铁矿
政策预期主导，煤强矿弱格局明确
反内卷政策预期依然存在，工业品价格存支撑。钢厂利润尚可、铁水日产维持高位、原料库存偏低，进口矿供需结构较为健康，价格存在支撑。不过拉长周期看，国内反内卷、海外矿山新增产能逐步投放，煤强矿弱的长期趋势可能基本确认。策略上，买入I2509-C-850离场；弱基差暂时对9月价格形成制约，铁矿9-1正套策略耐心持有（价差27.5，+0.5）；择机参与01合约买焦煤空铁矿的对冲策略。风险提示：国内逆周期调节政策超预期加码。
螺纹热卷
政策预期主导市场，焦煤领涨黑色金属板块
螺纹
昨日现货转弱，杭州、广州现货分别小幅下跌20，小样本建筑钢材现货成交大幅降至9.09万吨。市场上行驱动主要源于反内卷政策预期逐步强化，等待重要会议结果对该预期的引导。螺纹投机需求回暖，推动钢厂库存向中游转移较为顺畅，但终端补库情况不多，刚需仍处于淡季，下游对涨价的接受程度待观察。煤炭治理超产文件助推煤价强势上行，煤焦现货价格上涨，炼钢成本重心逐步上移。目前盘面价格已高于电炉谷电成本，短流程复产的风险有所提高。政策预期强于基本面，暂维持螺纹价格谨慎看多的判断。策略上，持有卖出虚值看跌期权头寸（RB2510P3000）。
热卷
昨日现货转弱，上海、乐从分别跌20。市场上行驱动主要源于反内卷政策预期逐步强化，等待重要会议结果对该预期的引导。涨价刺激投机需求释放，推动热卷钢厂库存顺利向中游转移，但涨价倒逼终端补库的情况不多，且随着内外价差收窄，SMM调研钢厂新接出口订单已逐步减少。政策利多与基本面改善共振，助推焦煤价格继续向上突破，煤焦现货价格快速上涨，炼钢成本重心上移。政策预期强于基本面，预期仍主导市场，暂维持热卷谨慎看多的判断。策略上，观望。
煤焦
供给收紧预期强化，煤价维持上行趋势
焦煤
煤矿生产情况核查一事仍在发酵，超产矿山将面临停产整改，市场对原煤供给收紧预期持续强化，且本月以来焦煤煤矿库存已连续四周加速去库，钢焦企业及贸易商补库采购积极性较强，坑口成交率处于高位，政策利好与偏紧基本面形成共振，焦煤价格上行趋势不改。
焦炭
焦炭入炉刚需支撑尚佳，钢厂对原料备货意愿表现较好，贸易环节交投亦较活跃，焦化厂厂内去库顺畅，河北及山东地区现货完成第二轮提涨，市场看涨情绪浓烈，加之煤炭供给侧存在政策扰动，焦炭价格涨势未止。
