钢材：20mm三级螺纹钢全国均价3342/吨(+4)；4.75mmQ235热卷全国均价3475/吨（-2），唐山普方坯3020/吨（+0）。铁水产量微涨至240.66万吨/天。炉料端减产规模与速度远超钢厂，减产传闻与宏观驱动带来的涨价动力完全无法在成材期现两端体现。炉料侵蚀现货利润的空间和动力进一步增强，炉料供给回落相对需求不匹配酝酿出更大的矛盾，后续减产带来的炉料负反馈力度可能减弱，但成材上涨的动力也可能削弱。统计目前的行业供需，即使炉料都出现供给收紧，供需平衡也只是大致平移，宽松为主，8月下旬减产可能在近期以负反馈形式抢跑。从行业动向来看：需求市场淡季运行且总量少于去年，螺纹热卷销售可能在旺季前面临严厉考验。多地开始放开房产限购（除上海外），短期成交可能支撑房价，但长期将打击房价信心。节奏而言，钢材价格缺乏实际需求支撑，中游累库成本提升会侵害成交意愿，炉料期货价格受制于成材价格（也缺乏金融带动），基本面未有好转。利润跷跷板：钢厂盘面利润率先开始给与压迫，铁矿利润空间减少，钢厂后续采购计划减少，双焦估值相对较高，可能受迫性出让部分利润。策略指导：国内宏观政策交易落空，产业政策交易8月下旬减产可能抢跑，盘面先弱后强（阶段时间可能以周计算），炉料负反馈可能将是近期盘面主导逻辑。

　　铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价769湿吨（折盘面823元/吨），日照港BRBF62.5%（折盘面）805元/吨（+3）。当前铁矿石整体供弱需强。供给端，铁矿石发运、到港均有所下降，预计后续铁矿石发运、到港将有所回落，供应端整体偏弱。需求端，钢厂按需补库，钢厂利润逐步减弱，但日均铁水产量持续高位，需求端整体偏强。库存端，预计疏港量将有所回升，港口库存将小幅去库。现阶段需重点关注钢厂的限产节奏与力度，预计铁矿石价格震荡偏弱运行。

　　煤焦：阅兵前限产时间偏短，煤矿控产进入整顿阶段 ，震荡微偏强看待。临汾低硫主焦煤1470元/吨（0），乌海1/3焦煤1030元/吨（0），临汾一级冶金焦1730元/吨（0） ，唐山准一级冶金焦1725元/吨（0）。供应端：焦煤和焦炭供应整体增长，需求端：焦炭消费量略有增长，铁水仍在保持在240万吨以上，库存端：出现拐点，矿山精煤库存开始累库（单周累库幅度4.89%），焦企焦炭库存维持去库（单周去库幅度10.35%）。整体煤焦基本面出现恶化，先前煤矿去库周期结束，基本面压力略有抬头但尚未凸显。近期唐山企业接到8月31到9月3日（4天）高炉限产通知，时间周期远低于过往阅兵前情况（15年16天、19年19天），整体限产负反馈或将较往年偏弱，对价格压力减少。同时考虑到煤矿控产已于8月15日左右基本完成了自查上报阶段，后续或存在整顿控产措施出台预期，对价格形成驱动，整体煤焦震荡微偏强看待。

　　铁合金：锰矿高到港促进成本松动，锰硅终端需求大幅疲软，震荡偏弱看待。宁夏75-A硅铁5800元/吨（0），内蒙Mn65Si17锰硅5800元/吨（0），天津港澳大利亚Mn45锰矿40.7元/吨度（0），天津港Mn36.5 南非半碳酸35元/吨度（0）。供应端：整体维持增长，需求端：数据整体微增，但锰硅需求后劲严重不足，锰硅主力消费钢种螺纹钢表需走弱较大，库存端：变化不一，锰硅单周去库 1.52%，硅铁单周去库9.18%，成本端：整体涨跌不一，但锰矿存在宽松预期，锰硅价格虽然暂时跌幅有限（仅0.14%左右），但后续有持续走弱可能。 整体近期锰硅主要价格矛盾集中在高锰矿到港下（105.96 万吨、五年同期顶峰），锰矿价格走弱的成本松动预期，叠加下游主力消费钢种表需超预期走弱9.88%导致的价格压力。硅铁面临的价格虽然受到来自青海产区电价上涨导致的驱动，但硅铁库存近期大幅累库去库对价格扰动较大，缺少决定性价格矛盾。震荡锰硅震荡偏弱看待，硅铁震荡微偏弱。