）。当前铁矿石整体供需双弱。供给端，铁矿石发运有所下降，到港量小幅下降，预计后续铁矿石发运小幅回落、到港有所上升，供应端整体有所转弱。需求端，钢厂按需去库，日均铁水产量小幅下降，预计下周铁水将继续下降，需求端整体稍弱。库存端，库存量较高，预计疏港量将小幅下降，港口库存将小幅累库。预计铁矿石价格震荡微偏弱运行。

　　煤焦：短期煤焦基本面仍然较强，库存压力缓解较好，预计震荡偏强。临汾低硫主焦煤1180元/吨（0），乌海1/3焦煤850元/吨（0），临汾一级冶金焦1380元/吨（0） ，唐山准一级冶金焦1460元/吨（0）。供应端：焦煤和焦炭供应增长有限，需求端：随着铁水回落而略有松动，库存端：良好，钢厂炉料库存全面补库，焦厂焦炭库存去库，其中矿山焦煤库存去库幅度超过7%。整体上无论从年初大型会议定调煤焦保供，还是从近期山西吕梁推动煤矿复产来看，“反内卷”对煤焦生产影响较小。 虽然长期看随着淡季铁水回落，叠加矿山复产供应宽松回归，煤焦供需矛盾会恶化。 但是短期煤焦基本面仍然较强，焦煤库存单周去库7.22%，焦厂焦炭库存单周去库9.67%，库存压力缓解较好，焦煤焦炭震荡偏强看待。

　　铁合金：铁水钢需仍然高位，用电高峰驱动电价成本支撑预期，预计震荡微偏强看待。宁夏75-A硅铁5600元/吨（0），内蒙Mn65Si17锰硅5550元/吨（0），天津港澳大利亚Mn45锰矿39.5/吨度（0），天津港Mn36.5南非半碳酸34.2/吨度（0）。供应端：锰硅和硅铁均有增产的情况，需求端端：主力消费钢种增产的支撑下得以持平，库存端：硅铁去库，锰硅库存大体持平的情况，成本端：仅锰矿价格略有下跌，但0.1%的跌幅不足以造成成本松动。近期“反内卷”宏观事件，对于供需比达到2-3的铁合金产业造成情绪驱动。 考虑到黑色产业链利润较好，并且过剩矛盾相较汽车光伏并不显著，叠加市场先前已发酵部分情绪，后续驱动较温和。 基本面数据缺乏明显矛盾，铁水短期仍在高位，夏季用电高峰驱动电价导致成本支撑预期较为明显。锰硅硅铁均震荡微偏强看待。