锰硅硅铁
7月15日，6月份经济数据公布，其中地产数据维持疲弱、基建数据继续走弱、零售数据不及预期，数据公布后股市、商品纷纷走弱，黑色板块回吐早盘涨幅后转跌。此外，市场上周关注的中央城市工作会议顺利召开，会议整体并未传达出超预期的政策。锰硅主力（SM509合约）早盘冲高逾1%后回落，盘中一度转跌，日内最终收涨0.03%，收盘报5784元/吨。现货端，天津6517锰硅现货市场报价5700元/吨，环比上日上调20元/吨，折盘面5890/吨，升水盘面106元/吨。硅铁主力（SF509合约）同样早盘冲高后回落，日内收涨0.18%，收盘报5494元/吨。现货端，天津72#硅铁现货市场报价5530元/吨，环比上日持稳，升水盘面36元/吨。
日线级别，锰硅在向右摆脱今年2月份以来的下行趋势线后仍沿短期趋势线震荡反弹，势头仍未结束但走势相对松散，关注上方5900-6000元/吨附近压力情况（针对加权指数）以及下方反弹趋势线附近支撑情况。操作上，建议在当前高波动且无明显趋势背景下以观望为主。
硅铁方面，日线级别盘面价格仍沿旗形通道（或扩散的喇叭形态）运行，仍呈现宽幅震荡走势，短期关注上方5600元/吨附近压力以及下方反弹趋势线支撑。操作上，我们仍建议以观望为主。
基本面方面，我们在大的逻辑层面仍旧延续前期的观点：总结来看，就是过剩的产业格局、未来需求的边际弱化（预计在三季度，对于上半年“抢”出来的需求的向下回补）以及成本端锰矿及电价仍存在下调空间（为价格下行打开下方空间），即基本面的指向依旧向下。
短期，就如我们在前期报告中所提及的，盘面仍更多被情绪以及预期所主导。本周，“反内卷”情绪继续发酵。于是，我们看到包括黑色板块以及多晶硅等新能源板块价格延续明显涨幅，似乎产业所面临的困境，一夜之间不复存在。对此，我们认为当前行情的本质是宏观环境好转下的资金行为，且正如我们以往所提及的，“短期不可证伪的预期是行情的强驱动”。在当前的预期及情绪下，价格是否短期触顶较为难说，因此我们仍建议投机层面理性对待当前的行情，注意价格波动的风险。站在产业端，我们认为可以根据自身情况（生产成本、库存成本、生产计划）借助当前的反弹机会择机择时择量进行套保操作，控制好节奏以及保证金（现金流）安全。
硅铁方面，基本面角度并未有明显的变化，我们仍维持前期观点，即在未来的一段时间内，硅铁与锰硅或者整个黑色板块，都将面临需求边际趋弱的情况，尤其卷板端需求快速走弱的风险（待观察）以及极高位水平铁水因需求无法承接或限产（传闻，待验证）向下快速回落的风险。虽然就当下高频数据来看，卷板的需求以及铁水产量仍具备韧性，但我们认为这一情况并不会持续存在（基于全年总需求以及钢铁总产量的判断），需求的弱化以及铁水的明显向下将在未来的某个时间到来。
短期，就如我们所提及的，盘面仍更多被情绪以及预期所主导。同时，近期北方多地高温，市场对于煤炭端三季度的价格预期升温。网传宁夏及青海地区为保证电力供应，取消高能耗行业优惠电价以及由此带动的7月10日超3%的涨幅均由此而来。但我们认为其本质仍是情绪好转下的资金投机性行为，人为创造短期叙事驱动。对此，我们并不建议投机端资金在当前波动放大、缺乏方向趋势的背景下盲目参与（短线可自行斟酌）。但对于产业端，我们同样认为可以择时择机择量，寻找盘面拉高机会进行套保操作以锁定生产利润。
铁矿石
昨日铁矿石主力合约（I2509）收至767.00 元/吨，涨跌幅+0.07 %（+0.50），持仓变化+3867 手，变化至66.87 万手。铁矿石加权持仓量111.90 万手。现货青岛港PB粉753元/湿吨，折盘面基差32.30 元/吨，基差率4.04%。
供给方面，最新一期海外铁矿石发运量环比维稳，澳洲受部分港口检修影响发运继续下滑，巴西发运量有较明显回升，非主流国家发运量小幅减少，近端到港量继续增加。需求方面，最新一期钢联口径日均铁水产量下降至239.81万吨，铁水产量下滑主要源自部分地区常规性检修以及河北地区天气原因检修影响。库存端，此前到港量有所不及预期，港口库存下滑，钢厂进口矿库存继续增加。进入7月后，宏观预期对盘面的影响程度显而易见，近期“反内卷”带来的商品情绪使得此前跌幅较深，且与之相关的品种均出现了较大程度的反弹。正如此前我们所说的，淡季不低的铁水增强了盘面价格的向上弹性，在市场氛围的推升中最终表现为近期铁矿石走势向上偏强。加之钢厂盈利率处在较健康的位置，给予了原料端较充分的空间，而供给端亦无显著压力。整体看矿价短期震荡偏强，波动加剧后注意风险控制。往后关注市场情绪变化以及宏观兑现节点。
