钢材：策略指导：因近期更多交易的是国内产业政策的驱动，转向中性，现实反馈的矛盾在累积，谨防大量空头套保入场。20mm三级螺纹钢全国均价3441/吨(+20)；4.75mmQ235热卷全国均价3509/吨（+29），唐山普方坯3150/吨（+60）。铁水产量微幅下降至242.23万吨/天。整体仍呈现供大于求格局且进一步恶化.市场抢跑减产逻辑未能兑现，因此炉料侵蚀现货利润的空间和动力进一步增强;炉料供给增加相对需求不匹配酝酿出更大的矛盾。宏观预期走强，但传导至黑色产业链路较长且没有实物工作量驱动，8月回落风险变大。外部环境：中欧贸易冲突有恶化趋势，美国8月1日不再延长关税窗口期，整体对钢铁行业下游需求偏负面（工业品-深加工部分受影响最大，工业材传导链未完全体现）。统计目前的行业供需，即使炉料都出现供给收紧，供需平衡也只是大致平移，宽松为主，减产的时间、速度仍是未知数。从行业动向来看：北方钢厂最可能的减产窗口在9月初以前，第一个目标分歧点仍是235万吨日均。需求市场淡季运行且总量少于去年，螺纹热卷销售可能在旺季前面临严厉考验。节奏而言，钢材价格缺乏实际需求支撑，中游累库成本提升会侵害成交意愿，炉料期货价格暴涨后大概率周内盘整（因此价格也缺乏金融带动），整体基本面向利空移动。利润跷跷板：钢厂盘面利润率先开始给与压迫，现货跟进后未必能保持目前成材与炉料“双赢”的局面。

　　铁矿：当前铁矿石整体供需双强，铁水小幅下滑，震荡运行。日照港61.5%PB澳粉车板价781湿吨（折盘面836元/吨），日照港BRBF62.5%（折盘面）818元/吨（+12）。当前铁矿石整体供需双强。供给端，铁矿石发运有所上升，到港均有所下降，预计后续铁矿石发运有所上升、到港将有所下降，供应端整体偏强。需求端，钢厂按需补库，日均铁水产量持续高位，钢厂在利润较好的情况下生产积极性有所增加，需求端整体偏强。库存端，库存量较高，预计疏港量将继续高位，港口库存将小幅去库。预计铁矿石价格震荡运行。

　　煤焦：基本面保持大幅去库， 宏观控产预期主导价格 ，震荡偏强。临汾低硫主焦煤1450元/吨（0），乌海1/3焦煤1020元/吨（0），临汾一级冶金焦1545元/吨（0） ，唐山准一级冶金焦1540元/吨（0）。供应端：焦煤和焦炭供应整体微减，需求端：虽然数据微跌，但由于铁水总量较高实际上仍有支撑，库存端：仍然健康处于高速去库周期（矿山精煤库存单周去库 7.22%，焦企焦炭库存单周去库8.49%）。整体基本面较为健康，煤焦仍然处于快速去库周期，但本期价格主要由宏观情绪主导。 近期出现的矿山控产重申文件代表着“反内卷”直接涉及煤焦行业，尤其是在主要产区总产量并未超产，仅可能存在个别煤矿超产的情况下，进行控产重申更大程度的引发了市场情绪。 此外陕西神木极端降雨促使部分煤矿停产，以及山西临汾地震的超预期事件促发市场情绪进一步恐慌，对价格形成强驱动，焦炭跟随焦煤上行，短期焦煤焦炭均震荡偏强看待。

　　铁合金：宏观预期价格成本支撑明显，震荡偏强看待。宁夏75-A硅铁5750元/吨（0），内蒙Mn65Si17锰硅5700元/吨（0），天津港澳大利亚Mn45锰矿40元/吨度（0），天津港Mn36.5 南非半碳酸34.7元/吨度（0）。供应端：整体供应量微增，需求端：整体锰硅硅铁需求略有上涨，库存端：铁合金库存保持去库良好，其中锰硅单周大幅去库5.22%，成本端：虽然运费微增、锰矿微跌，非主流产区电价下降，但整体幅度较小，实际成本变化主要来自煤焦上涨。整体近期西北地区即将迎来为期一个月的小风季节和阴天，扰动新能源发电量进而驱动电价或将对铁合金产生一定成本支撑。 煤焦的持续走强使得铁合金原来焦炭和兰炭产生较大成本支撑。 此外锰硅行业“应对行业恶性内卷专题研讨会”或将代表“反内卷”直接涉及铁合金的信号，引发市场情绪高涨，驱动价格上升。整体锰硅硅铁震荡偏强看待。