锰硅硅铁
8月12日，锰硅主力（SM509合约）延续震荡，日内收涨0.16%，收盘报6110元/吨。现货端，天津6517锰硅现货市场报价5950元/吨，环比上日持稳，折盘面6140吨，升水盘面30元/吨。硅铁主力（SF509合约）日内收跌0.17%，收盘报5820元/吨。现货端，天津72#硅铁现货市场报价5900元/吨，环比上日持稳，升水盘面80元/吨。
日线级别，锰硅盘面价格短期仍站在6月初以来的短期反弹趋势线以上，日K线松散、无序，短期继续关注下方反弹趋势线附近以及5850元/吨支撑情况，向上关注前高6436元/吨附近压力情况（针对加权指数）。当前商品进入降波周期，基于盘面宽幅震荡且不规则的走势，建议投资头寸观望为主，套保头寸仍可择机参与。
硅铁方面，盘面价格短期仍站在6月初以来的短期反弹趋势线以上，日K线同样松散、无序，短期继续关注下方5600元/吨及5700元/吨一带支撑情况，向上关注前高6340元/吨附近压力情况（针对加权指数）。当前商品进入降波周期，基于盘面宽幅震荡且不规则的走势，建议投资头寸观望为主，套保头寸仍可择机参与。
自7月1日中央财经委员会第六次会议召开以来，关于“反内卷”的交易贯穿了整个7月份，且当下仍对盘面产生影响。在商品盘面剧烈反应的背景下，7月底政治局会议将中央财经委员会第六次会议中“依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出”调整为“依法依规治理企业无序竞争。推进重点行业产能治理”，取消了“低价”的说法，同时将“落后产能有序退出”调整为“重点行业产能治理”（仍侧重光伏、新能源等行业），表述存在一定“纠偏”嫌疑。随着供给侧2.0情绪的降温，市场开始挤出对应拔高部分估值，带动价格向下调整。目前，情绪对于盘面的影响依旧显著，尤其在煤炭端“查超产”以及“276工作日生产规定”重启等短期无法证伪的预期加持之下，盘面价格仍将维持较大的波动。正如我们前期报告中所认为的，“短期资金的投机行为对价格的影响已经使得价格在过去一段时间内脱离了现实的基本面”，这一情况仍旧存在，但最终价格会在情绪逐渐消散后向基本面靠拢，只是目前来看，该过程还需要一定的时间。因此，在这样一个短期受情绪“控制”下无序的、反复横跳的市场环境中，短期我们并不建议投机资金过度参与，观望最好。但对于套保资金，我们仍建议可根据自身情况（生产成本、库存成本、生产计划）抓住套保时机，但切记控制好保证金（现金流）安全。
最后，基本面方面，我们在大的逻辑层面仍旧延续前期的观点，即锰硅过剩的产业格局并未因为“反内卷”发生改变。未来对于上半年“抢”出来的需求向下回补可能带来的需求边际弱化仍需要加以防范。硅铁端未有明显的变化，我们仍维持前期观点，即在未来的一段时间内，硅铁与锰硅或者整个黑色板块，都存在需求边际趋弱的情况，虽然就当下高频数据来看，卷板的需求以及铁水产量仍具备韧性，但我们认为这一情况并不会持续存在，后续重点关注下游终端需求的变化情况以及国家是否出台相关需求配套措施拉动需求回升。
钢材
螺纹钢主力合约下午收盘价为3258元/吨, 较上一交易日涨8元/吨（0.246%）。当日注册仓单96754吨, 环比增加1197吨。主力合约持仓量为160.5388万手，环比减少7237 手。现货市场方面, 螺纹钢天津汇总价格为3360元/吨, 环比增加20/吨; 上海汇总价格为3370元/吨, 环比增加10元/吨。 热轧板卷主力合约收盘价为3484元/吨, 较上一交易日涨19元/吨（0.548%）。 当日注册仓单78386吨, 环比增加8925吨。主力合约持仓量为138.156万手，环比增加6551 手。 现货方面, 热轧板卷乐从汇总价格为3500元/吨, 环比增加20元/吨; 上海汇总价格为3510元/吨, 环比增加30元/吨。
昨日商品市场整体氛围回暖，成材价格呈震荡偏强走势。昨日受限产消息影响，部分焦企称已经接到环保限产口头通知，要求从8月16日至9月初期间，焦企限产30%-50%，成本端价格上涨明显，带动成材价格走高。出口方面，本周出口量小幅下滑，整体出口延续弱势。基本面来看，螺纹钢本周呈现供需双增格局，社会库存已连续两周累积，且本周增幅进一步扩大；热轧卷板则表现为供需双降，库存累积较为显著。当前，螺纹与热卷库存均处于边际上升状态，钢厂利润水平较好，产量仍维持高位，但需求端承接力度明显不足。总体而言，随着政治局会议落地及“反内卷”相关情绪逐步降温，市场情绪趋于理性，盘面走势开始转弱。基本面疲弱的迹象也日益显现，若后续需求无法有效修复，钢价或难以维持当前水平，盘面价格可能逐步回归供需逻辑。此外，政治局会议对房地产政策暂无新增表述，预计延续对增量严控的政策方向。建议持续关注终端实际需求的修复进度，以及成本端对成材价格的支撑力度。
铁矿石
昨日铁矿石主力合约（I2601）收至801.00 元/吨，涨跌幅+1.52 %（+12.00），持仓变化+51084 手，变化至44.38 万手。铁矿石加权持仓量94.05 万手。现货青岛港PB粉787元/湿吨，折盘面基差35.74 元/吨，基差率4.27%。
供给方面，最新一期海外铁矿石发运量及到港量双降。发运端，澳洲受矿山检修影响环比继续下滑，巴西发运量环比回升，非主流国家发运量环比微降。需求方面，最新一期钢联口径日均铁水产量240.32万吨，环比下降0.39万吨，主要系高炉常规性检修影响所致。库存端，港口库存小幅波动，钢厂进口矿库存环比微增。终端数据方面，五大材表需有所走弱，同时库存环比增加，整体小幅弱化。从基本面看，当前供给端处于海外矿山传统发运淡季，压力尚不显著。钢厂盈利率延续上行趋势，因终端需求小幅走弱，铁水短期向上增幅或有限，但也没有出现将要快速向下的迹象（除非出现了强制性限产），需求支撑仍存。对于黑色板块整体而言，市场关注焦点仍然在于焦煤，铁矿石则更多是随情绪和自身基本面波动为主，关注后续终端需求变化。此外，近期传唐山独立轧钢企业月中至阅兵期间停产消息，目前看对原料端影响相对不明显，关注后续高炉企业是否进一步跟随。
