铁矿
钢价承压回调，铁矿价格跟随运行
根据钢联最新消息，今年北方阅兵限产主要集中在烧结、轧钢等环节，高炉集中限产时间较短，且实际执行还要看天气状况。且长流程钢厂即期利润尚可，阅兵结束后钢厂复产方向较明确。不过，钢材基本面转弱的信号增多。其中地产周期继续探底，建筑钢材需求疲软。板材需求偏韧性，但出口接单回落的影响尚未显现。在钢厂生产缺乏有效约束的情况下，建筑钢材、板材的累库均已明显加速。如果钢材矛盾逐步积累也将对铁矿等原料价格形成压制。预计铁矿价格跟随钢价运行，01合约价格区间【750，810】，关注750附近的支撑。策略上，新单维持在区间内逢高轻仓试空的思路。风险提示：反内卷预期反复，粗钢压减政策落地。
螺纹热卷
基本面转弱信号增多，螺纹价格承压回调
螺纹
反内卷政策暂无落地信号，且政策强度预期开始降温。螺纹钢基本面转弱信号增多。地区性阶段性限产对螺纹供给影响有限，而粗钢压减政策迟迟未落地，钢厂即期利润尚可，阅兵限产结束后复产方向明确。地产数据全面走弱，增量稳地产政策亟待出台。目前多样本口径螺纹钢已开始加速累库。截至周一，杭州螺纹库存继续升至77.5万吨，较7月低点已增加约18万吨，库存绝对值已与24年同期基本持平。预计螺纹价格下行驱动增强，且10合约压力相对高于01合约。策略上，继续持有卖出虚值看涨期权头寸RB2510C3300，关注3100附近的支撑。风险提示：反内卷预期反复。
热卷
反内卷政策暂无落地信号，且政策强度预期开始降温。钢材基本面边际转弱信号增多。北方阅兵限产主要集中在钢厂的烧结、轧材等环节，高炉集中限产的时间比较短，且实际执行还需看天气状况。长流程钢厂即期利润尚可，若无粗钢压减等其他限产政策约束，阅兵限产结束后复产方向明确。卷螺差偏高，或将刺激铁水由螺纹向热卷转移。虽然现阶段板材需求韧性强于建筑钢材，但多个样本口径板材累库速度也已加快。预计热卷价格下行驱动增强，近月弱于远月。风险提示：反内卷预期反复。
煤焦
钢焦企业环保限产，原料需求走弱
焦煤
煤矿生产自查告一段落，原煤产量尚处于低位，但矿端降库速率有所放缓，钢焦企业环保限产制约需求兑现，坑口竞拍氛围逐步走弱，煤价走势承压回落，关注后续能源局组织抽查情况及焦煤矿井停产占比预期。
焦炭
汾渭调研数据显示山东、河北、河南等地焦企陆续收到限产通知，焦炉开工预估下降30%-40%，环京津冀地区钢厂亦有减产预期，持续时间至阅兵结束，环保管控同步影响焦炭供需两端，基本面预期走弱，焦炭价格震荡回调。
