钢材：国内宏观政策交易落空，产业政策交易8月下旬减产可能抢跑，盘面先弱后强（阶段时间可能以周计算），现实反馈的矛盾在累积，谨防大量空头套保入场。20mm三级螺纹钢全国均价3408/吨(+14)；4.75mmQ235热卷全国均价3500/吨（+20），唐山普方坯3060/吨（-10）。铁水产量微幅下降至240.32万吨/天。炉料端减产规模与速度远超钢厂，其导致的供大于求格局已经显现其恶果，减产传闻与宏观驱动带来的涨价动力完全无法在成材期现两端体现。炉料侵蚀现货利润的空间和动力进一步增强，炉料供给回落相对需求不匹配酝酿出更大的矛盾，后续减产带来的炉料负反馈力度可能减弱，但成材上涨的动力也可能削弱。外部环境：美国全球平均关税飙升至20.11%，对中国目前大约是15%-24%关税且钢铝及制品关税不变，整体对钢铁行业下游需求偏负面（工业品-深加工部分受影响最大，工业材传导链未完全体现）。统计目前的行业供需，即使炉料都出现供给收紧，供需平衡也只是大致平移，宽松为主，8月下旬减产可能在近期以负反馈形式抢跑。从行业动向来看：需求市场淡季运行且总量少于去年，螺纹热卷销售可能在旺季前面临严厉考验。北京五环外放开购房可能让国内房市信心有所打击，但短期成交可能支撑房价。节奏而言，钢材价格缺乏实际需求支撑，中游累库成本提升会侵害成交意愿，炉料期货价格受制于成材价格（也缺乏金融带动），基本面未有好转。利润跷跷板：钢厂盘面利润率先开始给与压迫，双焦小幅让出部分利润份额，铁矿主流货可能迎来小幅利好。

　　铁矿：当前铁矿石整体供弱需强，基本面现实偏强，需重点关注钢厂的限产节奏与力度。日照港61.5%PB澳粉车板价778湿吨（折盘面833元/吨），日照港BRBF62.5%（折盘面）806元/吨（-3）。当前铁矿石整体供弱需强。供给端，铁矿石发运、到港均有所上升，预计后续铁矿石发运、到港将有所回升，供应端整体偏弱。需求端，钢厂按需补库，日均铁水产量持续高位，钢厂在利润较好的情况下生产积极性整体偏强，需求端整体偏强。库存端，台风影响陆续结束，预计疏港量将有所回落，港口库存将小幅累库。现阶段铁矿石基本面现实偏强，需重点关注钢厂的限产节奏与力度，预计铁矿石价格震荡运行。

　　煤焦：煤矿控产效果削弱钢厂限产预期凸显，震荡微偏弱看待。临汾低硫主焦煤1470元/吨（-30），乌海1/3焦煤1070元/吨（0），临汾一级冶金焦1655元/吨（0） ，唐山准一级冶金焦1650元/吨（0）。供应端：焦煤和焦炭供应整体缩减，需求端：铁水和五大材需求数据整体疲软，库存端：仍然健康处于高速去库（矿山精煤库存单周去库7.22%，焦企焦炭库存单周去库5.28%）。整体上煤焦基本面轻微恶化，随着铁水和终端五大材需求疲软，整体基本面略有恶化，煤焦仍然保持快速去库趋势。 多家煤矿复产消息促使，煤矿控产落地效果短期受到削弱，对价格驱动有限。 唐山独立轧钢厂接到阅兵前限产通知，市场主要价格矛盾短期从煤矿控产转向钢厂限产负反馈预期。整体煤焦震荡微偏弱看待。

　　铁合金：锰矿宽松预期凸显硅铁短期供需恶化震荡偏弱看待。宁夏75-A硅铁5800元/吨（0），内蒙Mn65Si17锰硅5800元/吨（0），天津港澳大利亚Mn45锰矿40.7元/吨度（0），天津港Mn36.5 南非半碳酸35元/吨度（0）。供应端：整体略有增长，需求端：锰硅需求和硅铁需求在铁水微跌的情况下，仍然保持上涨，库存端：变化不一，锰硅单周大幅去库1.52%，硅铁单周累库9.42%，成本端：整体相对稳定，锰硅价格跌幅有限（仅0.14%左右）， 锰矿、锰硅、硅铁运价涨幅仅为20元左右。当前价格主要由基本面主导，锰硅价格矛盾集中在成本松动预期，硅铁价格矛盾集中在供需恶化。根据船期推算，预计150.08万吨的锰矿海飘量将于8月中旬到港释放，锰矿供应或将宽松，带动锰硅成本松动。 短期硅铁单周增产4.46%，库存累库9.42%，供需恶化凸显，对价格造成较大下行压力。锰硅硅铁均震荡偏弱看待。